中小企业上市 中小企业上市——利弊谈

上市就像一把双刃剑。上市有利有弊，每个企业上市前都要仔细权衡。

具体来说，上市公司具有以下优势:

建立中小企业直接融资平台，有利于提高企业自有资本比重，改善资本结构，提高自身抗风险能力，增强发展潜力。

有利于建立现代企业制度，规范公司治理结构，提高企业管理水平，降低经营风险。

有利于建立所有权清晰、权责明确、保护严格、流转顺畅的现代产权制度，增强企业创业创新动力。

上市可以树立品牌，提高企业和企业家的声誉，有助于更有效地开发市场。上市的品牌效应很强，有很多因为上市而提升企业和创业者口碑的例子。近年来，蒙牛乳业及其董事长牛根生、百度公司及其CEO李彦宏、玖龙纸业及其董事长张茵、网易及其CEO丁磊、搜狐及其CEO张朝阳、国美及其掌门人黄光裕等。，都因为上市而出名，成为财富明星。上市后，电视、网络、报纸都会关注上市公司，股评人也会发表意见和评论。

有利于完善吸引和留住人才的激励机制。上市为原股东股权转让提供了一个公开的市场。只有在上市公司，管理层持股才是真正的“金手铐”。如果不是上市公司，股票的流动性会很弱。

有利于企业进行资产并购重组等资本运营。

有利于增加股权价值，增强流动性。

需要强调的是，资本市场的作用并不仅限于融资，资本市场除了融资的收益外，还具有品牌效应、财富效应、监管约束效应和创新激励效应等。对于很多企业来说，即使不缺钱也要上市。上市会增加新的约束，但会促进企业更加规范的运作。主要影响是:

1.民营企业发展不成熟导致的制度缺失带来了负面因素

众所周知，绝大多数民营IPO公司都是家族控股企业，一个核心特征就是家族所有权和家族控制权，即企业所有权和经营权的一体化，这决定了企业追求利益最大化的一致性和决策过程的随意性。

首先，在向上市公司转型的过程中，科学规范的经营决策往往与家长式的管理模式相冲突。如果缺乏观念和手段的改变，加上透明度不足，决策失误不仅会给企业本身带来损失，而且会损害投资者的利益。

其次，股权集中可能会带来公司的巨大资源被个人或集体使用。民营上市公司更容易被狭隘封闭的群体或个人操纵，导致经营透明度低、缺乏有效监管、内幕决策众多等问题，最终导致上市公司资源流失。

部分家族对上市公司的持股比例已经远远超过国内1200多家a股上市公司第一大股东的持股比例:截至2003年4月底，a股上市公司第一大股东的平均持股比例为44.8%，而若干家族对荣泰、泰泰药业、药业的持股比例均在70%左右，朱家族对泰泰药业的持股比例高达74%。这种过度集中的所有制结构不符合现代企业要求的分散所有制趋势。

家庭内部的矛盾往往会影响公司的运营。哈佛大学教授唐纳利认为，所谓家族企业，是指同一家族至少有两代人参与这家公司的经营管理，而由于两代人的趋同，公司的政策与家族的利益和目标有着相互影响的关系。在现实经济活动中，家族企业发生利益纠纷并不少见。进入证券市场的家族企业在面临新的发展机遇的同时，在筹集巨额资金和企业资产快速扩张的新环境下，也会出现利益重新划分的问题。

2.无法面对信息披露的压力。任何上市企业都会接受相应上市地的严格监管，尤其是境外上市的企业。与内地相比，海外资本市场的“三公开”原则更严格，资本监管更强。很多内地企业在上市前的运作并不是很规范，但上市后完全暴露在成熟理智的外国投资者的眼中。与内地资本市场相比，它们在及时、准确、全面披露相关信息方面面临更大压力。受文化传统等诸多因素的影响，一些内地企业不喜欢高度透明的运作。

3.上市地点选择不当，会让企业得不偿失。上市地点的选择直接关系到内地企业海外融资的费用和成本，进而影响整个海外上市活动的成败。首先，从上市成本来看，境外发行股票的费用主要包括上市费、律师费、审计师费、财务顾问费、承销商费等印刷申请费。海外主要资本市场上市费用占融资总额的比例，香港主板约为10%，创业板不到10%；美国纳斯达克是13%-18%；新加坡市场是6%-8%；其中只有3%-5%在mainland China上市。上市成本高，上市后每年的维护费用对企业来说是很大的负担。如果实际融资效果不好，对企业来说就更不好了。

4.受市场各方面的制约，股价的异常波动给企业经营带来负面影响。上市后，企业的经营状况会影响公司股价的表现。反过来，公司股价的一些异常波动，也可能给自身的经营带来一些不必要的麻烦。对股东负责。股东对利润增长有一定要求，会给管理者带来压力。必须遵守有关上市的法律法规，接受监督。

5.上市公司董事会中还有其他削弱大股东控制的代表，大股东股权转让会引起社会和机构的关注。

6.由于管理不当，经理可能会承担刑事或民事责任。

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