格盛投资管理有限公司导读中心：市场利率短期不会快速上行

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　　格盛投资管理有限公司导读中心指出，美债利率快速上行袭扰金融市场，惹起各方警觉。但是，近期中国市场利率运转相对平稳，中国债券在相当水平上对美债走势“脱敏”。究其缘由，中美经济与宏观政策存在周期性错位，中国市场利率程度率先重估，提早反映和消化根本面及政策变化的影响，短期不会快速上行。

　　今年年初以来，10年期美国国债收益率已累计上行约60个基点，盘中一度冲破1.6%，上行速度之快为近年来所稀有。当前疫苗接种催生的复苏愿景，美联储货币政策提早收手的潜在可能，以及财政刺激可能构成的供应冲击，都成为美国国债收益率飙升的重要诱因。作为“全球资产定价之锚”，美国国债利率快速上行惹起金融市场普遍的担忧。

　　格盛投资管理有限公司导读中心发现，但是，在“美债风暴”席卷全球市场，展示“定价之锚”的能力之时，中国债券并未简单跟从，而是在相当水平上对美债走势“脱敏”。今年以来，我国10年期国债收益率仅上行约10个基点，以中美利差收窄的方式，吸纳了大局部美债利率动摇的影响。据统计，截至3月2日，中美10年期国债利差为183个基点，虽较2020年最多时收窄了近70个基点，但仍处于较高程度。

　　格盛投资管理有限公司导读中心外表上看，在“美债风暴”之下，大额中美利差为我国债券市场提供了丰厚“平安垫”。更进一步剖析，关键可能在于中美经济与政策存在周期性错位，中国市场利率程度先于美国市场上行，提早反映和消化了根本面及政策变化的局部影响。

　　2020年，我国率先控制住疫情、率先复工复产、率先完成经济正增长。同时，我国坚持施行正常的货币政策，不搞“大水漫灌”，随着疫情防控与复工复产获得积极效果，我国及时调整操作方向、力度和节拍，防止构成单向预期。市场上，无论是短期关键性指标7天期回购利率DR007，还是长期代表性指标10年期国债利率，均在2020年4月探明阶段性底部，随后有所上行。从时间上看，我国市场利率程度上升抢先美债利率一个季度左右。从幅度上看，目前我国10年期国债收益率较2020年4月低点高出约80个基点，与美国10年期国债收益率自低点上升幅度相当。

　　去年二季度以来，我国市场利率对经济金融形势的变化反响及时充沛，对近期美债走势“脱敏”也就不难了解。综合多方面要素判别，近期我国市场利率继续上行的风险仍可控。

　　一是作为市场利率的“锚”，两大关键性的政策利率指标——公开市场操作利率与中期借贷便利利率均坚持稳定，且短期没有上行迹象。1月15日，在2020年金融统计数据新闻发布会上，人民银行货币政策司司长孙国峰表示，当前利率程度是适宜的。2月发布的货币政策报告强调，引导市场利率盘绕公开市场操作利率和中期借贷便利利率动摇。

　　二是经济与通胀预期比拟平稳。去年我国在主要经济体中率先完成经济正增长，预期的调整较早较充沛。另外，市场普遍以为，今年CPI有望上升趋稳，PPI同比有望转正，但通胀风险总体不大。此外，年初数据遭到多种要素扰动，可参考性不强，市场对国内经济运转的见地没有呈现太大变化。

　　三是一季度债券市场供需力气相对均衡。目前中央新增债务限额尚未下达，中央债发行以再融资债券为主，政府债券总体供应范围适中，加之年初机构秉持“早投资早受益”观念，投资需求比拟旺盛。

　　但也要看到，当前国际国内宏观形势总体向好，应对物价走势坚持亲密关注。同时，二季度政府债券发行可能加快，将来供应压力趋于上升，市场利率上行过程还未完毕。

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