什么是量子基金 对冲基金到底对冲了什么？

你一定听过很多传奇金融巨头的名字:量子基金的索罗斯、复兴基金的西蒙斯、桥水基金的达里奥……他们都有一个共同的头衔，叫做“对冲基金经理”。你知道什么是对冲基金吗，对冲基金和我们老百姓熟悉的公募基金有什么区别？

要理解对冲基金，你首先要理解一个词叫“卖空”。卖空就是卖你看到空但是手里没有的东西。比如有一只股票，市价100元。看股票空，打赌会大跌，于是你找一个手里有股票的人，跟他借一万股，三个月后同意把一万股还给他。当然不能白借。你必须付给他一定的利息，比如说5%。

好吧，你没看空？所以，你借了股票后，很快就把一万股全卖了，利润100万，然后三个月后，如你所愿，股票真的跌到了80元。现在你可以做一件事。你花80万买下市场上所有的1万股，然后还给他人，外加5万的利息。算了一下，相当于用卖空的机制，空手套白狼赚了15万。

好了，既然你知道了什么叫空，那我们再来看看“套期保值”。套期保值是指买入一种金融产品，卖出空另一种与其价格变动挂钩的产品，以规避风险。这个词听起来很专业吧？其实你每天都在用这个原则:喝酒前在口袋里弄点解酒药，吃火锅前跑去健身房练，不都是为了对冲喝醉或者长胖的风险吗？所以套期保值的概念一点都不复杂。说白了就是找到一个东西的反作用力，然后抵消它的效用。

第一个将这一概念成功应用于基金运作的人是美国的阿尔弗雷德·温斯洛·琼斯。20世纪50年代，他发现所有股票都与市场的涨跌有关，于是采取了策略。他一方面买了一些自己看的比较多的股票，同时又卖了空一些自己看的股票空。这样，无论大盘涨跌，只要他买入的股票比卖出的多空换句话说，通过同时买入和卖出空，琼斯使自己的基金独立于大盘，消除了市场风险。所以琼斯称自己的基金为“对冲基金”，他也被称为世界上第一个对冲基金经理。

琼斯的基金超级赚钱。从1955年到1965年，其年化收益率为67%。后来的明星对冲基金也继承了这一特点，如量子基金、复兴基金等，都获得了远高于平均水平的收益。

更有意思的是，你永远不知道这些对冲基金是怎么赚到这么多钱的，因为他们都是在高度保密的条件下运作的。琼斯甚至不会在媒体上为基金做广告，西蒙斯更是独一无二。所有进入复兴基金的投资者都要像买卖契约一样签订保密协议，这意味着你永远不能透露一点公司的秘密，否则你将承担法律责任。

这些听起来很怪诞的神秘风格，其实是有原因的。一是规避监管，二是保证这些策略的优势。琼斯在20世纪50年代创办“对冲基金”时，美国已经经历了20世纪30年代的金融危机，因此对证券市场的监管尤为严格。尤其是那些针对普通投资者的共同基金，也就是我们通常所说的公募基金，对其卖出空和杠杆率的监管非常严格。

所以，为了实施自己的卖出空策略，琼斯玩了一个边际游戏，说他的基金是“私募”而不是公开发售，这样就不受严格的监管措施。他为了逃避监管做的有多隐私？普通基金肯定会在媒体上打广告。他不仅不打广告，甚至还在小圈子的有钱人里集资。

你是怎么筹钱的？就是请人去酒馆，吃个饭，喝个酒，然后通过这种口口相传的方式，保证自己的资金只在小圈子里传播。这样，他的基金不需要披露信息，可以灵活运用各种金融产品，设计一些复杂的交易策略，然后增加杠杆，从而获得更高的回报。

这种神秘的风格因为取得了不错的收益而被很多后来者模仿，“神秘”成了对冲基金的基因。

本文改编自APP第56期《向帅北大金融教程》