【卓林阿斯蒂红酒】意大利酒庄并购为什么这么火？

自2022年建年仅两个多月以来，意大利葡萄酒行业多次传出收购消息。

知名企业家、卡帕索酒庄(Caparzo)和阿泰希诺（Altesino）酒庄共同所有者安吉里尼女士（Elisabetta Gnudi Angelini），在布鲁奈罗产区 （Brunello di Montalcino）再次收购了4.5公顷土地，总持有土地面积达到65公顷。

Elisabetta Gnudi Angelini 图源winenews

已收购蒙塔尔奇诺品牌Mastrojanni酒庄的Polo del Gusto集团掌门人Riccardo Illy宣布将于2022年进军巴罗洛(Barolo)。据传言意大利最负盛名的高档咖啡食品企业Illy将收购位于Serralunga d’Alba的Cascina Meriame酒庄。

Cascina Meriame 图源酒庄官网

来自宝格利(Bolgheri)产区的消息称，隶属于安联集团（Allianz Group）旗下经典基安蒂的知名品牌之一圣·菲利斯（Agricola San Felice）的Bell’Aja酒庄收购了占地7.5公顷的小型酒庄Batzella，这家酒庄由Khanh Nguyen和Franco Batzella夫妻二人在2000年建立，主要酿造赤霞珠（Cabernet Sauvignon）葡萄酒、品丽珠（Cabernet Franc）葡萄酒和西拉（Syrah）葡萄酒。

看来，2022年将延续2021年的酒庄葡萄园收购并购热潮。频繁的收购并购，从一个侧面证明了意大利葡萄酒行业旺盛的活力，对各界资本拥有强大吸引力。

回顾：2021年意大利葡萄酒行业较重大的收购并购案

1. 意大利私募股权公司Clessidra 基金收购波特（Botter）和MondodelVino葡萄酒公司；
2. 安东尼世家（Antinori）收购弗留利（Friuli Venezia-Giulia）大区知名酒庄名爵（Jermann）的多数所有权；
3. Dosio集团并购皮埃蒙特阿斯蒂（Asti）的传统名庄Cantine Coppo酒庄；
4. Italian Wine Brands集团收购Enoitalia；
5. 普利亚大区的Torrevento酒庄（隶属于Prosti集团）收购Oria Wine公司的多数所有权；
6. 时尚品牌Diesel公司总裁伦佐·罗索（Renzo Rosso）通过红圈投资（Red Circle Investment）机构，增持对Masi酒庄的持股权至7.5%，并进入酒庄董事会。
7. 花思蝶集团（Frescobaldi Group）收购了位于托斯卡纳大区蒙特布查（Montepulciano）的 Corte alla Flora酒庄；
8. Hyle Capital Partners 通过旗下的基金收购了威尼托大区的Contri Spumanti起泡酒酒庄。
9. 圣玛格丽集团（Santa Margherita）并购美国俄勒冈州的Roco酒庄（Roco Winery）。

头部企业通过并购做大做强

葡萄酒行业里的头部企业为了做大做强，需要并购与自己产品组合或渠道网络等优势互补的酒庄。

“葡萄酒企业的领导者充分意识到，为了在市场上获得增长有必要扩大企业规模，实现葡萄酒产品产地多样化。据我们所知，2022年将有数十项葡萄酒企业的并购案处于洽谈中。”LT Wine & Food咨询公司负责人Lorenzo Tersi认为。

“现在我们的客户更多是来自于并购出资方，他们要求我们去考察和选择被收购的酒庄、企业。”具有并购实力的大型葡萄酒集团是意大利葡萄酒行业的头部企业。例如GIV(Gruppo Italiano Vini)、 安东尼世家（Antinori）、 花思蝶（Frescobaldi）、 圣玛格丽塔（Santa Margherita）、 Terra Moretti、 托马西家族（Tommasi Family Estates）、 卓林（Zonin 1821）、 圣格雷里高（Feudi di San Gregorio）、Angelini Wine & Estates、 Prosit 集团, ColleMassari 酒庄、Masi酒庄（Masi Agricola）、 艾格里尼（Allegrini）、彼奇尼酒庄（Piccini 1882）、萨拉帕鲁塔公爵（Duca di Salaparuta），以及Farinetti家族的Fontanafredda 等葡萄酒集团化企业。曾经一度，意大利在不同大区、产区拥有多家酒庄、品牌的企业比较罕见，但现在这样的企业有数十家，拥有各自的定位特色和规模。

