pta是什么材料 PTA原材料价格上涨背后的真相！

PTA在前期大震荡后，近期似乎逐渐企稳。回顾年初的上涨，还是莫名其妙。

一方面，年初上涨的主要原因来自宏观环境转暖、信贷扩张、贸易战缓和，这些都是价格反弹的基础。另一方面，从行业角度来看，虽然今年的PTA开工率较去年同期大幅提高了10%以上，但在此前大规模去库存后，PTA和聚酯产品的库存普遍低于去年同期。所以聚酯开工率弹性比去年好，对原材料有小周期的补货动作。此外，市场对今年的需求相对乐观，部分PTA装置意外维修失败，导致PTA价格上涨

两个单位的重启并没有改变3月份的资产负债表，因为在之前的计算中，3月份的供需大致处于平衡状态，而这两个单位的意外失败，使得PTA现货端阶段性吃紧，这一点已经从基差的趋势上体现出来了。目前织机运转率在春节后恢复正常，属于季节性表现。从POY等产品的盈利水平来看，目前是中性的。即使在原料价格大幅上涨的情况下，涤纶丝的价格表现也不如原料强，说明织造端原料库存没有预期的快。因此，对于PTA目前的价格来说，高运营率的好处是有限的。

短期核心是季节性累计库存结束。3月下旬，PTA开始去仓，聚酯库存已降至中等水平，织造开工恢复良好。后续要关注编织订单。中期逻辑是905甚至907之前，PTA在绝对库存不高的情况下继续快速去仓。福海创精对苯二甲酸装置在配套PX部分推迟到5月份重新开工检修的情况下，供应增量大幅降低。PTA分阶段回到景气周期，PX利润会加速向PTA转移。价格的绝对涨跌取决于PTA库存水平和原油枢纽。

1月份PTA呈现单边上涨，其中主合约1905上涨近1000点，背后的原因来自多方面:

首先，在宏观层面，央行通过RRR过度降息和逆回购释放流动性，国内资金极度宽松。与此同时，中美贸易谈判传达出乐观预期，宏观风险偏好迅速修复，市场情绪受到刺激。全球股市和大宗商品呈现普遍上涨格局；

二是作为产业链源头的油价率先见底，直接带动PTA生产成本从月初的5000元/吨快速上升到月末的5700元/吨，成本侧推升效应显著；

三是华福将负计划推迟到年底，叠加海伦、华彬等停车维修，市场供应分阶段萎缩，有助于缓解春节假期压力；

第四，下游聚酯库存下降后，工厂减产低于预期，需要在假期前补充库存。

目前，PTA、聚酯、织布机在产业链中的开工率分别提高到81.7%、85.4%和84%，下游需求回到较高水平。PTA呈现供需双增格局，库存数据验证了这一点。上周PTA和聚酯股均出现不同程度的下跌，产业链的去库存化给市场提供了有利支撑。

影响年初PTA价格上涨的主要因素有两个:

第一，原油的助推。2018年底，美股恐慌性下跌引发原油恐慌性下跌。随着宏观悲观预期的恢复，原油价格反弹，PTA价格上涨。

二是资金提前“跑路”。2019年上半年，PTA产能增至零，聚酯仍有边际增量，供需紧张。与春节前织造厂原料积压重叠，涤纶长丝库存降至历史最低水平，引发第二波PTA上涨。但这一轮上涨对春节后的遗忘预期起到了充分的作用，导致PTA一直在调整。

春节过后，织造厂原料库存高，补货意愿弱。聚酯环节库存积累和PTA价格走强导致聚酯装置开工率恢复缓慢，PTA积累加快。随着韩邦和荔湾聚酯厂的重启，精对苯二甲酸的供需将从略微过剩转向平衡甚至紧张，这将支撑精对苯二甲酸的价格。但需要注意的是，目前织造库存仍处于较高水平，产业链物流速度放缓会导致最高限价上涨。

2019年上半年，PTA供需紧张是大概率事件。目前，市场对恒力石化PX装置的投产感到担忧。后期市场还有待观察。

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