【白酒代理中国凉酒】感觉葡萄酒气不足，倒卖白酒的话，——桶拉皮条去年只赚了420万美元

照片来源：照片网络

在中国悠长的酒文化史上，葡萄酒通常被认为是西方进口商品，但具有独特的情趣和发展特征。提到国内葡萄酒品牌，除了占领餐厅葡萄酒目录的王朝和张裕，很多人对货币葡萄酒的名字看起来很陌生。主流上市公司中，通浦股份(600365，SH)是存在感较弱的代表。

作为中国最早的葡萄酒生产企业之一，通浦股份确实经历了辉煌。但是好景不常见。如今，通葡萄酒葡萄酒事业早已被边缘化。相反，支撑公司业绩的是专注于白酒流通的电商平台。

根据统浦洲4月12日晚发布的2018年年报，公司葡萄酒业务贡献的收益已经不到公司整体销售额的6%。子公司北京九润元电子商务有限公司(以下简称九润元)的家债下的通浦股份去年整体净利润仅为420万韩元，同比减少了30.69%。

N财经(微信号：njcjnews)记者发现，近十年来，通浦股份业绩一度大幅波动，公司甚至面临退市的危险。在迷茫的关头，顾润源也确实扮演过“救命稻草”的角色。但是，对于通浦股份来说，把未来命运的赌注交给顾润源无疑是冒险。

另一方面，品牌酒企正在增加对渠道的重视，削弱顾润源作为互联网代理商的优势。另一方面，顾润源的高比例应收账款造成的不良风险也已经开始侵蚀公司的利润。

葡萄酒业务低迷，转向白酒经销商。

位于不起眼的东北边境小城市，生产着特别的酸葡萄酒，但通葡萄股票的发展过程让国内大多数品牌酒企难以企及。

在1949年的开国大典中，只有两种酒获得了“专用”的荣誉，一种是享誉全国的茅台，另一种是来自货币葡萄酒厂(通浦酒电线杆)的货币葡萄酒。1959年，货币葡萄酒(精制)也被定为国庆10周年大庆献礼周，被命名为“边境酒”。2001年1月15日，通浦股份在上海证券交易所正式上市，成为中国第二家葡萄酒企业上市公司。

但是，经过葡萄酒市场的变迁和企业的几次资本运营，统包股近十多年来的市长/市场表现始终不尽人意。公开资料显示，上市以来，通浦股份业绩波动很大，不仅出现了多次亏损，2010年还实施了ST，控股股东也发生了几次变化，变成了今天的吉祥酒店有限公司。

对此，中国食品产业分析师朱丹峰表示，早期的统葡萄酒依靠产区优势产生品牌效应，但由于中国的葡萄酒行业经历了“假、牛、乱、产”的发展时期，小作坊的假葡萄酒给货币产区的葡萄酒行业带来了致命的打击，统包股份也未能幸免，品牌优势也未能幸免。

根据统浦股份2018年年度报告，报告期内公司实现营业收入10.27亿韩元，同比增长11.65%。归属于母公司所有者的净利润为420万元，同比减少了30.69%。

值得注意的是，曾是通浦股份酒业的葡萄酒事业已经处于弱势。年报显示，去年公司的葡萄酒营业收入为0.56亿韩元，占总销售额的5.5%，同比下降了38%，葡萄酒销量也同比下降了31.53%。

N财经(微信号：njcjnews)记者获悉，通浦股份目前的局面与近年来的业务转型密切相关，是公司几年前经营不得已的选择。

2011年，统包股艰难地摘下帽子，但此后3年来公司业绩接连下降。为了进一步加强经营能力，2015年，统葡萄酒以6669万韩元的代价获得了九润元51%的股份，成为九润元的控股股东。

作为以白酒销售为主的互联网电子商务公司，顾润源的加盟给通浦股份带来了新的希望。据公开信息显示，2015年以后，顾润源开始扛过包州的收益期。到2018年，顾润源的销售额达到了94.4%，实现的净利润也远多于上市公司葡萄酒业务。

有人担心“救命稻草”顾润源的长期发展。

收购顾润源后，统浦股份似乎自觉抓住了“救命稻草”，计划对顾润源进行进一步控制。但是，随着公司对顾润源的依赖度增加，其中的危险也逐渐显现出来。

据通浦股份2018年年报显示，顾润源作为以白酒销售为主的专业互联网电子商务公司，主要从事向互联网平台销售酒，通过互联网旗舰店实现部分在线零售业务。相反，在去年对上交所询问函的回复公告中，通浦股份表示，顾润源主要通过子公司北京居住管理网电子商务有限公司(以下简称酒街网公司)，以在各互联网平台开设购物中心的形式，直接销售给终端消费客户。

目前，顾润源已获得贵州市、萨特、江州、九鼎公主等多家主流工厂认可的网络经销商资格，客户主要是京东、天猫超市、苏宁. COM等多家互联网电子商务网站。与此同时，顾润源通过全资子公司苏尔街互联网公司，在各大主流电子商务平台上经营白酒品牌旗舰店，进行相关主流产品的在线零售。

2018年2月，通浦股份公开重组计划以发行股份及现金支付方式，以3.675亿韩元收购顾润源其余49%股份，并向控股股东私下发行股份，筹集不超过1.75亿韩元的辅助资金。但是受市长/市场环境等影响，此次收购最终在去年12月告吹。

沉重

组告吹之后，九润源的弱点也开始显现。公开信息显示，虽主打电商销售，客户覆盖知名电商，但其还是依赖较为传统的代理分销模式。

当下，各类品牌酒企对渠道资源的重视正不断加强，纷纷在各电商平台开设了直营门店，这与九润源等酒类经销商构成了直接竞争。

在京东平台上，记者也查阅到古井贡酒和贵州习酒的直营旗舰店。相较而言，同在京东平台开有店面的九润源，其销售页面显得冷清许多。长期来看，类似于九润源这类经销商的优势或将逐渐消失。

在京东平台，就商品的评价数来看，九润源酒水专营店远少于古井贡酒官方旗舰店

图片来源：京东平台网页截图

另一方面，在收购九润源后，通葡股份的财务风险也明显加大。公司年报显示，截至2018年底，通葡股份的应收帐款总额高达3.7亿元，3年以上账龄的占比接近50%，此部分全部计入公司的坏账准备。

对此，通葡股份解释称，应收票据及应收账款增加的主要原因在于九润源销售收入增长较多，同时，通葡股份在2018年的资产减值损失与上年相比增加1182万元，而这也成为公司净利润减少的主要原因。

对此，朱丹蓬分析称，作为垂直的酒类电商，无论从流量、销量和品牌来讲，九润源都不占据主流地位，运营模式和盈利模式也没有太多的差异化优势。

结合整个产业端、渠道端和消费端来看，九润源的核心竞争力以及含金量都较弱，因此其未来的发展预期也值得重新考量。

记者丨李诗琪

编辑丨梁枭

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