孙国栋 评论:经营世纪佳缘十年 龚海燕只卖了白菜价

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文/何碧玉（微信公众号：解读新三板）

知音速递 小编今天给大家讲个关于爱情、命运和财富的故事。屌丝娶了白富美，创业的幸苦十年卖了个白菜价，资本玩家转个手赚了九千万，这一切是怎样发生的？

12月7日，百合网宣布拟收购世纪佳缘全部股份。至此，世纪佳缘私有化过程兜兜转转，终于接近落幕。

谁能想得到，世纪佳缘私有化的结果不是回国风光IPO，而是委身下嫁各方面都不如自己的竞争对手百合网。

跑得快不一定跑得远， 跑得慢可能搭上顺风车。

无论是从规模、盈利能力和成长能力哪一方面看，这笔收购方向似乎都弄错了：逻辑告诉我们，世纪佳缘收购百合网似乎更加符合常识。

世纪佳缘从2009年开始即持续盈利。2015年前三季度，世纪佳缘营业总收入5.32亿元，同比增长20.60%，净利润1626.80万元，预计2015年第四季度收入1.82亿元至1.84亿元之间，即2015年全年收入将达到7.14亿元以上。

这是世纪佳缘赴美上市之后，连续第十八个季度实现两位数百分比增长。相比之下，百合网持续亏损，2015年前4个月收入7388.19万元，亏损13.53万元。

2014年，世纪佳缘收入6.14亿元，是百合网的两倍多；世纪佳缘一对一红娘服务（个性化婚介服务）收入1.65亿元，是百合网的两倍多；世纪佳缘净利润2011万元，百合网则亏损3704万元。

百合网与世纪佳缘收入对比（2014年年报）

2014年，双方营业收入和注册用户增长速度均不相上下，但世纪佳缘一对一红娘服务收入增长213.76%，远超百合网。2015年第三季度，世纪佳缘一对一红娘业务收入6810万元，同比增长37.7%，推动业绩整体保持两位数百分比增长。

世纪佳缘与百合网成长能力对比（2014年年报）

世纪佳缘与百合网盈利能力对比（2014年年报）

截至2015年三季度末，世纪佳缘注册用户数突破1.5亿人；百合网截至2015年7月31日注册用户人数8960万。世纪佳缘用户将近百合网的两倍

截至第三季度末，世纪佳缘账上有现金、现金等价物和短期存款4.81亿元，这意味着百合网实际上只用11.2亿元的价格，便将拿下持续盈利，一直保持两位数百分比增速，各方面都强于自己的竞争对手。凭什么？

百合网今年5月增资14.83亿元，估值15.9亿元。这两个数字看上去是不是很奇怪？这实际上是一次股权交易，增资后12名新股东合计持股95.1%，创始人田范江(微博)持股比例从79.73%骤然下降至3.89%，元老之一钱江持股降低至1.01%。

新股东们当然不是来接刀子的，他们在下一盘很大的棋。在新股东的运作下，百合网7月冲刺新三板，11月成功挂牌，挂牌第二周即抛出10.23亿元的增发方案。背靠新三板，百合网吞掉世纪佳缘毫无压力。

“ 有时候人生巅峰已经过去， 而你却不知道。

马云(微博)说，创业者和投资者关系犹如夫妻。他忘了说，很多夫妻到最后同床异梦。

远渡重洋的世纪佳缘，业绩连续18个季度实现两位数百分比增长，却始终敌不过美国资本市场的理性与质疑。2015年3月3日，宏利基金对世纪佳缘提出私有化要约，价格为3.58美元/普通股（5.37美元/ADS），溢价15.7%。

在此之前，宏利基金已经以这个价格取得世纪佳缘20.01%的股份，总价约为3520万美元，其中16.1%为3月2日世纪佳缘创始人龚海燕(微博)转让。这一天，世纪佳缘股价为4.64美元每ADS，市值1.49亿美元，不到上市时一半。

宏利基金向世纪佳缘提出的私有化价格，被认为是白菜价。从2003年创业到2011年上市，龚海燕为世纪佳缘操过卖白粉的心，最后却只赚了卖白菜的钱。

世纪佳缘的发展轨迹

无论是世纪佳缘还是龚海燕自己的人生巅峰，似乎都在2011年纳斯达克敲钟那天来了，又走了。2012年年底，龚海燕离开世纪佳缘管理层，她当时说，拿得起放得下才是真潇洒。恕小编阴暗，凡夫俗子说出这番话，多有7分无奈。

辞职的第二天，龚海燕就开始二次创业，进军在线教育领域。从2012年到2014年，先后创办了91外教网，梯子网和那好网。除了91外教网最后卖给了对手51TALK，其他两个项目都以失败告终。

有时候，过早成功是一件可怕的事情，因为你余生全部努力的唯一结果，可能就是让第一次成功看起来像个偶然，尽管实际上不是这样。

龚海燕的轨迹

如果龚海燕没有从管理层出局，如果龚海燕不是因为二次创业失败需要自掏资金垫底，也许不会那么干脆卖掉世纪佳缘，世纪佳缘所谓的“白菜价”私有化也不会成行，百合网也就不会捡到这个便宜。生活没有如果。

龚海燕创业十年只卖了白菜价，他转手就赚九千万。

资本市场一夜的故事多的是，每天挤公交的财经编辑们总是呕心沥血地给土豪们算身家，小编也来给今天故事里的主人公们算一算。

2011年世纪佳缘上市的时候，龚海燕的持股已经稀释到20.27%，按照当时开盘价11美元，龚海燕持有的世纪佳缘市值6952万美元。2011年至2014年间，龚海燕陆续减持大约145万股，按照期间股价，粗略估计套现不会超过1000万美元。

2015年3月2日，龚海燕将其持有的800.38万股全部转让给孙国栋，转让价格约为2870万美元（与红利基金提出的私有化价格相符）。也就是说，从2003年创办世纪佳缘到2012年离开管理层，龚海燕辛苦创业、守业10年大约换来了4000万美元。据SEC资料，宏利基金唯一股东为中国人孙国栋。大家看到这个名字应该打了个激灵吧？今年9月，“游资一哥”孙国栋因为操纵第一妖股全通教育被证监会罚了4694万元。不过，解读新三板几经努力，也未能弄清楚二者是否为同一人。

谁是“孙国栋”

2015年2月6日至27日，宏利基金先后与世纪佳缘股东Maysky International Limited（股东为Fuping Yu）以及龚海燕的Aprilsky Ltd签署协议，收购前者180.51万股普通股，收购后者800.38万股普通股，合计持股21.01%。

据SEC数据，孙国栋收购价格约为3520万美元。百合网对世纪佳缘的收购价格是5.04美元每普通股，孙国栋所持股份价值4943.68万美元，一转手就将浮盈1423.68万美元，约相当9000多万人民币。

叹一声，浪花淘尽英雄啊....