汇源果汁现状 涉嫌违反上市条例停牌至今 汇源果汁空降新帅

中国汇源果汁集团有限公司再次换教练。7月16日，空吴被降职为公司首席执行官。

长期以来，汇源果汁频繁的管理层变动一直受到业界的批评。这一次，在汇源果汁因涉嫌违规被停牌的情况下，新官员能否上任，给动荡的企业带来一个好的辰光，值得期待。能否牺牲三把火，稳坐军帐，也引起了外界的关注。

涉嫌违反上市规定，停牌至今

7月16日，汇源果汁宣布任命吴为首席执行官，负责集团的全面管理和日常经营。

数据显示，吴于2018年6月加入汇源果汁，并于2016年11月至2018年3月担任苏州金螳螂企业集团有限公司联席总裁。2005年7月至2016年11月，他担任中国五矿集团公司董事、副总经理兼首席财务官。汇源果汁在公告中强调:“吴在内部控制、财务和企业管理方面积累了丰富的经验

中国品牌研究院餐饮行业研究员朱对蓝鲸生产记者表示，吴有国有资产工作经验背景，在汇源果汁目前的形势下会起到更好的支撑作用。

事实上，汇源果汁自4月3日起已因涉嫌违反香港上市规则中的关联交易申报、股东批准和披露被停牌。这也引发了连锁反应，其2017年度报告推迟发布。在这个敏感的时刻，有金融背景的吴比汇源果汁更胜一筹，背后的原因耐人寻味。

今年3月29日，汇源果汁披露，在2017年8月15日至2018年3月29日期间，公司向本集团的关联公司北京汇源饮料提供短期贷款，以使后者能够满足临时营运资金需求和清偿债务。贷款已放款42.82亿元，已全部偿还，根据贷款协议的贷款安排已终止。

汇源果汁在公告中表示，上述交易直接或间接导致或可能导致公司部分融资券的部分违约和违约事件，公司已正式申请上述融资券相关方对上述违约行为的豁免。值得注意的是，公告指出，该协议于2017年8月15日追溯生效，签署日期为2018年3月29日。

chansons Capital执行董事沈梦在接受蓝鲸产经记者采访时表示，虽然上述情况与企业信用有关，但根据国内现行法律法规，国内企业贷款通常需要通过合法的金融机构获得，而汇源果汁是一家在香港上市的红筹股公司，从注册地的角度来看属于境外公司，因此不能排除严重的合规漏洞，因为这种跨境信用不符合现行国家相关规定或窗口指导。

“贷款协议中的追溯贷款期限表明双方在没有正式协议的情况下开始贷款，上市公司也存在合规问题。而且补充了协议，但是协议很快被撤销豁免，说明这个贷款不仅是没有协议的问题，合规的严重程度可能会超出预期。这些都是它可能无法通过外部审计、推迟年报公布的原因。”沈梦说。

九德定位咨询公司创始人、战略定位专家许也对蓝鲸产经记者表示，此次涉嫌违规、停牌和高层变动，将不可避免地对汇源果汁的业绩产生负面影响。

对此，蓝鲸生产的记者联系了汇源果汁的相关工作人员，但截至发稿时，尚未得到相应回复。

降低评级后，汇源果汁的融资成本可能会增加

汇源果汁一直无法复牌，也引起了业内的极大关注。

6月11日，汇源果汁宣布恢复交易的条件，包括HKEx要求汇源果汁对相关贷款进行司法调查，进行独立的内部控制评估，并公布所有尚未公布的财务业绩。

汇源果汁在公告中表示，就复牌条件而言，董事会已成立由独立非执行董事组成的独立董事会委员会，调查与贷款和公司内部控制制度有关的事项，并赋予独立董事会委员会代表公司任命专业法务会计师和内部控制顾问协助独立董事会委员会调查工作的权力和权限。

但资本市场对汇源果汁未来的不确定性仍有疑虑。

6月13日，信用评级公司穆迪发布报告称，由于担心HKEx提出的条件会延长汇源果汁停牌时间，导致资金链紧张，将其信用评级下调3至Caa1。“如果汇源长期停牌，可能会导致其违反借款人对公司贷款提供的有条件豁免条款，违反该条款将赋予借款人收取贷款的权利，严重损害汇源的流动性。”

紧接着，评级机构惠誉(Fitch)也发布了一份报告，指出汇源果汁的长期外币发行人违约评级和高级无担保债券评级从“B”下调至“CCC+”。惠誉表示，对负面评级的观察是基于公司未能满足其1.8亿欧元的银团贷款条件豁免，这可能导致公司需要加快支付贷款，公司可能没有足够的流动性来应对债务偿还。

