工信部公布了遵守《印制电路板行业规范条件》企业名单(第一批)
据工信部介绍，根据《印制电路板行业规范条件》和《印制电路板行业规范公告管理暂行办法》规定，经过企业申报、省级工业和信息化主管部门推荐、专家评审、网上公示、现场验证等程序，工信部确定符合《印制电路板行业规范条件》企业名单(第一批)，现予以公告。
领益智造:无边界扩张的消费电子平台
领益智造 002600
研究机构：西南证券 分析师：陈杭 撰写日期：2019-08-23
扩张势头迅猛,实力不断提升 ] 。 领益智造自 2012年成立以来,先后收购了东莞领益、东台领镒、苏州领胜科技、深圳领胜、东台富焱鑫和三达精密等生产性企业, 按照其重组前主营业务并入领益智造对应的业务板块,扩大了领益智造模切、 CNC、冲压产品的产能; 领益智造收购的 TLG( BVI)在重组后仍承担其原有的海外贸易平台功能,收购的 LY( BVI)已注销; 领益智造收购的东莞鑫焱继续为领益智造及其子公司提供生产所需刀具;领益智造出售的石家庄领略重组前后都没有实际经营业务。
业务发展潜力强劲,收入增长迅速。 2017年公司营业收入达到 160亿元,较2016年上涨 32.1%, 2018年公司营业收入为 225亿元,增幅为 41.3%。 2016年以前公司不断收购其他公司,且不断增加注册资本,使公司进入快速发展期,增长较为强劲; 2017年股权转让以后,公司进入稳定发展新常态,营业收入呈现稳定上涨趋势。
智能终端需求旺盛, 业务前景良好。 从智能家电、 平板电脑、智能手机,到智能家居、车载导航等, 各种智能终端产品正逐步渗透到人们生活的方方面面。 目前可穿戴设备呈现爆发式增长; 5G 发展将再次引发全球智能手机出货量快速上升,进而为精密功能器件行业带来广阔市场需求。
消费电子市场空间巨大,潜力无限。 消费电子产品主要包括智能手机、平板电脑和以智能手表、智能手环为代表的可穿戴设备等,这些产品中都含有大量精密功能器件。受 5G 入局、移动互联网、物联网、云计算等新兴技术高速发展,未来全球消费电子市场持续活跃。产品性能的不断提高和产品外观的快速更新换代,进一步促进了消费者需求的增长,智能手机、智能穿戴市场将保持较快增长,市场空间巨大。
盈利预测与投资建议。 预计 2019-2021年 EPS 分别为 0.32元、 0.38元、 0.44元。鉴于下游市场蓬勃发展,公司又处于不断扩张时期, 给予公司 2019年 30倍估值,对应目标价 9.60元, 首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示: 行业及宏观经济波动的风险; 客户集中度较高的风险; 下游 行业需求变化风险;经营管理风险。
光韵达:现金收购通宇航空51%股权,布局航空航天3D打印业务
光韵达 300227
研究机构：安信证券 分析师：冯福章,余平 撰写日期：2019-03-08
一、事件:2019年3月7日晚,公司公告称以1.887亿元现金收购成都通宇航空51%股权。通宇航空主要从事航空飞行器零部件开发制造,具体包括航空精密零部件数控加工,金属级3D打印等,所制造的航空零部件用于多型号军用飞机、无人机、运输机、导弹、国内民机及波音、空客各类转包的客机、运输机。通宇航空具有航空航天AS9100D标准、装备承制单位资格以及三级保密资格单位证书,核心技术在于具有解决钛合金、铝合金、高温镍基合金等各种难加工材料的复杂结构曲面的加工难题的创新工艺方法,并摸索自主航空金属3D打印激光选区熔化技术、激光沉积3D打印技术进行超复杂结构零件整体打印制造。成都航空2018年实现营收亿元,+103.7%)净利润亿元,+965.6%)。此次收购标的承诺2019~2021年扣非净利润为3000、4000、5000万元。
二、光韵达是国内领先的激光智能制造解决方案提供商。公司以精密激光应用技术研究为基础,致力于利用“精密激光技术”+“智能技术”取代和突破传统的生产方式,实现产品的高集成度、小型化、个性化。目前,公司拥有具有世界顶级水平的高精密度、高性能的各类精密激光设备百余台,可以提供SMT激光模板、各类金属及非金属精密零件、HDI钻孔、柔性线路板激光成型、紫外激光钻孔、智能检测设备、测试系统、LDS业务、3D打印等众多产品和服务。
SMT类业务,传统主业将继续保持稳定增长。公司SMT类产品包括精密激光模板及附属产品、精密零件等,主要用于电子制造厂商生产制程中;2017年该类业务营收占比达到40.6%,是公司传统主业。目前国内激光模板制造市场属于存量市场,且已实现充分竞争,不会呈现爆发式增长,致使公司该类业务2014~2017年复合增速为11.6%。公司的综合激光制造能力和产能在全行业中排在首位,而且根据行业精准定制化服务的特性,已在全国电子产品制造聚集地建立了30多个激光加工站,形成了华南、华东、华北三大服务区域,是同行中经营网点最多、覆盖面最广的企业。这为公司在SMT存量市场中继续保持稳定增长奠定了基础,也使得该类业务在2014~2017年中保持46.38%的毛利率水平。
