2008年中国股市专题之过去10年，上证指数只涨了17.55%，它凭啥涨了93.58%？

导游：春节前，高压物品是很多志敏的暖宝。但是节日后，在a股震荡调整中，部分“古琴”产品变成了“古琴-”。

这样的案例虽然不多，但也引起了不少基民的热议。对于这种固收-的情况，应该咋看？我们以过去10年为例，固收+产品的策略效果其实很显著……

桃李春风一杯酒，江湖夜雨十年灯

昨天晚上，bo姐去书店闲逛的时候，在书架上看到一本杂志。封面图很不错，是一个骑牛的少年。

拍出来跟大家分享一下，图片如下。

感觉在现在的“绿油油”的春天里，看到骑牛的少年，有一种别样的味道呀。

话说春节以来，随着A股的震荡调整，固收+基金引起了很多热议，固收+变固收-的说法可是不少。

其实，拉长时间维度，这都不是事儿。

以近10年维度分析，bo姐跟大家分累计收益率、各年度表现和最大回撤3个角度，跟大家唠唠。

以经典股债设计，也就是偏债混合型基金为例。

偏债混合型基金，股票配置比例一般不超过30%，债券配置比例通常较高。相较于股票基金和偏股混合基金，风险小了很多。

首先，我们先看近10年累计收益率。

偏债混合型基金风险小，是不是投资收益也低呢？收益一点也不怂。

过去1年、过去3年、过去5年、过去10年的时间区间里，偏债混合型基金指数的涨幅稳步递增。

在一定程度上可以反映出，偏债混合型基金持有时间越长、收益越靓的特质。

同区间里，上证指数的波动则比较大。

（数据来源：Wind；截至2021年3月31日）

从累计回报来看，偏债混合型基金指数，过去10年涨幅93.58%，上证指数过去10年涨幅17.55%。

然后，分年度来看，年度表现咋样？

从过去十年来看，偏债混合型基金指数，每年都取得突出表现。

剔除2011年收益为负外，当年度，上证指数其实下跌21.68%，其它阶段收益悉数为正。

即便是2013年、2015年股市大幅波动和2018年A股跌妈不认，偏债混合型基金指数收益仍为正。

（数据来源：Wind；截至2021年3月31日）

最后，我们看下过去10年最大回撤。

Wind数据显示，截至2020年12月31日，偏债混合型基金指数近10年最大回撤是8.26%。同期，上证指数、沪深300指数，最大回撤均超45%。

可以看出，偏债混合基金具有收益稳步递增，低波、回撤小，基民拿得住，最后收益不俗的特质。

所以呀，对于主打固收+策略的基金产品，遇到的暂时性调整，大家不用太在意，长期表现很靓哦。

十年情思百年渡，不斩相思不忍顾

优质的偏债混合型基金，bo姐曾跟大家写过不少。今天，bo姐跟大家分享下长盛基金蔡宾的产品。

蔡宾管理的长盛安泰一年持有期混合（A：011265；C：011266），在4月12日已经开始发行募集。

在偏债混合型基金中，这只基金是一个值得我们重点Pick的靓仔。

第一，圈里的10年固收老司机。

在挑选基金经理时，bo姐更倾向于选投研经验丰富的公募老将，蔡宾正是圈里一位扎实的老司机。

从证券从业经验来看，蔡宾目前拥有18年证券从业经验。管理基金产品，也实打实长达11.73年。

（数据来源：Wind；截至2021年4月19日）

细分来看，蔡宾从2006年2月加入长盛基金后，就一直在长盛基金工作，是一位扎实投研的固收老司机。蔡宾投资风格稳健，固收功底十分深厚。

实际上，蔡宾也是长盛基金的固收领军人物。

能十余年坚持在投研一线，跟蔡宾的性格有很大的关系。对于投资之路，蔡宾一直讲究稳扎稳打。

目前，蔡宾还是特许金融分析师（CFA），现任长盛基金副总经理、社保组合投资经理、长盛基金的投资决策委员会成员。在长盛安泰一年持有期混合的投管中，可以很好借助团队力量。

第二，唠唠蔡宾的投资策略。

在管理固收+产品上，蔡宾的投资观点和产品的资产配置正相契合，他的投资管理思路也很清晰。

蔡宾认为，选择股票要从安全边际的角度挖掘阿尔法。

一方面，是寻找优秀企业。业绩增长相对确定、长期现金流良好，具有良好商业模式和竞争壁垒，在行业景气出现波动时基本面有足够的抵御能力。

另一方面，是注重估值的合理性。

蔡宾还很重视均衡配置，“控制回撤的另一重要措施，是均衡配置，保持风险收益来源的多样性。”

