刚刚，香港银行间隔夜拆借率暴涨2300点！最后的决战来了！

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金融大管家

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来源：私银圈（ID：pbquan）综合自黄生看金融、Wind资讯、占豪、华尔街见闻、苏宁财富资讯等

导语：刚刚，香港离岸人民币隔夜拆借利率暴涨2300点！是上涨2300点，真的没看错！人民币隔夜拆借利率已经飙涨到了61%。要知道，当年索罗斯狙击港股之时，香港的银行间隔夜拆解率也只从8%上涨到最高23%！这是一场疯狂的踩踏，是一场血流成河的大屠杀。

保佑人民币，祝福祖国！

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保佑人民币，祝福祖国！

震撼，暴涨61%，这才是人民币主战场

震撼，暴涨61%，这才是人民币主战场

香港离岸人民币隔夜拆借利率暴涨2300点，是上涨2300点，真的没看错，人民币隔夜拆借利率已经飙涨到了61%，这是一场疯狂的踩踏，是一场血流成河的大屠杀。

同时，人民币7天拆借利率已经上升到了25%，已经比高利贷还高，整个人民币离岸市场流动性极度枯竭，到处都在高价借入人民币。

人民币隔夜拆借利率飞涨至61%，这让人民币空头是绝望，然而历史总是反复上演，每次中国屠杀人民币空头的时候，这一幕就上演。

2016年1月，中国出手围剿做空人民币的空头，也是导致了人民币隔夜拆借利率暴涨超过60%，那一次空头被迫平仓，流泪离开。

现在又是1月，不过到了2017年，在相同的时间，人民币空头再次被屠杀，人民币隔夜拆借利率暴涨超60%。

可见，一月份对于人民币空头，是一个非常危险的月份，在这个月份屡屡上演大屠杀，以后空头会吸取教训吗？

然而这场屠杀，还没有结束，还将进行，为什么呢？因为很多空头还没有平仓，还抱有希望，没到最有绝望时，屠杀还将进行一段时间。

在香港人民币离岸市场，人民币期货成交暴涨，也就是大量的空头押注人民币将在年初贬值，成交量是过去的几倍。

而且到现在，还有三分之二的人民币期货仓位没有平仓，也就是这些空头还是指望人民币会继续贬值。

但是期货都是有时间的，大部分空头都押注年初人民币贬值，一旦今年年初人民币没有贬值，而空头又将面临交割，那么就注定要大亏损。

也就是时间成了人民币空头最大的敌人，对于投机做空人民币的空头，不可能无限期等待人民币贬值，在交割期内没有贬值的话，那就是重大溃败。

同时杠杆也成了空头最大的敌人，如果仅仅是自有资金做空人民币，不会爆仓，但是人性是贪婪的，很多个人和机构，为了做空人民币，都加了杠杆，一旦方向错了，在交割时点到来，那就意味着流血爆仓。

也就是说，当大部分空头合约还没平仓，这场屠杀就还要进行一段时间，最终会导致空头彻底心寒，而不敢重仓做空。

打击投机性做空人民币空头的最有利武器就是，收紧离岸人民币的流动性，这会导致大量借入人民币做空的空头，无法买入人民币平仓，会导致人民币离岸拆借利率进一步上涨，成本飞速上升。

所以，中国要屠杀人民币空头可以成为一个套路，就是先观察人民币离岸市场做空人民币的空头合约增加多少，一旦空头合约暴增，那就可以逐渐回收离岸人民币的流动性，最终不用中国出手购入人民币，空头就会自相踩踏。

而且如果中国要蓄意屠杀人民币空头的话，可以先放水，让人民币在离岸市场流动性充裕，等投机机构大量建立空头仓位后，再收紧流动性，那空头根本没有还手之力。

所以真正的主战场是离岸人民币拆借市场，而不是离岸人民币汇市、在岸人民币汇市，因为离岸人民币拆借市场决定了离岸人民币汇率的走势，也是屡次上演屠杀空头的根据地。

这是在特殊时期的一次大战役，屠杀一旦持续，很可能会使得空头一年之中不敢再大规模来犯，接下来中国可以自主进行战略贬值。

现在中国南方阳光灿烂，然而在香港这个世界最重要的国际金融中心之一，却上演了一场新年以来最为惊心动魄的对人民币空头的屠杀，而且似乎没有停手之意。

但这只是开头，2017年整个汇市都将充满悬念，也就是人民币保卫战将贯穿整个2017年，大战的刀光剑影，将是2017年的主旋律。长路漫漫伴人民币闯，莫道前路多险阻，年年此时最销魂！

