长城证券：顺鑫农业（000860.SZ）新品战略引领二锅头品类新高度，给予“增持”评级

智通财经APP在长城证券发表研究报告时表示：顺信农业(000860。SZ)表示新产品战略将引领二锅头类的新高度，推动高质量发展。

预计21-23年营业收入为178.38、214.06、248.31亿元，归母净利润为8.01、9.74、11.67亿元，EPS为1.08、1.31、1.57元，对应PE为53、44、36倍。给予“增持”评级。

长城证券指出，魁盛号新品发布，魁盛号樽玺定价1598元/瓶。魁盛号新品的发布，顺应产品结构升级，体现公司牢牢把握消费升级趋势。

长城证券主要观点如下：

牛栏山在五五战略规划提出2点规划：1)消费升级下的产品结构调整，2)引领二锅头品类高度。公司目前白酒收入已过100亿，魁盛号新品面市，彰显牛栏山战略高度，是牛栏山“后百亿”继续深耕市场的新动能，也是二锅头品类破局的新动能。

看好公司在光瓶酒市场的成长潜力。牛栏山凭借强大的品牌效应，白牛二持续推进全国化进程，陈酿有望深分销向县级以下的薄弱市场重点推进，保持合理增长。公司加码产品力+渠道力+品牌力建设。光瓶酒市场消费人群以低收入者为主，以自饮为主要应用场景,因此注重产品性价比，公司在此方面具备长期的竞争优势。1)产品力：内部优化低档酒系列，针对原产品进行多次提价操作，扩大低档酒价格覆盖范围。2)渠道力：

全国化进程深入推进，外埠市场销售收入占比提高，建设新的基地，对不同的市场采取不同的策略，实现深度分销。公司白酒业务从打造三大战略区、培育“1+4+N”样板市场、推进牛酒高质量发展。一是打造京津冀、长三角、珠三角三大战略区;二是重点培育以北京为中心，以初具样板模式的南京、长春、东莞、苏州为多核，以未来多个外埠样板市场为多点的“一心多核多点”的标准化、规范化的样板市场;三是线上线下多措并举，将线上数字化营销与线下体验式营销有机结合，满足消费者对于感知和体验的情感诉求，给数字化增添温度，沉淀品牌粉丝基数。3)品牌力：打造“中国驰名商标”，营销及品牌建设逐步推进，影响力逐步提升。

风险提示：疫情超出预期风险，收入扩张不及预期风险、费用投放超预期、食品安全风险等。