从产品类型来看，长盛安泰一年持有期混合属于偏债混合基金。

在投资中，投资股市、权益资产部分，不超过基金资产的30%。在收益增强上，有这么几个靓点：

通过可转债增强收益。可转债在牛市有股性，熊市有债性，具有进可攻、退可守的特质。

精选优质个股。精选具有相对成长潜力、估值合理或被低估的上市公司。即具有成长性且价值合理的上市公司，强调成长性与合理估值的动态平衡。

通过打新策略增强收益。积极参与科创板、主板、创业板等打新股（Ps：二级债基不能打新）。

第三，英姿飒爽的任职回报。

接下来，我们瞅瞅蔡宾管理的公募产品。

先看下同样主打固收+策略的二级债基，蔡宾所管理的长盛基金配置，以及长盛稳怡添利A，产品在同类基金的排名榜中排名均比较靠前。

（数据来源：天相投顾、银河证券；截止2021年3月19日）

以蔡宾管理的长盛稳怡添利A为例，去年取得了11.16%的收益。在今年市场表现不佳的情况下，依然取得了不俗的正收益率。

截至2021年3月19日，在管长盛稳怡添利A任期回报13.53%，年化10.77%，回报排名125/520。

额外的，蔡宾管理的保本型基金，长盛同鑫保本、长盛同鑫保本二号，在同类基金中均排名靠前。

相对于公募基金，蔡宾管理社保组合时间更长。

数据显示，蔡宾管理社保超过9年，屡获全国社保基金理事会服务表彰。

表现咋样呢？蔡宾在管社保组合10年期间，年化复合收益率不俗。并且，蔡宾从来没在任何一个年度中亏钱。

社保投资经验，也让蔡宾更注重安全边际，崇尚守正出新、行稳致远。

看完蔡宾的投研实力和业绩回报，是不是感觉值得信赖，感受到长盛安泰一年持有期混合的香甜？

权益资产方面，“大内需”板块是最受蔡宾关注的板块之一。

债券投资方面，蔡宾将主要以中短久期的票息策略为主，适当配置高期权价值偏债型转债。他认为，2021年的债券市场投资，应该在控制回撤的基础上获取绝对收益。

在基金的申赎设计上，长盛安泰一年持有期混合有一年持有期设计。

首先，这种锁定设计，可以有效降低投资者的交易成本。交易成本累积为收益，投资收益更丰厚。其次，基金经理可以从容运作和选择优质标的。

长盛安泰一年持有期混合（A：011265；C：011266），在4月12日已经开始首发募集，大家可以在中国银行、长盛基金官网、各个券商，以及蚂蚁财富、天天基金等三方平台，参与认购。$长盛安泰一年持有混合A(F011265)$ $沪深300(SH000300)$ $上证指数(SH000001)$

【风险提示】本文观点仅供参考，不构成任何投资建议及承诺。基金有风险，投资需谨慎。

长盛稳怡添利成立于2019年12月23日，A/C两类2020年净值增长率分别为11.16%、10.72%，同期业绩比较基准收益率5.26%。数据来源：长盛稳怡添利定期报告，统计区间：2020年1月1日至2020年12月31日，业绩比较基准：中证综合债指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。

长盛积极配置成立于2008年10月08日，蔡宾自2008年12月19日-2012年3月16日任该基金基金经理，期间2009、2010、2011各自然年度业绩分别为7.65%、15.54%、-3.30%，同期业绩比较基准收益率分别为6.16%、1.70%、2.49%，数据来源：长盛积极配置定期报告，统计区间：2009年1月1日-2011年12月31日。业绩比较基准：中证全债指数收益率*90%+沪深300指数收益率*10%。

此外，蔡宾管理过的偏债混合型基金还包括:

1、长盛同鑫保本成立于2011年5月24日，2011、2012、2013、2014自然年度业绩分别为2.30%、2.89%、1.18%、1.84%，同期业绩比较基准收益率分别为2.89%、4.69%、4.31%、-11.11%，数据来源：长盛同鑫保本定期报告，统计区间：2011年5月24日至2014年12月31日，业绩比较基准：三年期银行定期存款收益率(税后)。

2、长盛同鑫保本二号成立于2012年7月10日，2012、2013、2014、2015自然年度业绩分别为1.30%、-0.69%、21.27%、1.39%，同期业绩比较基准收益率分别为2.03%、-5.69%、4.28%、3.41%，数据来源：长盛同鑫保本二号定期报告，统计区间：2012年7月10日至2015年12月31日，业绩比较基准：三年期银行定期存款收益率(税后)。