丁醇 2017年正丁醇市场运行特点解析

正式介绍

从全球来看，2011年后正丁醇的产能扩张活动主要集中在亚洲，尤其是中国大陆。到2017年，中国大陆正丁醇产能远远超过欧美，正丁醇产能占比提高到38%。

2017年，以中央环保监管日程为主线，国内正丁醇产能削减活动继续全面展开。虽然没有强制关闭工厂，但各地区工厂的多次关闭造成了很大的供应缺口。2017年正丁醇行业最大的亮点是净供应量下降，包括出口增加、进口减少、国内丁醇行业启动绩效低，其间穿插着商品期货大规模调整后的反弹，下游行业也在与强势丁醇对接过程中呼应。

年内，正丁醇行业盈利能力持续提升，导致行业出现一系列新特点，如恢复闲置产能、加快新厂建设等。

2017年全球丁醇行业供需变化格局解读

从全球来看，2011年后正丁醇的产能扩张活动主要集中在亚洲，尤其是中国大陆。到2017年，中国大陆正丁醇产能远远超过欧美，正丁醇产能占比提高到38%。

世界正丁醇产能比例的重新划分导致了商品流动的显著变化。近年来，作为传统的进口地区，中国大陆的进口依存度和进口量均有所下降。此外，随着产能集中度的提高，市场竞争更加激烈，一些国内供应商转向出口寻求商机。2017年，正丁醇出口量再创新高。

环境保护和安全监管加大了对丁辛醇行业的影响

3月份，中央环保监察一个接一个的打卡。首批五个检查组将于22日起进驻淄博、东营、潍坊、济宁、泰安、日照、莱芜、聊城、滨州、菏泽，开展为期一个月左右的环境保护监管。从4月起，将在湖南、安徽、新疆、西藏、贵州、四川、山西、山东、天津、海南、辽宁、吉林、浙江、上海和福建等15个省进行检查。

8月，第四批环境监测正式启动。先后向吉林、浙江、山东、海南、四川、西藏、青海、新疆派驻了8个检查组。9月，环境保护部组织的102个检查组正式启动了北京、天津、河北及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理重点行动检查工作。

进入2017年后，我国环保监管水平提高，覆盖范围从华北扩大到全国。环保监管导致部分环保中小企业停产/减产，涨价一度以产业链的形式开始，第三季度达到高潮。丁基辛醇也是如此。在第二和第三季度，工厂的日常维护和环境保护停工导致丁基辛醇的供应急剧减少。在看涨的气氛中，丁辛醇的市场价格创下历史新高。

2017年，国外设备维修通过市场共振刺激了丁醇下游酯类产品的出口

2017年，正丁醇下游酯类产品出口同比大幅增长。在工厂利好事件的推动下，今年前九个月正丁醇下游的醋酸丁酯和丙烯酸丁酯出口当量同比大幅增长，尤其是丙烯酸丁酯出口几乎翻了一番。上述现象背后，一方面是国外地区供给缺口加大；另一方面，经过产能过剩阶段后，国内丁酯产品的国际竞争力明显提高。

与国内丁醇丁酯相关性较大的工业事件主要有中欧套利和中美套利。

事件一:中欧套利。受巴斯夫醇酯厂16年末停产和2017年初OXEA醇酯厂停产影响，欧洲和传统欧洲市场酯类供不应求，当地价格上涨导致中欧套利窗口打开。

事件二:中美套利。受2017年年中巴斯夫等装置酯停产和8-9月飓风影响，亚洲丁酯对美国出口量增加，美国正丁醇对中国出口量在9-10月大幅下降。

丁辛醇行业利润的提高有助于提高企业绩效

自2017年第三季度以来，丁辛醇的利润大幅提升，导致行业利润春天再次来临，部分上市公司盈利大幅增加。上述行业利润大幅增长的背后，与设备集中大修、环保、丁酯出口等因素密切相关。从长远来看，上述现象与丁辛醇行业近年产能扩张放缓有关。

2017年前三季度，鲁西化工归属于上市公司股东的净利润为10.72亿元，同比增长497.16%；2017年前三季度，鲁花恒盛归属于上市公司股东的净利润为6.45亿元，同比增长31.51%。

鲁东套利窗口长期关闭对正丁醇的影响

表2015-2017年国内三大市场市场价格差异比较

通过数据对比，2017年华东-山东正丁醇平均价格为6833-6675，两地现货市场价格差为158元/吨；2016年两地相差142元/吨；2015年两地相差362元/吨。

从目前的市场运行情况来看，虽然华东地区正丁醇产能扩张显著，但山东-华东地区正丁醇的流通规模还是比较大的，流通方式多为陆上罐车运输，运费从260-300元/吨不等。上述小数值价差的直观表现是山东省内商品在南方受阻，两地之间的套利窗口更难打开。结合实际情况，考虑到大部分下游企业大多采用山东主流丁醇厂进行结算，供不应求阶段需求方议价能力较弱，可以接受。考虑到17年第四季度的不景气和18年潜在新生产单元的释放，需求方越来越要求年底重新调整结算方式。

转自金莲庄