【蓝色今世缘40度白酒的价格表】金锦燕：国宴系列从10月开始提高价格，展示品牌自信

事件：据媒体报道，从今年10月1日开始，江苏金锦燕酒业销售有限公司统一上调国宴部分主导产品出货量价格，同时调整供应价格、零售价格和团购价格，零售价格和团购价格的调整幅度为国宴K5上调30元/瓶、K3、4家开盘、大开列20元/瓶。

价格上涨显示出品牌自信，预计2019年销售额将持续高增长。我们认为，公司中秋节后迅速提高价格是在全年实现销售目标的基础上顺应第二次高级白酒消费升级趋势的重要措施，意义主要是以下两点33601)进一步提升国宴的品牌定位和影响力。考虑到固定年原址、洋河、蓝色、经典等核心产品今年第二季度相继涨价，国宴在此次涨价后将再次缩小与竞争产品的价格差距，提高国宴的品牌影响力，加快形成国宴系列“中国中等高级白酒”品牌形象。2)价格上涨对公司2019年的收入方贡献了约5%的增幅。我们估计这次国宴系列的涨价幅度在7%左右，考虑到国宴收入比重接近70%，价格上涨对收入的整体增持效果明显。

“国宴”高增长持续升级产品结构：公司上半年毛利率同比上涨1.28ppt至71.96%，创下历史新高。回顾公司近两年的发展，收入和筹资利都上升后，国宴系列的持续放量功不可没。上半年特A类产品同比增长50.95%，销售额达到11.60亿元，销售份额达到49.11%，比2017年同期上涨6.54pct，产品结构继续收敛在头部，年特A类比重进一步提高到54%，预计盈利能力将继续上升。

深耕省内发掘市长/市场潜力，省外市场开花多的话，公司持续挖掘省内市长/市场潜力，淮安大本营市场实现两位数增长，南京市场增长超过50%，小中、苏南等也增长近30%。在省外市长/市场方面，继与浙江上院的合作协议后，公司通过与湖南、河北省等地经销商的合作，实现了省外多点开花。6月初，公司提议重新修订第十三个五年计划发展计划，在未来三年内重塑现世姻缘。随着省外市长/市场空间的开放，这一目标预计将提前实现。

利润预测和等级：预计18-20年公司EPS为0.96、1.22和1.49韩元，相应的PE将保持“购买”等级为20X、16X和13X。

风险表明，省外市场的增长低于预期，宏观经济增长将放缓。

本文由证券市长/市场红周刊发表。

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