万科宝能 资本高手姚振华的实业冥想曲

　　王石口中的“野蛮人”终于走了。根据万科新一季财报显示，截至2019年底，宝能旗下钜盛华持有万科股票数量降为4.03亿股，持股比例下降至3.57%。

　　如若从2015年7月，宝能持续大规模增持算起，此后4年多的时间里，宝能成了万科挥不去梦魇。

　　甚至，2016年7月至2018年4月期间，宝能持股万科比例高达25.4%，一度让万科“谈宝色变”。

　　时至今日，“万宝之争”看似以宝能退出落下帷幕，但万科却高兴不起来。

　　以至于在近期业绩会上，当被问及宝能减持时，万科亦不愿意作出正面回答。

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　　抛售万科，入股房企攫取利益

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　　万科的不快，是有原因的。

　　2020年3月31日，万科惊现49笔大宗交易，涉事股票2.45亿股，占总股本的比例高达2.17%。 最终，这笔大宗交易共成交61.3亿元，成交价均为25元，较当日开盘价低了5.12%。

　　是谁在大肆抛售？ 答案不言而喻。

　　财报显示，截至2019年末，持股万科A比例超过2.17%的股东并不多，深圳地铁集团、香港中央结算公司、安邦人寿，以及钜盛华赫然在列。

　　“有此实力的股东本就不多，有大规模抛售意向的也就宝能一个。 自万科引入深圳地铁后，宝能掌舵人姚振华便谋求抽身，其后便是外界熟知的宝能20个月持续减持万科。 ”知情人士杨亮指出。

　　而宝能的败退，却是资本的胜利。

　　不少业内人士统计，“宝能系”买入万科A动用了约450亿资金，此前前海人寿、钜盛华以及九个资管计划一系列套现已超600亿。 再加上，本次减持以及剩余股票价值，宝能投资万科股票净收益或超300亿。

　　这其中，还不包含每年的分红收益。

　　宝能资本满载而归，肆意离去背后，万科笑不出来。 这或许，便是王石将宝能比作“野蛮人”的内在逻辑。

　　但宝能却不以为意，资本入股上市地产的行动，从未停歇。

　　2015年，宝能通过旗下前海人寿与钜盛华增持华侨城，目前两者合计持股占比8.97%，宝能成其第二大股东。

　　几乎如出一辙，宝能也通过前海人寿增持北辰实业2.92%股份，成为其第四大股东。 几乎同时，前海人寿增持金地集团0.92%股份，一度成为其十大股东之一。2019年，前海人寿通过增持金科地产股份至2.08%，成为其第九大股东。

　　宝能地产还处在前期规划、早期圈地、地方框架合作层面，虽雷声阵阵，但实效甚微。

　　打造属于宝能自己的地产版图，才是姚振华更大的期许，这也是其向往已久的“地产梦”。

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　　营收下滑，宝能地产又遭业主退房

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　　“宝能地产板块不迟于2022年上市，做到行业前八，利润超400亿元，公司估值达5000-7000亿元。 ”这是宝能的宏愿。

　　但与宝能投资如鱼得水不同，宝能地产板块屡屡经历“现实般的冰冷”。

　　2016年，宝能地产销售约140亿元；2017年不增反降至120亿元。2018年， 在保利干将余英加盟下，宝能地产销售却再次降至100亿以下。

　　2019年，克而瑞最新数据，宝能地产业务的销售额依旧惨淡，仅为83.2亿元。 而当下百强房企的门槛儿，已经超过200亿。

　　与清晰的销售数据相比，宝能的地产板块却错综复杂。 其中，宝能地产与宝能城发是地产板块最核心的部分，其他诸如专注房地产开发的宝能新实业也在其中。

　　企查查数据显示，2018年11月2日，也就是余英出走宝能前后，宝能城发的大股东由宝能投资集团变更为宝能地产，且为100%控股。

　　这也就意味着，宝能城发间接性的脱离了姚振华的手中。

　　熟悉宝能者均了解，宝能地产向来由姚振华的胞弟姚建辉掌管，此举意味着整个宝能地产主要由姚建辉来掌舵。

　　行业人士分析，余英的离去对宝能地产影响深远，也是姚振华战略调整的导火索。

　　此后，姚振华的关注重心，由地产向新能源汽车转移，但筹备宝能地产上市的包袱却抛不掉。

　　趣识财经发现，尽管宝能地产板块销售业绩不佳，但兼并宝能城发的宝能地产，其布局遍布全国30多个城市，旗下控股企业超200家。

　　而且，与普通的房企不同，宝能地产除却产业地产业务外，还涵盖了建筑、装饰、物业、商管、新材料，以及人工智能等多个领域。

　　数据显示，自2017年始，宝能产业地产投资总额超4000亿元，获地超万亩。 在商业地产方面，宝能曾计划5年投资1200亿元，野心勃勃。

　　但正如行业观察人士分析，宝能地产还处在前期规划、早期圈地、地方框架合作层面，虽雷声阵阵，但实效甚微。

　　但初见成效的宝能城，却出事了。

　　3月20日，宝能地产旗下的“哈尔滨宝能城”，陷入了数十名业主的退房风波中。

　　据悉，大量业主退房缘由集中在两个方面： 其一，去年10月份才取得预售证，但在此之前，宝能城便违规收取并冻结了用户1万元保证金。其二，开盘三个月，宝能城由开盘价每平12800元降为10000出头，给业主造成不小损失。

