华夏银行倒挂严重 华夏银行为何选在股价低迷时定增？

华夏银行倒挂严重。最近，华夏银行的增收计划被广泛讨论。9月18日，华夏银行宣布拟发行不超过25.65亿股，募集不超过292.36亿元，用于补充公司扣除相关发行费用后的核心一级资本。

据计算，这个固定发行价的底价可能是11.40元。截至9月21日，华夏银行股价为8.03元，市盈率约为0.66，是a股上市银行中净亏损最严重的。根据2018年半年报，该行每股净资产为12.18元，去年年末每股净资产为11.50%。固定价格和股票价格倒挂，溢价区间大。

“这种情况在以前银行定调资的案例中很少见，但是股东愿意以这个价格参与定调资，说明已经进行了充分的沟通，这个价格已经得到认可。这也和股东的性质有关。”广州一位未透露姓名的私募股权董事告诉《时代周刊》记者。

高保费会增加

根据该方案，华夏银行将发行价格设定为定价基准日前20个交易日公司普通股平均交易价格的90%与发行前最近一期期末属于母公司普通股股东的经审计的每股净资产值中的较高者。

“也就是说，华夏银行的固定价格不是前20个交易日的平均价格，而是高于最新未经审计的每股净资产。上半年，银行股表现普遍不尽人意，不少银行股被破发，因此会出现保费大幅上涨的现象。”上述私募基金告诉《时代周刊》记者，如果银行股未来表现不好，这种情况会越来越普遍。

“一般有两种颠倒的情况。华夏银行的市盈率破1。如果按照净资产来定价格，那就是倒挂；另一个以基准日期前20天的90%定价。如果股票一直处于下跌趋势，固定价格也可能高于当前价格。”上述私募股权出资人分析。

9月20日，普华永道(PricewaterhouseCoopers)华北金融行业审计管理合伙人朱昱告诉记者，银行股普遍“破网”，银行盈利能力表现良好。这种高溢价也显示了市场的认可。

据了解，此次增资由首钢集团有限公司、国家电网英达国际控股集团有限公司、北京基础设施投资有限公司三大国有资产大股东全额认购..

此次增资后，华夏银行将迎来北京投资公司的新股东。目前，北京投资有限公司不持有华夏银行股份，但本次发行完成后，预计北京投资有限公司持股比例将达到8.50%，成为该行第四大股东。

数据显示，北京投资公司成立于2003年，是北京市国资委出资的国有独资公司。截至2017年底，公司总资产达到4830亿元，净资产达到1917亿元。

非公开发行完成后，华夏银行股东持股顺序将发生变化，首钢集团持股比例仍保持在20.28%，仍为第一大股东；国家电网英达公司的持股比例将增至19.99%，取代PICC·P&C，成为第二大股东；PICC P&C保险的持股比例将为16.66%，成为第三大股东。

华夏银行表示，本次发行前后没有控股股东或实际控制人，因此本次发行不会导致公司控制权发生变化。值得注意的是，首钢集团和北京投资公司的实际控制人都是北京市国资委，总持股比例接近30%。

华泰证券认为，加大北京SASAC对华夏银行的支持力度，将有助于华夏银行推进京津冀一体化的协调发展战略。凭借有利的股东背景，华夏银行有望分享加快区域基础设施投资的红利。

不良率上升了

为什么华夏银行在股价低的情况下选择提高股价？原因是银行资金补充压力大。

截至上半年，华夏银行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为8.06%、9.09%和11.97%，核心一级资本充足率低于上市银行平均水平。

《泰晤士报》记者注意到，近两年来，华夏银行核心一级资本充足率和一级资本充足率呈下降趋势，持续补充资本的压力明显。华夏银行2016年3月非公开发行优先股募集资金200亿元。

华夏银行表示，如果核心一级资本不能通过外源融资得到及时有效的补充，核心一级资本充足率将无法满足正常业务发展的需要。一份券商研究报告显示，2019年末核心一级、一级和总资本充足率可分别提高1.4个百分点至10.12%、11.06%和14.11%，资本补充压力明显减轻。

深湾宏源证券发布的研究报告显示，华夏银行的增资问题已经讨论了很久，这次增资属于解决历史遗留问题的落地靴。华夏银行的资金问题还没有解决，这次增资是为了补充前期的资金缺口，并不意味着新一轮的“涨潮”。

从数据来看，华夏银行在资产质量方面压力较大，需要补充更多资本应对风险，支持业务拓展。资产质量方面，上半年我行不良贷款余额272.06亿元，比上年末增加26.09亿元；不良贷款率为1.77%，比去年底上升0.01个百分点。从近两年的数据来看，银行的不良贷款率在上升。

此外，我行不良贷款认定较为宽松，逾期90天以上的贷款占上半年不良贷款的198.7%，较年初上升7.8个百分点，目前处于行业最高水平。「虽然不良贷款比率连续五年上升，但拨备覆盖率却逐渐下降。2018年第二季度末为158.5%，较上月下降0.6个百分点，接近监管红线，未来风险补偿能力有待提升。”平安证券分析师刘质平表示。

本行半年度报告中提到，不良贷款率上升主要受经济增长放缓、产业结构调整、市场需求下降、问题贷款处置周期长等因素影响。本行不良贷款主要集中在批发零售业、制造业和采矿业，不良贷款率较去年底略有上升，分别为4.99%、3.81%和3.51%。

在不良贷款区域分布上，华北和东北不良贷款率为2.16%，比去年底上升0.28个百分点，华南、华中、华东和西部不良贷款率分别为1.77%、1.42%和1.37%。