图源winenews

另一方面，由于新冠疫情的影响，许多通过在线交易等渠道进行分销的中小型酒庄主也意识到，需要依托有实力的合作伙伴来应对市场变化。恰好那些正在寻找有潜力的成长型公司的私有企业集团，愿意将资源投入葡萄酒领域。”

资本并购带来跨界智慧

此外，来自葡萄酒行业的资本还将目光投向了时尚等相关生活方式领域。

据Tersi透露：“今明两年，我们将看到越来越多的葡萄酒集团将目光投向时尚界。”现在，意大利还没有一家与法国的路威酩轩集团(Louis Vuitton Moët Hennessy)一样拥有葡萄酒品牌的奢侈品集团。在2022年，法国和意大利的一些大型集团将进行跨界协同，通过合资来赢得更长远的发展。

路威酩轩集团的葡萄酒和烈酒品牌

有专家认为葡萄酒行业频繁的资本并购是积极信号。

维罗纳大学葡萄酒商业经济学讲师Davide Gaeta认为：当来自其他行业的资本进入葡萄酒行业，特别是那些来自企业家家族的资本进入时，还会带来跨行业的理念与智慧，尤其是在创新领域。由于规模和文化模式的限制，创新能力往往是意大利小型葡萄酒公司的短板。在意大利，还有不少企业家因为对葡萄酒行业不了解或存在其他风险，而暂时没有将其家族资本投资到葡萄酒行业。

另外，“分销垂直化”显现也值得引起关注。一些企业通过收购来更好地管理进口和分销，这会带来中心化的发展趋势。

并购将加剧中心化 行业格局面临整合

意大利葡萄酒行业的中心化现象越来越明显。

正如佛罗伦萨大学(University of Florence)经济学家、葡萄酒商业经济学教授Stefano Cordero di Montezemolo 指出：“15 年前当我们谈论葡萄酒世界的经济和金融时，我曾表示与其他行业一样，葡萄酒行业将不可避免地走向中心化。”

葡萄酒行业的中心化会通过两种方式实现。

第一种方式是赢得更多的市场份额。

15年前，意大利最大的200家葡萄酒企业的瓶装酒产量占全国产量的50%左右，而现在这个数字已经超过65%。现在，意大利的葡萄酒出口业务占主导，占年产量的60-70%，国内市场退居其次。除了保证品质，这些公司还需要更强大的分销实力，要比竞争对手更有力的激励代理商、管理销售网络。具有强大架构的公司可以更好地应对危机和市场变化。

第二种方式是收购企业。

收购行为往往由那些流动性足够的投资基金，或是大型上市企业，或年营收超过一亿欧元的大企业做出。这些收购出资方确定收购目标，并根据报价进行有针对性的自然收购，或者在可能进一步发展的地区设立公司。但是通过观察大型的收购运作可以发现，它们都涉及采用更工业化生产方法的公司。

与此同时，私募基金通常会寻找土地所有权相对较小而产量相对大的酒庄作为收购目标。从这个意义上来说，普罗塞克（Prosecco）产区酒庄更符合资本投资的要求。

当一个家族酒庄迅速发展时，家庭成员之间会拥有不同的发展愿景，有些家族成员愿意将酒庄价值货币化，出售给投资机构。瓶装葡萄酒成为市场主导只有40到50年的发展历史，现在正是需要对快速发展的葡萄酒市场进行整合的时候。

Montezemolo教授总结道，“意大利葡萄酒行业的年营收额达到120 - 130亿欧元，需要采用更全局化的思维方式来维持自身的结构。但并购、聚合并不总能创造价值，还需要采用适合的方式对某些流程进行管理，并持续跟进。在这一方面，我们仍有很大的提升空间”。