外储成功守住3万亿，央行再次给空头上课！

外储成功守住3万亿，央行再次给空头上课！

周六早间，根据中国央行公布数据，12月末外储环比减少410.8亿美元至3.01万亿美元，符合预估。这是连续第六个月缩水，但单月降幅较上月收窄，整体规模降至2011年3月以来最低水平。

虽然人民币在2016年出现了逾20年的最猛烈贬值走势，但中国官方外汇储备余额当年底守住了3万亿美元重要关口。

外汇局在答记者问中称，从全年的情况看，央行稳定人民币汇率是外储规模下降的最主要原因，估值方面，非美元对美元总体贬值和资产价格变化也对外储规模造成影响。总体2016年的全年降幅比上年同期少降了1928.12亿美元。

外管局相关人士表示，市场应该更关注外汇储备能否持续为市场提供流动性、能否抵御外部风险冲击，而非一个具体点位。目前来看，3万亿美元的外汇储备是充裕的，处于合理稳定区间。不是说一旦外汇储备降到3万亿美元以下，危机就会到来。

国家外汇管理局负责人就2016年12月份外汇储备规模变动情况答记者问

问：中国人民银行公布的最新外汇储备规模数据显示，2016年12月，我国外汇储备规模较11月底下降410.81亿美元，全年下降3198.44亿美元，请问造成外汇储备规模下降的原因是什么？

答：截至2016年12月31日，我国外汇储备规模为30105.17亿美元，较11月底下降410.81亿美元，降幅为1.3%。

从影响外汇储备规模变动的因素看，主要包括：

（1）央行在外汇市场的操作；

（2）外汇储备投资资产的价格波动；

（3）由于美元作为外汇储备的计量货币，其它各种货 币相对美元的汇率变动可能导致外汇储备规模的变化；

（4）根据国际货币基金组织关于外汇储备的定义，外汇储备在支持“走出去”等方面的资金运用记账时会从外汇储备规模内调整至规模外，反之亦然。

从12月份的情况看，央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、非美元货币对美元总体贬值等多重因素综合作用，影响外汇储备规模出现下降。

从全年的情况看，央行稳定人民币汇率是外汇储备规模下降的最主要原因。估值方面，非美元对美元总体贬值和资产价格变化也对外汇储备规模造成影响。总体而言，2016年的全年降幅比上年同期少降了1928.12亿美元。

机构怎么看？

任泽平：保汇率还是保外储？

12月暂稳3万亿外储大关，新外汇额度出台，央行为稳汇率在离岸抽干流动性，在岸加强管制。央行正面临目标选择，如果目标是保汇率，则面临外储消耗，一旦外储下降到临界点而汇率仍然存在强烈贬值预期，则面临挤兑风险；如果是保外储，则需要加快贬值和加强资本管制。渐进式贬值对外储消耗较大，一次性贬值对微观资产负债表冲击较大。在短期虽然央行干预可以起到阶段性稳汇率的效果，但也付出外储消耗、加强管制、高估压力仍存的代价。在中长期人民币走稳，需要释放高估压力，加快减税、产权和供给侧改革步伐，提高全要素生产率，不要重走货币放水刺激房地产的老路。

国君宏观：短期人民币将以双边震荡为主

人民币短期以双边震荡为主，中期仍然承压。受益于目前美元处于震荡行情、离岸做空成本高企、在岸汇兑窗口冲击有限等因素，预计短期人民币贬值压力大大减轻，将以双边震荡为主。中期由于美国处于强加息周期，人民币仍将面临一定压力，但贬值压力今年总体可控。