沈梦认为，降低评级会增加企业的融资成本，这也意味着资本市场在一定程度上不看好汇源果汁的发展。

7月12日，深交所宣布，由于恒生综合小盘股指数成份股调整，汇源果汁被调离港股通股票名单。

其实评级机构的担忧并不是空引起的。蓝鲸生产记者了解到，汇源果汁在4月19日发布的公告中提到，公司已申请豁免违反相关融资文件，涉及公司向相关承包商借入的1.8亿欧元银团贷款以及公司发行的部分可转换债券。目前，公司已获得相关银行银团贷款的相关豁免。

但银团贷款项下从银行获得的豁免将受制于以下条件之一，即汇源果汁将于2018年6月29日前复牌。显然，这个条件目前还不满足。

有业内人士推测，这也意味着汇源果汁的豁免被取消，不排除汇源果汁还有其他更严重的事情要面对。所以对于企业来说，豁免并不是目前最重要的。

沈梦进一步指出，汇源果汁目前应该在寻找恢复交易的方案。总的来说，汇源果汁需要对上述涉嫌违规的相关责任人和法律问题给予明确的解释和解答。

高层变动频繁，经销商屡屡成为炮灰

除上述涉嫌违规外，吴空下跌再次触及汇源果汁高层频繁调整。

蓝鲸生产的记者了解到，汇源果汁成立于1992年，其创始人朱新礼一路引领企业，成为中国的“果汁大王”。2005年，汇源果汁在香港上市。2008年左右，可口可乐想以近2倍的溢价，以24亿美元收购汇源果汁。然而，由于商务部的拒绝，汇源果汁的命运发生了巨大变化。那一年，公司净利润大幅下滑。近年来，汇源果汁的收入一直在上升，但净利润一直保持在低位。2014-2016年净利润分别为-1.26亿元、-2.29亿元和1300万元，2017年未经审计净利润为1.35亿元。

与此同时，一直被业界诟病的汇源果汁“家族管理”频频出现，甚至曝光了朱新礼亲属涉嫌利用汇源果汁广告业务牟取暴利的丑闻。

受此影响，一直以家族式管理为主的汇源果汁在2013年进行了调整。辞去总裁一职，李锦记酱料集团前首席执行官苏接任首席执行官一职，开始了“去家族化”的尝试。然而，仅仅一年后，苏就辞职了。

2014年4月，原百事大中华区饮料运营副总裁梁家祥出任汇源果汁高级副总裁，全面负责生产运营。9月，前执行副总裁于宏丽出任首席执行官。

据悉，崔于2017年出任汇源果汁新任CEO，并于今年6月悄然离职。为此，《蓝鲸生产》记者致电汇源果汁多名工作人员，但大多离职，崔的情况尚未得到证实。

一位熟悉该企业的业内人士告诉蓝鲸产经记者，朱新礼喜欢创新，愿意接受新事物，但他的创新方法是直接改变高级管理层的血液。无论是业绩不佳，还是面临行业的竞争压力，都是通过创新，也就是换高管来解决。“在一个又一个，用一个有新想法的总经理，取代原来的那个。从某种意义上说，公司的总经理永远是朱新礼。”

频繁的高层变动直接影响销售团队和渠道的稳定。一位离开汇源果汁的工作人员告诉蓝鲸产经新闻记者，随着苏的离开，他当时带来的球队几乎都离开了。

曾担任汇源蓝猫顽童饮品及塔加塔饮品有限公司副总裁、现任文和王酒业总经理的肖也证实了这一说法。他说，由于高层管理的不稳定，公司的政策连续性很差。“新官上任三把火，之前对经销商的承诺无法兑现，经销商很受伤。每次换教练，一群经销商就成了炮灰，企业也白花精力和钱。”

肖认为，近年来汇源果汁的新产品引进并不理想，与中石化的合作也并不愉快。而且这几年果汁环境变了。以前，通过掌握批发市场和酒店渠道，做好广告和销售是可能的。但现在，新零售的出现，更多品牌的进入，对汇源果汁提出了挑战。

这些都是新教练吴面临的挑战，不仅要应对市场变化带来的业务挑战，还要面对内部人事变动频繁带来的考题。是为了获得长期的稳定性，在短期内提高汇源果汁的业绩，增强企业发展的基本面，或者用长期可行的规划来押注计划的长期可持续性，这是他不得不考虑的。

根据今年4月汇源果汁发布的未经审计的2017年财务数据，2017年汇源果汁实现营收53.82亿元，毛利22.23亿元。

朱认为，从行业角度来看，汇源果汁的经营较往年有所进步。除了政府输血，自身造血功能也在发展，总体来说比前几年好。

许熊俊还指出，近几年果汁行业发展缓慢，汇源果汁高层调整频繁，影响了其不佳的业绩。但汇源果汁目前也在调整和助推，以“安全健康”理念为重点，拓展果汁的品类效益，不断改革优化，未来依然大有可为。