海澜之家服饰 海澜之家：服装界的“元气森林”陷入高存货困境

图片/联合商业画廊

联合商业专栏:以男装为傲的蓝海之家，现在似乎站在了祭坛的边缘。

近日，海曙家园发布半年度报告。公司上半年营收81.02亿元，同比下降24.43%；净利润9.47亿元，同比下降55.42%。

虽然业绩下滑对疫情有不利影响，但蓝海之家净利润的下滑远远超过收入的下滑，以及去年出现的净利润负增长，其自身的经营模式也存在隐患。

当然，最大的隐患还是蓝海之家存疑的高库存风险。

半年报显示，截至6月30日，蓝海之家存货价值为82.17亿元，远高于行业平均水平。

由于运营流程长，时尚周期短，一旦库存滞销，必然会发生减值，风险非常高。蓝海大厦就是这种情况。存货减值完全覆盖了今年上半年3.75亿元的资产减值，导致净利润减半。

令人惊讶的是，面对占流动资产41%的高库存，蓝海之家今年的存货跌价准备仅为7.37亿元，远低于同行。

这无疑与蓝海之家特有的轻资产与重资产相结合的商业模式有关，即上游供应商承担库存风险，下游加盟商进行财务投资的“准直接经营”模式。

简单来说，蓝海之家从供应商处进货，先赊账，卖完货再付款。加盟商作为投资方，只承担开店费用和员工工资，不负责店铺管理。

在准直接模式下，蓝海之家将库存分为两部分:不可回收库存和可回收库存。对于不可退货的存货，承担相应的存货折旧风险；对于可回收库存，可以按成本价返还给供应商。

这种模式的优势在于，既与上游供应商分担了部分库存风险，又从下游加盟商那里筹集了店铺扩张的资金。

但也产生了巨额预收款和应付账款，使企业负债居高不下，至今已达165亿元。

另外，由于疫情的影响，今年供应商的财务压力很大，所以即使蓝海之家的可退货库存退回给供应商，也很难在短时间内收回所有的钱。

准直接模式的缺点不止于此。

作为一家轻资产战略公司，蓝海之家没有自建工厂，其产品是与供应商合作设计的。

也就是说，蓝海之家本身没有设计师，不具备独立设计产品的能力，只是提供一个简单的方向，由供应商的设计师初步开发，给出样稿，然后提交给蓝海之家筛选。

虽然这样节省了人力成本，但转让设计权不仅使蓝海之家的产品设计能力日益枯竭，还使产品因供应商水平参差不齐而陷入抄袭，在一定程度上损害了品牌形象。

蓝海之家，一个长期强调品牌、忽视设计、寻求代工的典型模式，就像饮料行业的活力森林，是一个在营销方面忽视资产的模式。但一味忽视不利于培育核心竞争力，于是蓝海之家寻求与供应商深度捆绑，具有强调资产的优势，而袁琪森林则开始自建工厂，向强调资产转型。

可以说，蓝海之家已经成为一个准直接模式，也陷入了一个准直接模式。

蓝海之家能迅速成长为中国男装品牌第一，与准直营模式下的快速店铺扩张能力密切相关，但也导致高库存风险的达摩克利斯之剑悬在头顶。

2019年，中国男装品牌市场份额排名前10

为了解决库存问题，蓝海之家也做了很多努力，首先是开拓网络市场。

早在2018年上半年，蓝海之家就以出售5%股份的价格接受了腾讯25亿元人民币的战略投资，并在腾讯的帮助下推出了微型商城和小型项目。下半年，蓝海之家与美团合作，探索“服装+外卖”的零售新模式。

这些都是蓝海之家在线下客户获取成本增加的基础上，借助线上流量去库存的尝试。

二是割标，培育新品牌。

切标是指供应商收到蓝海之家的退货后，将商标切掉，交给大量小微卖家进行库存。由于蓝海之家高端品牌的广告效应，切出来的大部分产品都很好卖，直接降低了品牌价值。

随着市场竞争的加剧，蓝海之家近年来改变了单身男装路线，开始布局家居、女装、童装等细分市场。除了主品牌，OVV、YeeHoo石英、少男少女、蓝海游喧、黑鲸、圣凯诺等也都有所培育，试图将“男士衣柜”变成“全家的衣柜”。

然而，新品牌的发展在现阶段还远远不够成熟。从2018年蓝海之家新品牌收入仅占总收入20%左右的比例可以看出，主品牌仍然是推动收入的主要力量。

此外，是开拓海外市场，寻求新的业务增长点。

自2017年7月起，蓝海之家在马来西亚吉隆坡开店，随后正式进入东南亚市场，并落户越、新、泰等国。只是到目前为止，海外业务收入并不理想，仅占2019年总收入的0.6%左右。

蓝海之家原本是服装领域的标杆企业，却因为设计能力不强而陷入抄袭纠纷。令人遗憾的是，由于高库存危机，投资者质疑其市场潜力。

作为优衣库的挑战者，曾经辉煌的米邦威被库存压力击败。其2011年第四季度的库存周转天数仅为130天左右，而蓝海之家的库存周转天数高达249.28天。

难怪许多投资者害怕和担心蓝海大厦会步米邦威的后尘。

因此，如果蓝海之家不想陷入神坛，就需要尽快解决高库存风险，提高产品设计能力。