PCB类业务,加工服务型向提供产品转型升级,近年来业务增速明显。2017年该类业务营收占比达到26.2%,增速达到31.77%,毛利率水平达到51.23%。公司PCB类业务属于服务业,主要为PCB生产厂商提供FPC成型和HDI钻孔服务,FPC成型服务包括柔性线路板外形切割、覆盖膜开窗和软硬结合板剥离等;HDI钻孔服务包括利用紫外激光、CO2激光进行线路板、高密度互联板、高低温陶瓷等材料的高精度钻孔服务。据Prismark预计,全球HDI和FPC的产值将分别以2.8%和3.0%的CAGR增长,分别位列PCB行业增速的前两位,到2021年,产值将分别达到68亿美元和126亿美元。公司是国内首家利用激光技术进行线路板成型和钻孔服务的企业,PCB业务营收位于同行前列。在PCB产业向中国大陆转移的大背景下,公司将受益于FPC和HDI行业的发展。
三、实施注重内涵增长与外延扩张并重的发展战略:立足精密激光制造的同时,外延式发展布局3D打印、自动化设备等智能化制造领域。
此次收购通宇航空,意义在于加快3D打印业务发展,并向国防军工产业进军。上市公司2013年在国内率先开展工业3D打印业务。3D打印在航空领域应用的优势在于能够重新设计整个系统和部件,以实现精准构型和功能需求。本次收购,一方面通宇航空可引进公司工业3D打印工艺,使得公司3D打印业务进一步向航空零部件制造产业拓展;另一方面,公司可将通与航空作为切入军工产业的平台,将公司掌握的激光技术,及未来公司发展的重点-智能设备、激光设备产业切入到军工产业。
2016年收购金东唐,切入自动化设备与智能制造领域。2016年,公司以21.28元/股价格发行623.1万股并支付现金0.884亿元合计作价2.21亿元购买金东唐100%股权。金东唐是一家以自动检测设备为主的综合测试解决方案提供商,掌握了业内领先的BtoB测试技术、微针测试技术,并自主研发自动化测试系统、视觉检测技术等,广泛应用于消费电子、汽车、新能源等行业。公司在智能终端产品测试方面已建立较好的品牌知名度,已取得了某全球知名消费电子企业A的供应商资格,与富士康旗下企业等大型消费电子生产企业建立了长期稳定的合作关系。金东唐承诺2016、2017和2018年三年的扣非归母净利润分别为1500、2300和3100万元,2017年实现净利润2574万元,完成业绩承诺。
四、投资策略:公司基于“激光创新应用服务及智能装备制造双引擎”的战略目标,外延并购成都通宇航空切入国防军工产业链。我们预计光韵达本部2018~2020年实现的归母净利润分别为:0.68、0.82、0.80亿元,EPS分别为0.31、0.37、0.36元。考虑到通宇航空的并表,按公告,剩余股权收购安排如下:2019年完成业绩承诺,采用包括发股、现金等形式收购剩余的39%股权;若标的完成全部业绩承诺,则公司与标的方协商决定收购剩余10%股权。我们预计公司2018~2020年实现的备考归母净利润为0.68、0.97、1.16亿元,EPS分别为0.31、0.44、0.52元,对应当前股价的PE分别为52X、36X、31X,首次覆盖,给以增持-A评级。
五、风险提示:外延并购带来的管理风险。
深南电路:长短期动能兼备的内资通讯PCB龙头
深南电路 002916
研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮,余高,彭雾 撰写日期：2019-08-23
深南电路: 深耕 PCB 行业三十余年,“ 3-In-One” 协同打造内资龙头深南电路早期以游戏机板起步,随后逐渐布局通信 PCB、 电子装联、封测基板业务,形成了业界独特的“ 3-In-One” 协同化业务布局, 2017年深南电路在中国大陆印刷电路板厂排名第一,全球排名 19。公司营收保持较快增长, 维持较高产能利用率,整体经营情况良好。
短期 5G 技术变革,深南受益通信 PCB 量价齐升
我们预测国内 5G 基站 AAU PCB 的市场空间约为 255亿元,约为 4G时代的 6倍。 公司深耕通讯 PCB 行业多年,凭借技术优势同华为、中兴、诺基亚等主要客户达成长期稳定合作关系。 目前公司南通数通产线逐渐进行产能爬坡和二期建设工作,产能逐渐释放带动公司充分受益 5G 变革。
新兴布局服务器/汽车电子 PCB 业务,长期受益电子产业区域转移伴随云计算带动服务器放量以及汽车电子化程度的逐渐深入,公司新兴布局服务器、汽车电子领域,受益长期技术变革。公司三大业务下游区域性东移趋势明显,深南有望拥抱国内优势客户实现长期成长。
盈利预测与评级
