刚性兑付 刚性兑付是一种骗局

前段时间国家在呼吁打破刚性救赎。许多人不明白这意味着什么。很多人甚至讨厌这个政策。他们觉得金融机构刚刚赎回，所以很容易投资。现在投资很麻烦，他们不知道投资哪里。其实，只是救赎是金融的慢性毒药。他没有消除风险，只是通过风险倒挂的方式转移风险。最后累积的风险一起爆炸，造成不可收拾的后果。从某种意义上说，刚性赎回是骗局。今天，我要告诉你真相。

什么是刚性救赎

首先说一下什么是刚性救赎。所谓正义赎回，就是你购买的理财产品到期后，无论资金投在什么项目上，无论是赚钱还是赔钱，发行人都必须按照约定偿还投资人的本金和收益。

在实际的投资过程中，如果收益率高或低，甚至有一定的损失，那么金融机构只能估计一个大概的收益率，然后给所有投资者一个固定的收益。但从某种意义上来说，这个新交易所把这个金融投资变成了“高收益零风险”。除非这家金融机构宣布破产，否则本金和利息肯定能拿到，投资者也不用担心什么。

看似是好事，保护投资者的收益是好事，是对投资者有利的条款，但在金融领域有一个有趣的事实，就是很多人意识到的与真实事实恰恰相反。

真正的事实是，公正的交易对普通投资者是严重不利的，因为它蒙蔽了投资者的知情权，诱使投资者做出错误的投资判断，从而造成巨大的损失。

无风险利率

这个社会有自己的无风险利率。一般来说，我们把短期国债收益率等同于无风险利率，但实际上，真正的无风险利率略低于国债收益率。

因为国债代表国债，只要国家不破产，就一定会被赎回。但是，只要国家不存在，自然不可能谈国债。北洋政府不可能承认北洋政府的国债，新中国也不可能承认国民政府的国债。所以国债有损失全部本金的可能性，但是概率很低，风险溢价很小，但是这个收益=无风险收益+风险溢价的原理是一样的

那么我们假设短期国债收益率为社会无风险利率，我国目前短期国债收益率为3-4%，这是我国目前的无风险收益率。

很多吃瓜的人说不信。有人说我买的银行融资是5-6%收益率，银行担保。会不会有什么问题？社会的无风险回报率应该是5-6%。有人说我买了个P2P，收益率8-10%，XXX做靠山，后台硬，不会有问题。社会上的无风险回报率至少是8%，因为他刚刚赎回，又找了各大公司担保，那他能有什么风险呢？

这就是正义赎回的危害，混淆了投资者的眼睛，让一些人认为国债、银行融资、P2P、民间借贷的风险是一样的，因为都是刚性赎回，但实际上风险是很不一样的。对于理性的投资者来说，理财产品的风险越高，在公正交易的背景下越划算。结果，高风险产品的非理性增长推高了整个社会的风险偏好，最终造成了巨大的灾难。

被交换的风险会向后移动，造成炸弹效应

投资本来就是一件稳扎稳打的事情。正确投资赚一波钱，犯错赔一点钱，是健康的投资规范。但是我们最近发现，很多公司债和P2P平台要么不出事，要么出事了就大雷霆，要么直接把钱全赔了。如果满仓的投资者遇到这种事情，不要太酸，生活波动太快，简直太刺激了。

为什么投资变得如此不稳定？完全是因为新赎回的投资。投资不可能一帆风顺。金融机构的很多投资项目都会出问题。然而，许多金融机构为了留住新赎回的金字招牌以吸引客户，通常喜欢掩盖和拖延投资问题。

对于P2P来说，你必须有一个基金池来进行刚性赎回。如果没有能保证借款人100%还款的P2P平台，滚动资金池的P2P才能真正保证新赎回的P2P。

但是，只要有任何一个P2P触碰到资金池，你就进入了无限循环。就像吸毒一样，你再也离不开他了。你必须不断用未来的现金流覆盖当前的风险和赎回。炸弹风险就像滚雪球一样。东墙拆补西墙，成为庞氏骗局，这是必然的。当资金链断裂的时候，人们会发现整个平台欠了几十亿的债，账面上只有几千万，能还的钱就是九根牛一毛。

对于P2P平台来说，当第一笔坏账出现时，投资者是不会被警告的。而是通过正义的赎回来弥补坏账，用后投资者的钱来偿还前投资者的本金，使得整个平台的风险向后移动，从而麻痹投资者的警惕性。当最后的事件发生时，通常是突发的霹雳，不给投资者任何预警机会。

这种脏手段只有P2P平台才有吗？是的，银行也会做这种事情。据目前媒体报道，许多银行与企业合谋发行新一期理财产品，然后继续将资金借给企业，然后企业用这笔钱偿还以前发行的理财贷款，业内俗称借新还旧。这和资金池的玩法不同，但原理是完全一样的。前一个洞被更大的洞填满，风险向后移动。当最后的风险爆发时，鸡毛撒得到处都是。

这就是新交易的交易所风险后移造成的炸弹效应。这个问题不是不爆炸就是爆炸就是原子弹。没有人能直接逃离毁灭者柯南。整个中国金融业都被拖入了这个怪圈。然后在2018年经济不景气的时候，频繁的雷击，让大家充分体验到了新交易交易所积累的炸弹效应。

