烽火通信股权激励 烽火通信点评：烽火通信股权激励授予正式落地，5G来临业绩可期

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限售股正式获批，表明5G发展的决心。公司董事会正式确定公司限制性股票首次授予日期为2018年9月10日，以每股13.01元的授予价格向1703名激励对象授予5500万股限制性股票。股权激励目标是公司的高级管理人员和技术骨干人员，奖励比例约占公司总股本的5%，是历届奖项中最高的，充分调动了员工的积极性，体现了公司在5G时代大发展的决心。

提速降费加上中兴解禁刺激下半年业绩加速增长。今年是4G建设的尾声，5G建设还没开始，这是运营商资金支出低。同时，结合中兴事件的影响，上半年业绩略低于预期。下半年，随着中兴解禁和加快降费带来的高流量增长，预计公司订单将较上半年大幅增加。

三个因素产生共鸣，公司19年、20年业绩可期。1)根据三大运营商的规划，19年是5G的商用前时间，预计传输侧的资本支出将会上升。2)同时公司的集资项目19年开始逐步达到投产，公司有业绩增长的来源。3)参照股权激励的行使条件，对19年的复合增长率和ROE有考核要求。三个因素叠加，19年和20年的表现可以预期。

保持盈利预测和“买入”评级。预计18、19、20年归属于公司的净利润分别为89亿、10.5亿、13.3亿，同比分别增长8.4%、17.7%、26.8%，分别是PE的36、31、24倍。