国金证券：12月外储整体继续下滑但幅度低于预期

外储降幅低于预期。在继11月外储降幅超预期之后，12月外储虽然继续下降，但降幅收窄而且好于预期，一方面原因在于美元涨幅收窄，另一方面则在于债市价格保持相对稳定。外储变动的相对稳定，有利于增强市场对中国抵御汇率市场波动的信心。

外储变动在1月可能再度增加。由于1月换汇窗口的重新开启，居民换汇或将增加市场对外汇的需求，这会令人民币汇率短期承压。为防止人民币贬值预期的自我加强，消除其对整体市场的负面影响，料央行为稳定汇率会动用外储进行适当干预，这或令外储进一步下降，具体变动或将根据美元和债券的走势而相应变化。

兴业证券：外储温和下降，人民币空头可能已经开始撤退

相比往年季节性流出，2016年年末流出压力下降。往后看央行增加汇率弹性叠加外部压力，人民币空头可能已经开始撤退。随着近期对外汇流出管理的趋严以及人民币汇率的调整，我们不认为存在人民币再次大幅下跌和资金大规模外流的风险。去年年底的中央经济工作会议提出“要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，政府对汇率仍有稳的诉求。因而，我们可能会看到2017年人民币不会出现大幅的贬值。而近期离岸市场人民币兑美元的大幅升值，可能意味着外汇市场上的空头已部分爆仓，继续主动做空人民币的难度上升。

既保外储，又保汇率

很多人士理解，中国官方对2017年人民币汇率和资本外流的相关风险预案或已启动。不只是打响了3万亿美元外汇储备保卫之战，还执行了保“7”汇率之战术。

新年初，央妈大战空头的大戏又再次上演。一边推高离岸人民币汇率，另一边则 “釜底抽薪”，推高Hibor(香港隔夜离岸人民币银行同业拆借利率)，让空头借不到人民币，或者借入人民币的成本奇高，从而将空头的威风杀得遍地。

而且，央妈已经不是去年的央妈了。有了去年开年的经验，今年在头三个工作日就将空头打爆。

开年头三个工作日，央妈就已经以迅雷不及掩耳之势出击，三日之内，人民币反弹近1600点——对于货币汇率而言，这是足以打爆任何空头的一个恐怖升幅。更不用说，央妈还抽走了任何一个人民币空头都需要的武器，借入人民币。当央妈抽走离岸市场的人民币流动性，空头做空时借入人民币的成本飙升。这做空的代价可真不是一般人能承受得起啊，更何况央妈三根大阴线足以打爆你的头。

历史总是惊人的相似，央妈重回去年的套路，无非就是想告诉大家：“你可以做空人民币，但心不要太大，否则你可能偷鸡不着，蚀掉卿卿性命。”防止外汇流失，换汇卡来卡去，都不如三根阴线来的有效。

美国智库彼得森国际经济研究所资深研究员兼名誉所长弗雷德·伯格斯滕表示“也许我们低估了中国央行干预汇市的决心。”但他很清楚，真正触发这场离岸人民币行情的最大驱动力，既不是央行的干预行为，也不是所谓的空头踩踏，而是对冲基金对押注人民币贬值的情绪过于“贪婪”。

拉响警报，他们要做空中国！

拉响警报，他们要做空中国！

11月9日，特朗普当选为美国新一届总统。他当选后，综合分析特朗普之前的言论和美国的政策预期，占豪得出结论：美联储12月份加息，且自此进入快速加息周期，2017年最少3次加息，甚至达到4次或5次。12月，美联储如期加息，美元指数也确认突破100，并将在未来加息过程中继续向上突破。毫无疑问，美联储进入快速加息阶段，强势美元将进入最后冲刺阶段。

私银圈预计，在经过美联储快速加息和美元指数快速上涨后，美联储将很可能在2018年，最迟到2019年进入新一轮长期的降息周期。而在此之前，美元指数必然因为快速加息而快速上涨。在此期间，美国必然做三件事：

一、缓和对俄关系，展开对华战略讹诈。

特朗普政府这么做的根本目的，是要借助地缘政治和军事、贸易战等手段迫使中国在贸易和汇率上对美国进行战略让步。譬如，前段时间特朗普说，要用“一个中国”的底线迫使中国在贸易政策上对美屈服，就是典型的战略讹诈。