任何金融机构都会破产

很多人迷信金融机构的还款能力，以为永远不会倒闭，说刚换钱就一定刚换钱，天塌下来也买得起。所以有人从信用卡套现，然后投P2P，就是为了吃点小差价。

换句话说，对于这类人来说，他们认为金融产品在整个社会的风险是一样的，所以他只追求高利率。在新交易所的盲目下，整个市场利率定价混乱，金融风险完全没有通过利率定价反馈给投资者，市场监管失败

金融机构其实代表企业信用，但不代表国家信用。信托公司，P2P平台都会破产，甚至银行都有可能破产。一旦他们破产，所谓的公正交换自然是无稽之谈，所有的委托人都烟消云散也是正常的。

20世纪30年代，数千家美国银行破产，2008年，数十家美国银行也破产。在我国历史上，由于银行都是国家背景，银行信用与国家信用是混淆的。事实上，在20世纪90年代，中国银行业的坏账率高达20%，即20%的贷款无法收回，国家采取了一切措施核销银行的所有坏账。否则，中资银行将迎来一波破产浪潮。

中国唯一倒闭的银行是1998年6月21日，中国人民银行宣布关闭海南发展银行，成立不到三年的海法银行彻底倒闭。但由于中国特色，政府指定中国工商银行接管海法银行的全部债权债务，支付所有存款人的本金和法定利息。换句话说，覆盖全国。

这一事件后，银行信用=国家信用，金融定价第一次被扭曲，然后逐渐开始向P2P等机构蔓延。后来国家做了很多补救措施，试图理清国家和银行的关系。比如引入存款保险制度，最高还款50万，把维持社会稳定的还本责任留给保险公司，立法强调允许银行破产。

但至少到目前为止，中资银行从未破产。即使以后破产，也必须从小银行做起，比如商业银行、城市商业银行、信用社，因为他们抵御风险的能力明显弱于大银行。所以，不需要太恐慌。在目前的市场上，银行融资的风险率基本等于国债的风险率，但收益却是两倍高。这显然不符合市场经济的原则。它属于薅羊毛，但这是中国特色。当银行倒闭时，人们真的会去找政府。。。

政府已经杀了人

政府推高了全社会的无风险收益率，扭曲了整个中国经济，是中国实体经济不景气的根源。

做生意开厂，利润率一般在5~8%，勉强跑赢银行理财，承担亏损风险。这个风险肉眼可见，掩盖不了，还是很费功夫的。而银行融资的5~6%是无风险且不担心的，你觉得实体经济会选择哪一个？至于小金融机构给出的8~10%的利率，他们也声称自己刚刚兑换没有风险，直接扭曲了资源配置，让民间资金疯狂涌入金融体系。银行背后政府的隐性担保在这里的论证中起到了非常不好的作用。

另外还有一个隐性的政府担保，就是房产。中国房地产不跌，可以去找政府。这是可以预见的社会事件。这种心理影响了很多人的购房预期。房子正常调回来估计还可以。真的有房灾，肯定会导致大规模的社会动荡。这种不恰当的心理暗示和预期，推高了房地产领域的预期收益率。大家真的以为房地产是10%的无风险收益，这是20年经验的结果。但实际上，房地产也是一个非常明显的落后风险的产物。风险是隐藏的，一旦爆发就惊天动地。

因此，打破汇率和政府的底部势在必行。否则整个社会的资本都会疯狂的流入房地产和金融盆地，不可能进入实体经济。从易到难，破局的难度是P2P、信托、地产、银行融资。

刚性赎回下，中国只有政府财政，没有市场财政。

实际收益率的计算

现在中国刚破局，只是一句口号，主要集中在公司债、信托、P2P。银行业没有损失全部本金的先例，所以银行融资至少会有保障，应该先考虑。银行融资的信用价值虽然低于国债，但理论上会破产。仅仅是赎回银行对市场经济的危害和政府一样大。不过估计要过几十年甚至几百年，国有大银行才会破产。中国在这里有自己的国情。。。

那么对于其他风险投资，第一是分散，第二是默默计算实际收益率。实际回报率是多少？假设社会无风险回报率为3.5%。除此之外，是你承担的风险。假设你投资一个项目A，根据你对项目的理解，估计平均每10年就会发生一件事。一旦出事，估计本金会损失50%，所以这个投资的风险溢价是5%，5%的风险溢价+3.5%的无风险利率就是你的真实投资成本，是8.5%。

换句话说，如果这个投资回报率低于8.5%，我还不如买国债。如果你借钱投资这个项目，其他领域成本7%，想赚1.5%的价差，那么你每投资一年，表面上赚1.5%，实际上亏3.5%。损失的风险只有隐藏，没有消除，等着一天直接爆发吞噬掉你本金的50%。

同样的项目，项目方给你的投资回报率是13.5%，所以这笔交易是划算的。你每投资一年，实际上会赚5%。世界上没有绝对的保险。就算买国债，理论上也有风险。只要收益率大于风险成本，就是划算的。

那么，如果你对项目不太清楚，无法预测风险情况如何处理，建议你把钱存在银行里理财，不要出去瞎投资，肯定会被套牢。

今天我已经基本明确了正义交换的由来、危害和投资处理对策。如果你从你的知识体系中获得了什么，记得转发给别人表扬。

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