融资方案 王鑫： PPP项目的5种常规融资模式及创新性融资方案

目录

一、PPP模式概述

二、PPP模式的典型架构

三，PPP模式融资模式

(一)政府引导基金融资

(2)信托融资

(3)专项资产管理计划(资产证券化)

(4)保险资金

(5)其他(银行贷款和债券)

四、私募基金参与PPP模式的两个方案

(1)私募股权基金参与PPP项目的定期计划

(二)替代方法

(3) PPP+基金+运营模式

一、PPP模式概述

PPP(公私伙伴关系)，即政府与社会资本的合作模式，是指政府采用竞争的方式选择具有投资、运营和管理能力的社会资本，社会资本提供公共产品和服务，政府/使用者根据公共产品和服务的绩效评价结果对社会资本支付相应对价的模式。

总的来说，我国PPP模式的发展起源于1984年的第一个BOT模式项目——深圳沙角B电厂项目。从2003年到2008年，地方政府有许多公共基础设施项目，财政资金有限。为了满足公众对公共设施和公共服务的需求，各地掀起了一波PPP热潮。这一时期的代表性项目包括国家体育场(鸟巢)和北京地铁4号线项目。

2008年后，受全球金融危机影响，全球和中国经济增长下滑，中国采取积极的房地产政策和刺激经济增长的计划来应对。经济刺激计划的投资由政府主导，但鉴于地方政府不能作为市场主体参与投资，地方政府充分利用自己的融资平台进行投融资。2009年以来，城市基础设施等公共产品和服务的投融资功能主要由地方融资平台公司承担，项目运营主要以政府委托代建和BT模式为主。这期间PPP模式搁浅。

积极的财政政策和宽松的货币政策导致越来越多的地方政府和政府融资平台。截至2013年，地方政府负债20多万亿元，已使部分地方政府无力偿还；另一方面，城市化和“一带一路”的发展急需大量资金。以这种形式，2013年，中央政府出台文件，允许社会资本通过特许经营参与城市基础设施投资运营。2014年9月，国务院发布《关于加强地方政府债务管理的意见》(国发〔2014〕43号)，正式提出推广使用政府与社会资本合作模式。通过特许经营，鼓励社会资本参与城市基础设施等具有一定效益的公益事业的投资运营。政府通过事先公开的利润规则，如特许经营权、合理定价和财政补贴，使投资者获得长期稳定的收入。投资者按照市场化原则出资，按照约定的规则独立或与政府共同设立特殊目的公司(SPV)建设运营合作项目。投资者或特殊目的公司通过银行贷款、公司债券、项目收益债券、资产证券化等市场化方式借款。，并承担债务偿还义务。按照约定的规则，政府对投资者或SPV公司承担特许经营权、合理定价、财政补贴等相关责任，不承担投资者或特殊目的公司的偿债责任。于是，PPP模式再次崛起，迎来了快速发展。

2015年，财政部、国家发展改革委、中国人民银行联合发布《关于推进政府与社会资本公共服务合作模式指导意见的通知》，提出鼓励采用政府与社会资本合作模式，吸引社会资本参与能源、交通、水利、环保、农林、科技、保障性安居工程、医疗卫生、养老、教育文化等公共服务。其中，如果在能源、交通、水利、环保、市政工程等特定领域需要特许经营。，按照《基础设施和公用事业特许经营管理办法》执行。

2016年10月，财政部发布《关于深化公共服务领域政府与社会资本合作的通知》，提出全面推进公共服务领域PPP改革。在现金流量大、市场化程度高、运营成熟的公共服务领域，如垃圾处理、污水处理等，应“强制”将PPP模式应用于各地新项目。各地也在大力推进PPP示范项目的实施，这表明PPP模式已经从政策层面到实施层面得到了详细的实施。

总之，PPP模式的目的之一实际上是将政府与社会资本的关系从债权债务转化为合作关系的一种方式，目的是控制和化解地方政府债务风险，确保地方政府债务不增加。从转变政府职能、化解地方政府债务、创新公共服务供给机制的角度来看，PPP模式将是未来公共产品和服务供给的重要模式，并方兴未艾。

二、PPP模式的典型架构

PPP模式一般是政府授权政府平台公司与社会资金方建立合资企业，政府(NDRC)与项目公司签订PPP(特许经营协议)协调金融机构向项目公司贷款，项目公司用使用费(政府收费或政府补贴等)产生的现金流偿还贷款。)作为还款来源。主要参与者和关系如下:

三、PPP模式的融资模式

PPP融资，即在PPP项目的设计、建设、运营、维护和移交中安排融资方案，实现对PPP项目的资金支持。分为两类，融资无非就是股权融资和债务融资。从资本供给的角度来看，融资方包括银行、保险、信托等金融机构，以及私募基金等其他非金融机构，可以说明如下:

目前，各省基本上都设立了不同规模的PPP引导基金，以股份、债务、提供前期成本补贴或提供融资担保等方式为PPP项目提供融资支持。同时，为了扩大财务杠杆，许多省份的PPP基金采用母子基金结构，引入社会资本运营。从融资角度看，有信托、保险、债券、资产证券化、项目收益债券、融资租赁等。，除了政府引导资金为PPP项目提供资金支持。先简单介绍一下。

PPP项目不用说可以通过固定资产贷款、流动资金贷款、银行信贷、银团贷款等方式融资。与其他社会基金相比，银行贷款成本低，期限灵活，PPP项目得到政府背书，更容易从政策性银行获得低成本资金。需要注意的是，当PPP项目尚未形成融资资产时，需要通过股东贷款的方式给PPP项目公司输血。即PPP项目公司的股东申请贷款，获得贷款后再将资金转移给PPP项目公司，这是一种间接融资方式。

此外，PPP项目还可以发行债券融资，如公司债券、企业债券、资产支持票据、项目收益债券融资等。现金流稳定的成熟PPP项目，可以通过项目收益债券融资。

四、私募股权基金参与PPP模式有两种方式