我们预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 2.93元/股。 主要可比公司对应 2019年平均 PE 估值约为 53.0X。我们认为深南电路在 5G以及服务器的高频高速 PCB 领域技术领先,行业壁垒较高,未来增长具有持续性, 我们认为至少应给予公司与可比公司类似的估值水平。我们给予公司 2019年 50倍 PE 估值,对应合理价值约为 146.50元/股,给予公司“买入”评级。
风险提示
扩产不达预期的风险; 5G 需求不及预期的风险;客户订单下滑的风险;
原材料价格上涨风险;产品价格下滑的风险;大客户需求不及预期的风险。
深天马A:Q2业绩明显改善,加码OLED和研发布局未来
深天马A 000050
研究机构：光大证券 分析师：刘凯 撰写日期：2019-08-22
事件:
公司发布 2019年半年报, 19H1实现营业收入约 145.95亿元,同比增长4.43%,实现归母净利润约 6.44亿元,同比下降 17.68%。
点评:
Q2业绩明显改善,全年业绩有望前低后高公司 19H1营收同比增长 4.43%,保持稳健增长,主要是因为公司产品结构进一步改善。公司 19H1毛利率为 15.57%,同比提升 0.26pct, 其中 Q2毛利率为 17.08%,同比提升 2.16pct,环比提升 3.19pct,改善明显,主要由于市场和客户对公司的 LTPS 产品认可度较高,需求旺盛,产品结构持续升级所致。公司 19H1销售费用率为 1.56%,同比下降 0.11pct,基本持平;管理费用率与研发费用率合计为 8.33%,同比提升 1.35pct,主要由于公司人工成本、招聘服务费增加。 19H1财务费用率为 2.23%,同比下降 0.56pct,主要由于公司在本期产生的汇兑损失减少。
子公司方面,厦门天马上半年实现净利润 6.30亿元,同比增长 41.2%,在并表之后表现良好;上海天马上半年实现净利润 1.66亿元,同比扭亏 2.78亿元,主要由于客户需求增加,且公司降本增效提升盈利能力;武汉天马上半年实现净利润 0.76亿元,同比下降 65.8%,主要由于客户需求调整影响毛利率,且本期计入损益的政府补助减少;天马有机发光上半年亏损 1.47亿元,主要由于产能爬坡、固定成本较高。
随着手机行业将在四季度进入消费旺季,各大厂商对供应商的采购也有望在三季度进入高潮。我们预计中小尺寸面板的需求将在三季度出现明显回升,届时有望改善公司的盈利能力。
积极布局 OLED 产线, 产品结构有望进一步优化在 OLED 面板方面,深天马已布局 OLED 技术多年, 积累了丰富的制程经验。早在 2010年,公司就在上海投建了国内第一条 4.5代 OLED 中试线,经过多年探索,成功掌握了关键技术和工艺。公司收购的上海天马有机发光显示技术有限公司拥有一条 G5.5AMOLED 产线,已经实现量产,还有一条 G5.5扩产线已具备量产能力。
在武汉 G6OLED 产线方面, 目前已经量产的是第一期。 2018年 6月 1日,公司已与武汉东湖高新区管委会签订《关于第 6代 LTPS AMOLED 生产
线二期项目(武汉)合作协议书》,并已经公司董事会、股东大会审议通过,
计划增加投资 145亿元,扩大第 6代 AMOLED 产线产能规模。在二期项目建设投产后,天马武汉 G6OLED 产线将合计形成 37.5K/月的柔性 AMOLED 显示面板产能。
2019年8月 13日,公司公告与厦门火炬高技术产业开发区管委会签订《第六代柔性 AMOLED 生产线项目投资合作框架协议》 ,双方将共同投资不超过
华文楷体480亿元人民币,用于建设月产能为 48K 的柔性 AMOLED 产线,预计建设时间为 30个月。在厦门 G6柔性 OLED 产线投产后,公司在柔性 OLED 方面的产能将位居国内前列,将更好的满足市场对于高端柔性 OLED 面板的需求。
设立新型显示产业创新平台,积极布局前瞻技术2019年 8月 1日,公司公告将出资 15亿元,用于设立全资子公司湖北长江新型显示产业创新中心有限公司, 作为公司的新型显示产业创新发展平台。
目前显示产业正面临技术升级的机遇, OLED、 mini LED、 Micro LED等新型显示技术正不断涌现出来。公司作为国内中小尺寸显示领域的龙头企业, 着眼于高端面板产业的广阔市场,积极投入技术研发。通过设立这一创新研发中心,将不断完善公司的前瞻性显示技术研发布局,通过新建独立实验平台将增强研发技术实力,提升研发体系能力,加速实现公司行业领先的战略目标。
盈利预测、估值与评级公司是全球领先的中小尺寸面板厂商,拥有技术积累、生产经验和客户资源等优势。公司在 OLED 等显示领域布局领先,在技术方面领先推出多种新型显示产品,引领行业发展。我们维持公司 2019—2021年的 EPS 分别为 0.73元,维持“买入”评级。
风险提示:
面板价格下跌超出预期;出现新型显示技术的替代风险。
本文源自上海证券报
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