　　对此，宝能城方面承认，项目是2019年10月15日取得的，但缴纳保证金并不属实，购房资金并未与哈尔滨宝能城对公账户产生交易。

　　但不少网友晒出的截图，让宝能城的辩解为之失效。

　　相关法律界人士指出，根据哈尔滨住建局下发的，在开发商取得预售证之前，不允许收取购房者任何形式的保证金。

　　而对于降价，网友反映，“宝能城以抵账房／特价房为由，急于降价变现，我们一套房子损失20万”。

　　目前，退房事件持续发酵，宝能城似乎也没有找到解决之法。

　　上述行业人士直言，“ 宝能擅长投资房企，仅万科一家便赚的盆满钵满，但做房地产实业却是外行。 ”“ 近年来，不仅规模没做起来，更是引得户主怨声载道。 ”

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　　重金收购，打造汽车帝国空壳

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　　正如上文所言，早在宝能城发“转手”之前，严振华便想甩开地产这块烫手山芋。

　　2017年3月20日，在姚振华受保监会“10年禁入保险行业”处罚后的一月，宝能汽车挂牌成立。 彼时，宝能汽车认缴出资额高达45亿元，宝能投资控股99%。

　　外界解读，这代表着姚振华不再局限于房地产资本玩法，转投实业。

　　最具标志性的事件是，2017年12月，宝能以16亿元收购观致汽车汽车25%多股权。 次年1月，宝能再入66.3亿元，最终完成绝对控股。

　　此后，宝能汽车在杭州、广州、西安等地投资千亿元，开建整车及零部件生产基地，并称建成后可年产200万辆新能源汽车。

　　除却生产制造，亦有不少消息称，通过大肆扩充销售渠道，宝能经销商和合作伙伴总数已超过200家。

　　通过“上游资金－中游制造－下游售后”，看似一个完整的汽车产业链条，正在成行。

　　但被寄予厚望的观致汽车，并没有给宝能带来好运，反而引来了经销商的一次次维权行动。

　　信息显示，仅仅2019年4月一个月，观致经销商便多次上演维权行动； 在此之前，类似维权行动更是在上海车展观致展台戏剧性上演，让人大跌眼镜。

　　而在经销商所列的几大“罪状”中： 观致汽车承诺推出新产品汽车未兑现； 承诺17亿媒体广告投入未兑现； 给予联动云平台与经销商车价差异巨大，导致经销商经营亏损。

　　深究起来，便是宝能观致新车研发制造能力差，而且不擅经营。

　　行业人士王洋指出，“ 新能源整车制造既是资本密集型，又是技术密集型产业，更须品牌驱动。宝能以资本优势入主观致，看似一劳永逸，却无法提升汽车技术能力，也无法形成品牌效应；毫无汽车经营经验的宝能，以控股者身份将观致乱弹琴，造成了以上维权。 ”

　　尽管，宝能汽车在观致上栽了不小跟头，但“拿地风声”却是源源不断。

　　数据显示，从2017年至今，宝能借“新能源汽车投资项目”获得各地产业用地超过万亩。

　　王洋打趣道，“ 即便造车失败，这些土储也能为宝能地产完成跑马圈地任务，打包装进地产板块正是宝能的专长。 ”

　　但姚振华并未因观致维权而止步，2019年12月31日，长安汽车发布公告称，长安汽车将所持长安PSA50%股权转让给宝能。 同时，法国标致雪铁龙集团也表示，将把持有的长安PSA全部股份转让给宝能。

　　这意味着，宝能集团将直接获得一处成熟的汽车生产基地，具备一年产出20万辆整车以及发动机的生产能力。

　　但实际上，宝能并不缺少汽车产能，观致汽车最大产能为每年30万辆。

　　2019年，观致汽车销量大幅下滑，前11个月累计销1.87万辆，远远低于产能水平。而DS品牌在中国市场，也已逐渐边缘化。

　　行业人士分析，“ 产能不是问题，目前汽车市场最大问题是卖不出去。 ”

　　根据姚振华的说法，宝能集团要用10-15年打造一家“具备强大竞争力和国际影响力的汽车集团”。 最晚2027年，汽车业务的收入将占到宝能集团总收入的一半。

　　理想丰满，现实骨感。

　　房产板块惨淡营收，观致汽车滞销困顿，姚振华在资本运作与实业经营面前，判若两人。

　　而无论是2022年的地产上市梦，抑或2027年造车梦，在当下经济形势下显得举步维艰，留给姚振华时间也越来越少了。

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