首批抗疫特别国债将发行 到底是什么状况？

经济日报-中国经济网编者按:6月15日，财政部宣布将于6月18日通过竞价方式发行2020年抗疫专项国债。第一期为5年期固定利率计息债务，第二期为7年期固定利率计息债务。两期国债竞价总面值500亿元，A类会员不进行追加竞价。6月18日招标，6月19日开始计息，6月19日开始分配，6月23日开始上市。据业内人士透露，这两种特殊的抗疫债券将通过簿记债券发行，个人也可以购买。

根据《政府工作报告》，今年赤字比例计划安排在3.6%以上，财政赤字将比去年增加1万亿元。同时将发行1万亿元抗疫专项国债。北京大学经济学院教授刘一认为，提高赤字率、发行针对传染病的专项国债，是集中精力做好“六保”、落实“六保”任务、实现有希望的政策、促进经济高质量发展的重要制度安排。

财政部副部长徐洪才近日公开表示，抗疫专项国债主要用于公共卫生、抗疫支出等基础设施建设，有一定的资产收益保障，包括支持小微企业发展、财政贴息、减免租金等。各地可以在划拨额度内按一定比例储备流动资金，解决基层特殊困难群众急需的资金。根据实际需要，各地可以自主分配和使用。

抗疫专项国债1000亿元启动

据《经济日报》6月15日报道，财政部发布通知明确表示，为了筹集财政资金，协调推进疫情防控和经济社会发展，决定2020年发行抗疫专项债券，2020年发行抗疫专项债券。

通知称，一期国债为五年期固定利率计息债务，竞价总面值500亿元；二期国债为7年期定息有息国债，总面值500亿元，竞价发行。这两种债券计划于6月18日投标，从6月19日开始计息，分配到6月19日，并于6月23日上市交易。

抗疫专项国债是中央政府为应对新冠肺炎疫情影响而发行的专项国债。不计入财政赤字，计入国债余额限额。全部转给地方政府用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关费用。

根据《政府工作报告》，今年赤字比例计划安排在3.6%以上，财政赤字将比去年增加1万亿元。同时将发行1万亿元抗疫专项国债。这是特殊时期的特殊举措。以上2万亿全部转移到地方，建立专项转移支付机制。资金将直接到达市县基层，直接惠及企业和人民，主要用于保障就业、基本民生和市场主体。

北京大学经济学院教授刘一认为，提高赤字率、发行针对传染病的专项国债，是集中精力做好“六保”、落实“六保”任务、实现有希望的政策、促进经济高质量发展的重要制度安排。

在此之前，中国两次发行特别国债。第一次是1998年，当时财政部发行了2700亿元的长期专项国债，筹集的资金全部用于补充国有独资商业银行的资本金；第二次是在2007年，当时发行了15500亿元特别国债，购买了约2000亿美元的外汇作为中国投资公司的资本。

抗疫专项国债的用途和发行对象

据《中国证券报》报道，根据财政部的公告，这两种特殊国债的发行方式与簿记国债几乎相同。但这两种特殊国债的竞价时间是6月18日上午10:35-11:35，而一般的簿记国债大多在周三进行投标。

财政部指出，除上述发行条件、竞价投标和发行资金支付外，这两种特殊国债的招标应按照《2020年记账式国债招标发行规则》进行。中国人民银行业务管理部(北京)网站显示，记账式国债主要面向机构投资者发行，个人投资者也可以通过开立国债证券账户或专用账户，在发行期间通过证券交易所交易系统直接认购，或者直接向记账式国债承销商购买。记账式国债可以通过证券交易所的交易系统进行上市、流通和转让，支付方式是通过证券公司的清算备付金账户及时转入投资者的资金账户。

据上海证券报报道，财政部副部长徐洪才近日公开表示，抗疫专项国债主要用于公共卫生等基础设施建设，并有一定的资产收益保障和抗疫相关费用，包括支持小微企业发展、财政贴息、减免租金等。各地可以在划拨额度内按一定比例储备流动资金，解决基层特殊困难群众急需的资金。根据实际需要，各地可以自主分配和使用。

今年中央决定发行1万亿元抗疫专项国债，全部用于地方项目建设，激发了地方申报热情。此前很多地方已经开始申报针对疫病的专项国债项目，申报流程类似于地方政府专项债券。

其他政府债券将让位于特殊政府债券

据《证券时报》报道，这是中国历史上第三次发行特种国债。与前两次以定向发行为主的专项国债不同，这万亿元的专项国债全部在市场上发行，超出了市场预期。关于为什么采用市场化发行，方正证券首席经济学家Color(6.920，0.07，1.02)告诉《证券时报》记者，国债不仅是一种重要的金融工具，也是金融市场的核心产品。坚持市场化发行可以让中外金融机构广泛参与投资，这是建设多层次资本市场的基础，有利于建设成熟完善的国债市场。

尽管通过竞价方式发行万亿美元特别国债体现了市场化，但市场仍担心会在7月底前扰乱资金等债券的发行。临近15年末，各大银行间利率债券收益率快速上涨，国债调整幅度更大。

“7月底前完成1万亿市场化发行，会对债券市场产生情绪影响，短期内是盈利空”Color表示，但随着金融资本投资的加速，流动性紧张会大大缓解，总体上不会对市场流动性产生太大的负面影响，更多表现为短期情绪困扰。

与此同时，许多受访者指出，财政部预计将采取措施缓解专项国债集中发行造成的市场动荡。比如7月底之前，一般国债、地方债券等其他政府债券的发行节奏将适当放缓，为发行专项国债让路。今年5月，财政部指示地方政府集中发行1.3万亿元地方政府债券，将发行工作置于适度位置，从而将地方政府债券的发行任务从6月份减少到7月份。

此外，光大证券首席固定收益分析师张旭(10.960，0.11，1.01%)表示，今年以来，国债融资规模比较大，部分资金将在6-7月份支出，这部分资金的“解冻”也可以提高银行的超额准备金率，弥补发行政府专项债券带来的流动性消耗。

货币政策或匹配对冲

据新华网报道(23.520，0.59，2.57%)，业内人士预计，如果发行专项国债规模较大，货币政策将与相关操作相协调。1998年，央行大幅度下调RRR，释放存款准备金2400多亿元，增加了货币供应量；2007年专项国债发行主要采取定向方式，本质上是央行外汇和财政部专项国债之间的资产交换，对市场流动性产生中性影响。

这两种特殊国债的发行总额为1000亿元，而计划在周三发行1020亿元的账面计息国债，因此特殊国债的发行对市场流动性的影响并不明显。据业内人士介绍，专项国债规模相对较小，发行支付压力相对较小。因此，如果央行配合操作或采用逆回购等更为短期的公开市场操作工具，则不太可能采用RRR减持。

值得注意的是，6月8日至12日，央行逆回购操作频率大幅上升，一周内每个交易日都有操作。除了“对冲”到期的逆回购或中期贷款工具外，央行还分别于9日和10日“新造”600亿元逆回购。6月8日至15日，央行实现净投资2800亿元。

未来央行将综合考虑经济复苏、实体经济融资需求、货币政策约束等因素，及时进行“宽松”操作。仍有可能降低RRR和降息，而且力度可能主要是微调。