新东方上市了吗 俞敏洪上市之悔

俞敏洪正在新东方大力推行他的商业哲学：“东方的精神，西方的规矩”。这是俞敏洪团队两年前不会去考虑的问题。当他带领着一帮文人和他的新东方跨进了纽约证券交易所，这就成为了一次开创：中国的教育产业与靠增长数字说话的资本市场的初次对接。在美国人眼里，这也是一个标准的“美国梦”剧本，俞敏洪的开场很完美。

在中国的五千年文明史上，这是一次突破。教育不再完全是“公益性事业”。要知道，直到《民办教育促进法》在2003年9月1日开始实行，民办学校出资人才首次被允许“从办学结余中取得合理回报”。中国的教育产业，这片等待耕耘的洼地，正在被资本市场发现、重估价值。

但是，这仅仅是故事的开头。过去的两年，俞敏洪看起来干得不赖，即使他为此付出了不菲的代价。美国的资本市场就像一个放大器，将新东方的梦想、财富以及社会影响力进行了数十倍的放大，同时被放大的还有公司成长中的烦恼、压力和危险。俞敏洪要避免让新东方触碰到政策的天花板，又要为满足投资人的增长要求而不遗余力地高速扩张。同时，他还要管理好数量如此庞大的知识分子，这可是全世界最难管理的一类人。

中国的教育产业能否与资本市场做到相得益彰？俞敏洪心里没底，这并非是俞敏洪一个人要面临的难题，是整个产业、甚至整个国家都要翻越的大山。

奥运会开完了。但新东方“校长”俞敏洪还记得几个月前某一天那个有关奥运的消息给自己带来的冲击与惊吓。那天，新东方某高管突然闯进他办公室对他说，“奥运期间，我们可能得停课!”指示是从北京市教委的会议上下达的：奥运期间所有的民办学校必须全部停办，所有的民办和公办校园也必须全部清空。这对新东方教育科技(集团)公司(以下简称新东方，EDU.NYSE)来说，简直是一场灾难，可能造成新东方数亿元的损失，要知道，奥运会正值暑期外语培训的黄金时期，而5年前，新东方由于SARS停课退还了学员高达1亿元的预付学费，“差点把新东方整垮掉”。

作为新东方董事长兼CEO、一个在全国有着上百万学生的“校长”，俞敏洪清醒地知道自己从事的是一个不无敏感的行业，他必须随时保持和政府部门领导的沟通，“让他们更深入地理解新东方到底在做什么，免得对新东方产生误解”。

得悉有可能停课的消息后，俞敏洪动用了自己以及新东方多年与政府积累的信任关系(他谦和、洒脱的个性以及幽默的谈吐赢得了不少政府官员的好感，新东方多年来对各地政府官员子女的培训也为他积累了大量人脉)，最终争取到了正常开班的机会。奥运会期间，北京几乎所有的群体活动都被取消了，惟独例外的是十多万新东方学员却依然还在北京教室里上课。

一位北京政府官员后来对俞戏言，“奥运期间，除了奥运场所，就数你新东方聚集的人最多。”

如今的新东方，已不再是15年前那个靠电线杆上的小广告来招揽生源、每年只有数百名学员听课的草台班子；如今的俞敏洪，也早不再是16年前那个操一口结巴的江阴普通话、一上台面就窘迫得只会喝闷酒的楞头青。两年前，新东方在纽约证券交易所上市，以“传道授业解惑”为至高追求的教育产业与以盈利至上的资本市场对接，这在中国还是头一遭。尽管之后陆续又有弘成教育(CEDU.NASDAQ)、正保远程教育(DL.NYSE Arca)等教育培训机构在美国上市，但后来这些公司的股票无一例外地跌破了发行价，只有新东方业绩增长及其股票依然坚挺。2007财年，新东方总收入为1.326亿美元，到2008财年，这一数字上升到2.01亿美元。新东方股价则从15美元的发行价蹿升到如今的70美元以上，最高时还曾超过90美元。在2008财年中，共有127万人次接受了新东方的教育培训。

可是，在漂亮的业绩与股价之下，俞敏洪的焦虑有增无减。在各种场合，他近乎祥林嫂式地重复自语,“我后悔上市，我现在依然后悔上市”，虽然不少人认为这样的表态近于做作——在俞的身家由于上市达到数十亿元人民币之时。

早在2005年，新东方的创业元老们开始在董事会上逼迫俞敏洪接受风险投资，接受上市，俞拒绝了。他的理由是，怕上市破坏了他一直追求的“做事情的从容和理想”。在僵持了半年之后，俞敏洪才最终妥协。

教育原本就是一个特殊的行业，从当年对教育机构能否盈利的争论到2005年南洋教育集团(当时民办教育第一品牌)资金链断裂倒闭，舆论对民办教育和教育产业发展前景的质疑从来就没断过。今天，市值超过20亿美元、成为中国教育产业新翘楚的新东方，仍然会时不时感受到类似压力。政策限制、官僚主义、意识形态桎梏，这些就像一个个栏架，横亘在扩张跑道上，新东方必须边跑边跨过去，后面是全球投资人焦灼的目光。

“我现在读书越来越少，这个是很明显的，我现在一个礼拜读一本书有的时候都读不完。”俞甚至渴望着每周能跟一批思想家有一两天的清谈时间，但显然不可能，“(没有这些时间)是一个很耻辱的事情，变得很痛苦。”

8月18日这一天的上午，身负国人重望的刘翔在众目睽睽之下扭头退出了奥运会110米栏小组赛。俞敏洪评价，“刘翔以后面对的生活压力比他退下来以前的压力要大1亿倍。”

他太理解刘翔了，所以他退不得。

搞定投资者关系

上市之初，俞敏洪半开玩笑地“劝告”投资者，“不要让新东方的股价涨太高。”

投资者显然没有把他的话当真，新东方的股价在上市后一路走高，市场为新东方开出了超过50倍PE(市盈率)的高估值，而美国同类的教育集团PE通常在10倍到30倍之间。俞敏洪原本细水长流的愿望落空了。“股东期待新东方每年30%的增长，但我觉得新东方能增长10%就差不多了。”俞敏洪说。

“我不是百度那样的高成长科技股！”没有人理会俞敏洪的解释，新东方的股价持续嗖嗖地往上升。股价的猛涨有什么好处，又有什么弊端，这些问题俞敏洪过去从未考虑过。