二、通过加息预期、舆论战，促使资金流出中国，流入美国。

美联储2017年强烈的加息预期已经确认了，私银圈判断1季度应该会加息一次，估计会在3月份，接下来6月或7月份还会再加息一次。如果6月份完成今年的第二次加息，那么下半年美联储可能还会加息两次。加息，会带来美元的升值预期，美元指数必涨，这会带动一些资金流出中国，流入美国。

与此同时，为了刺激更多资金流出中国，流入美国，美联储将会通过舆论来刺激市场，制造人民币的强力贬值预期。譬如，12月6日，谷歌（Google）、XE等多家网站显示了错误的人民币兑美元报价，美元兑在岸人民币超过7.48，由此计算的人民币贬值幅度几乎超过8%，引发一众国际投资者哗然。12月28日，美国彭博社的报价系统显示在岸人民币兑美元汇率跌破整数7关口，引发市场广泛关注，中国央行立刻通过微博指出，这份汇率数据不实，目前人民币兑美元交易平稳。随后彭博社也紧急发布声明，承认人民币破7属于报价系统出现的乌龙。之后，央行对此不负责任的行为予以谴责，并表示保留进一步追究责任的权利。

很显然，美国的媒体在试图引导人民币汇率形成做空预期。而这一切的目的，都是加速促使资金流出中国，流入美国。

三、通过对人民币汇率的投机来获得对人民币的定价权，打乱中国宏观经济战略和调控节奏。

我们知道，2016年1季度，人民币汇率投机气氛很浓，来自包括华尔街在内的做空人民币的资金量很大。这一段时间里，央行通过市场手段击溃了投机客，捍卫了人民币的币值稳定。

投机客投机人民币有两重目的：一是从做空中赚钱；二是通过做空人民币打击中国经济，通过获得人民币的定价权来扰乱中国宏观经济战略和调控节奏。一旦人民币汇率失控，中国宏观调将丧失主动性，中国经济进行转型升级和结构调整的节奏都会被打乱，宏观经济就可能出现系统性风险。

如果说上述逻辑推导和某些信号还是预警的话，那么号称美国小财政部的高盛在给客户的邮件中公开看空人民币，并称维持2017年底美元兑人民币汇率预期在7.3元不变，则是拉响了警报。

可以毫不夸张地说，待1月20日特朗普上台后，美国必然发起针对中国的系列遏制措施，并且会和中国打一套贸易战的组合拳。在此期间，相应的国际舆论会继续鼓吹人民币汇率的下跌预期，并且引导投机资金做空人民币。

高盛汇率策略师Robin Brooks称，与一年前相比，市场对中国的预期进一步恶化。他将此归因于贸易条件的变化。Brooks在报告中写道∶

与一年前不同，当时油价下跌对中国是个意外的利好贸易条件，但现在考虑到油价上升可能令经常项目盈余承压，同时资本外流规模仍庞大，预计中国国际收支前景更为不利。高盛甚至开始引导客户如何投机做空人民币。高盛集团的分析师告诉客户，看跌人民币的最佳时机就是在中国央行可能干预市场之后，或者是在人民币大幅上涨之后。

高盛的意思是说，由于美元将快速加息，那么美元的上涨意味着人民币兑美元的下跌。在这种背景下，当中国央行干预稳定人民币汇率后，人民币可能会下跌，此时做空最有利；或者，人民币在短期大幅上涨后，做空最有利。这种建议是很阴的，因为这是试图借做空资金扩大人民币的剧烈波动幅度，从而击穿关键心理价位，从而形成更大的做空势能，由此加速人民币下跌从而将促使资金流出中国市场流入美国市场。

高盛的客户都是谁？除了华尔街的大机构之外，还有世界上其它国家的大型机构，如此引导华尔街和国际资本做空人民币，很显然是包藏很深的意图。其根本目的是破坏人民币汇率的稳定性从而扰乱中国宏观经济的稳定性和转型升级的节奏。

