为了分析坎德利，我在网上搜了很久资料，基本没有资料。能找到的信息基本都是招股书里的内容。看一只股票能不能投资，需要底层逻辑。如果今年利润好，就不可能投资。可能今年只是一个特例，或者说是表现的巅峰。投资之后就是“戴维斯双杀”。所以底层逻辑很重要。为什么食品行业的PE高于其他行业？因为底层逻辑，食品行业几乎没有天花板。只要东西好，今天吃完明天就吃。而且只要事情好，企业就可以一直存在。用巴菲特的话说，企业的生命是无限的，自由现金流是无限的，所以估值可以更高。
为什么医药行业估值比其他行业高？其实底层逻辑和食物差不多。一是没有循环，二是理论上可以无限循环。比如一个人挂水，一般算连续三天一个疗程。这三天会用到输液器等医用耗材，是重复使用的情况。
所以从这个角度来说，医用耗材可以说几乎没有上限。要说天花板是人口，只要中国人口基数不显著下降，医用耗材就不会显著下降。而且随着医疗水平的上升，有上升的可能。
根据招股说明书中的数据，美国是全球最大的医疗器械消费市场，约占全球市场份额的40%。欧盟已成为第二大医疗器械市场，约占全球市场份额的33%。在亚洲，中国、日本和印度的医疗器械总销量约占亚洲医疗器械总销量的70%。日本作为亚洲最先进、发展最快的国家，约占全球市场份额的11%，而中国约占市场份额的3%。
美国人口约为3.3亿。欧洲人口约7.4亿；日本人口约1.2亿；中国人口约14亿，不包括香港、澳门特别行政区、台湾省和华侨。
再看北京、天津、山东、上海、江苏、浙江、福建、广东，这几个省市加起来有4.4亿。
从数据来看，美国每1亿人使用的医疗器械占全球市场份额的12.12%，欧盟每1亿人使用的医疗器械占4.46%，日本每1亿人使用的医疗器械占全球市场份额的9.16%，中国每1亿人使用的医疗器械占全球市场份额的0.68%。按照数据推演，我国医疗器械至少有10倍的增长空。这是我认为的潜在逻辑之一。
中国人口老龄化越来越严重。2015年，我国60岁以上人口已超过2.22亿，60岁以上人口比例达到16.15%。预计到2020年，老年人口将超过2.5亿，60岁以上人口比例将达到17.17%。预计到2025年，60岁以上人口将超过3亿，中国也将成为一个超老国家。人口老龄化的直接结果就是医疗费用上涨，老人容易生病。这是我认为的第二个潜在逻辑。
第三个底层逻辑是有量集中挖掘。国家为什么要收？为了减少医疗费用，我个人认为，为人口老龄化做准备也是原因之一。还有就是社保压力太大，老龄化的加速会让社保压力越来越大。以量集中挖掘的逻辑是强者永远是强者。谁规模大，成本低，谁就有信心在集中开采开低价，薄利多销。不能带动低价的企业会慢慢消亡，然后市场集中度自然提高。
中国那么大，山那么多。只有通过集中挖掘，才能打破山头壁垒，完成市场集中度的快速提升，打造出先大后强的各细分领域前3名企业。国内混战统一江湖后，才能打开国门，与国际巨头再战国际市场。目前，中国的制药企业依靠中国的人口基数，拜山上的码头。营销成本远高于R&D成本。他们如何才能在世界上立足？！你总是给国外高端药吗？这么高的营销成本，企业觉得没有必要搞研发，国家层面也没有发展进步。老百姓没有得到任何好处，只有一些小团队得到了好处，真的是害人无益！
所以从底层逻辑来看，以上三点是比较确定的。只是医用耗材的采集还没有大规模开始，但我个人认为肯定会开始，没有回头路。
从这三个底层逻辑分析:一是医疗器械行业还处于攀升阶段，远未成熟阶段；第二，找到这个行业的领先细分。坎德利是国内第一梯队。虽然比山东高伟差一点，但也不差。具体公司分析，等我找找资料。如果有朋友有这个信息，请分享。谢谢您们。
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