大冷股份：国内冷链巨头，专注于制冷的大国工匠

公司概况

大连冷冻机股份有限公司(简称“大冷股份”)始建于 1930 年，是中国工业制冷行业领军企业——大连冰山集团有限公司的 核心企业。公司是由原大连冷冻机厂生产经营主体部分改组成立的大连市首批上市企业。1993 年 12 月 8 日，公司 A 股于深 圳证券交易所挂牌交易(股票简称:大冷股份;股票代码:000530.sz);1998 年 3 月 20 日，公司 B 股于深圳证券交易所挂 牌交易(股票简称:大冷 B，股票代码:200530.sz)。

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目前公司旗下有五大业务板块:工业制冷、食品冷冻冷藏、 中央及商用空调、制冷部件、工程服务领域，覆盖了制冷产业链的关键环节，代表了中国制冷技术的发展水平。百度搜索“乐晴智库”，获得更多行业深度研究报告

公司以经营 “冰山”牌制冷设备及其配套辅机、阀、配件以及冷冻工程所需配套产品的加工制造、制冷空调系统设计、制造、安装、维 修、调试和技术服务等为主业，形成了工业制冷成套、中央空调成套、制冰成套、冷链成套、气调保鲜成套、组合库成套和 特种制冷工程成套的七大成套能力。公司获得大连市首批科技创新企业称号，是中国最大的工业制冷设备生产企业和中国最 大的制冷成套设备出口企业。

大冷股份控股股东冰山集团持有其 19.96%的股份，冰山集团的前两大股东大连市国资委和日本三洋株式会社持股比例相同， 均为 26.6%，因此公司没有法律意义上的实际控制人。

大连中慧达是冰山集团的第三大股东，持股 20.2%，中慧达是冰山集 团的高管持股平台，纪志坚先生同时担任冰山集团与大冷股份董事长职务。公司运营优势显著，新管理层在上任以来的三年 里完成了一次定向增发、两次股权激励、集团资产注入和多次子公司和联营公司的收购与增资。两次股权激励和高管持股将 中高层管理者与股东利益深度捆绑。

2014 年以来，大冷股份业绩持续改善。2015 年公司营业收入为 16.08 亿元，同比增长 12.75%;归属于母公司净利润为 1.30亿元，同比增长 12.51%;2016 年，大冷股份实现营业收入 17.79 亿元，同比增长 10.70%;归属于母公司净利润为 1.79 亿， 同比增长 37.47%。

乐晴智库（WX:lqzk168)认为公司积极开拓新市场，布局全产业链，降低费用开支是公司业绩增长的主要原因(三项费率由2014 年的 21.25%下降至 2016 年的 16.13%)。联营合营企业对公司盈利贡献较大，2016 年公司联营合营企业经营收益占利 润总额的 75.58%。2016 年大冷股份毛利率为 18.03%，相对同行业竞争者较低。

冷链物流行业快速发展带来对制冷设备的强劲需求

冷链物流业是专业制冷设备与物流业的结合。整个过程由一个信息处理中心调度指挥，商品经由带冷藏功能交通工具运输， 于冷库仓储中转，最终通过终端零售商出售或者物流分配处直接由快递人员送到指定地点。

由于商品对温度条件和时效要求 高，建立一个完整的物流冷链需要强大信息处理能力、流畅的物流渠道以及全过程低温条件，其中保证全程适宜的温度条件 以及中转过程无缝对接是冷链物流业的关键之处。

完善的制冷设施是冷链物流产业发展的前提条件，整体制冷设备具体包括核心制冷装置、仓储设备、运输设备三部分组成。 整体制冷设备包括制冷机、冷凝器、蒸发器和节流阀等，仓储设备大型中转站主要配备低温冷库，销售终端主要有小型的冷 藏展示柜、便携保温箱等，运输设备包括冷藏车、冷藏集装箱、冷藏船等。

冷链运输环节包括产品冷处理、冷藏运输、冷库储存、以及最终运输到消费者。我国主要制冷设备生产商包括汉钟精机、大 冷股份和烟台冰轮三家企业。汉钟精机主营螺杆压缩机的制造以及相关冷配件的销售;

大冷股份和烟台冰轮是我国制冷设备行业的两大龙头，他们的主营业务包括制冷机及相关配件的制造、销售，冷冻冷藏冷库的项目建造等，在大型冷冻冷藏项目 的制造中，国内基本处于二者双寡头的局面;大冷股份还涉及制冷行业下游的冷链消费端，涉及消费展示柜、药品冷藏柜、 自动售货机等相关业务。

制冷机是整套制冷设备的核心，也是大冷股份目前的主要产品。制冷机就制冷方式可分为压缩式制冷机、吸收式制冷机、蒸 汽喷射式制冷机和半导体制冷。其中蒸汽压缩式制冷机(活塞式、螺杆式、离心式)、吸收式制冷机和蒸汽喷射式制冷机应用 较为广泛。

大冷股份作为一家专业制冷的企业，公司 98%的业务都与制冷相关。自 2014 年起，新上任的管理层通过不断资源整合，逐 步完善了大冷股份冷热产业链的布局。通过彻底的业务结构革新，成功将公司打造成集工程平台、服务平台和投资平台为一 体的制冷解决方案供应商。拥有工业制冷、农产品深加工和中央空调三大类产品，专业提供新技术、冷冻冷藏、物流式冷库 工程、工业冷冻和空调工程五大事业领域，可以为客户提供全方位的解决方案。

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