高盛都发话了，在私银圈看来，特朗普上台后，随着展开对华的一系列施压，这些资金也会随之而来。事实上，就在最近，明显感觉做空资金在测试。那么，接下来，待特朗普上台后，做空人民币的声音和资金会更多。

在这种背景下，中国央行要做好应对。事实上，就在刚刚过去的1月4日和5日，借美元突然下跌之际，人民币大涨。接着，1月6日，人民币兑美元在大涨后又突然大跌。短期内如此剧烈的波动，实际上这是央行收割投机资金的手段。未来，为了绞杀投机资金，相信人民币在某个周期将会出现剧烈波动，类似最近的这种情况将会时常发生。

在私银圈看来，收拾投机资金比较好的时机是美联储加息后的两个月左右的时间里。这一阶段，投机资金一般会比较活跃，而美元指数整体也较为稳定，人民币相对好控制，也就比较容易通过波动来绞杀投机资金。而在美联储加息前后，在美元指数大涨的情况下，人民币可以通过剧烈的波动来绞杀投机资金。

事实上，为了降低绞杀成本，提升人民币汇率的安全，央行从7月1日开始执行将大额交易报告制度的标准降低，《个人购汇申请表》中明确不得用于境外买房、证券投资、购买人寿保险和投资性返还分红类保险等尚未开放的资本项目，都是为了避免资金外流和控制人民币汇率稳定。

不过，可以肯定的是，中美在人民币汇率，贸易、地缘政治等方面的较量未来都会进一步加剧，但以中国的经济实力，美国无论如何也是讨不到什么好处的。经过一定时间的支撑后，美国虽然能从其政策中获利，中国在支撑住之后也将会成为最大的获利方之一。试想，当中国撑过美联储的加息周期，美国为了解决经济问题只能走宽松货币政策，到那时中国经济正好差不多完成转型升级的调控，再加上中国的资产价格总体较低，机会又多，大量资本就会进入中国，中国经济必然会进入中高速发展的快车道。到那时，美国又只能从与中国的合作中获利。

基于上述，私银圈可以做出如下两个判断：

一、美国会在未来一两年内对中国强力施压，中国会强力反击，美国不会从中讨到任何便宜。

二、当美联储加息周期接近结束，中美关系将缓和，重新进入深入合作加速状态。

一、美国会在未来一两年内对中国强力施压，中国会强力反击，美国不会从中讨到任何便宜。

二、当美联储加息周期接近结束，中美关系将缓和，重新进入深入合作加速状态。

未来，中国央行会在美联储加息周期末期进行适当的加息以刺激资金向中国流动，同时在美联储进入新的降息周期后维持适当稍高的利率进一步吸引资本。考虑到中国的资产价格较低，中国未来的发展空间和预期大，大量资金将会进入中国，美国也只能调整政策从中国经济的发展中，从中国主导的“一带一路”中寻找发展机会。到那时，中美关系必然重新回到合作大于分歧的状态。

做空中国的警报已经拉响，中国一方面需要战略定力，另一方面需要针对性的强力反击。只有这样，中国才能在未来中美激烈较量一个阶段后，赢得更大的战略主动，让中国在2019年进入新一轮快速、稳定的发展周期之中。

投资者如何应对未来人民币走势？

投资者如何应对未来人民币走势？

就投资者该如何应对未来的人民币走势，给出三点建议：

一是个人投资性换汇行为不可取。即使中期来看，人民币贬值压力仍然存在，但是贬值幅度必将小于2016年。而一般投资者换汇后并没有很好的投资渠道，现在大多数的美元理财产品年收益率仅在1%-1.5%左右，相对来说，人民币理财产品的收益率目前仍能达到5%-6%，因此，个人换汇后购买美元理财产品的收益率相对人民币理财产品的收益率优势并不明显。

二是适当增加权益资产的配置。汇率波动幅度的降低将有助于稳定市场预期，减少流动性冲击，对国内股市形成利好作用，投资者可以适当增加权益资产的配置。

三是适当增加黄金资产配置。中长期来看，人民币的贬值压力会对国内的通胀水平形成推动，促使国内通胀水平进一步回升，在通胀回升的情况下，配置黄金资产抗通胀十分必要。

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