【001319基金净值今日】专题解码基金四季报

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公募基金的仓库和持有一直是市场关注的焦点。

随着基金2015年四季报的披露，其中的“秘密”也得以知晓——四季度，主动型偏股基金的整体仓位达到84.05％，比三季度提升了8.86个百分点。也正是由于保持了较高的仓位，因此在今年1月的大跌中基金被杀了个措手不及，净值普遍下挫。

此外，从基金的板块配置来看，四季度基金减持了金融等低估值蓝筹，转而增持了成长板块。

对于今年一季度的投资策略，基金经理相对谨慎。不过较为一致的观点认为，前期的大幅下跌已经使得大部分风险释放，一些行业成长性好、公司治理良好，估值较为合理的股票已经进入到布局区间。

截至2016年2月16日，公募基金2015年四季报披露已经落下帷幕。数据显示，四季度主动型偏股基金整体仓位回升，达到84.05%，比三季度上升了8.86个百分点。

从板块配置来看，基金四季度增仓中小板5.23个百分点，而主板仓位则出现4.99个百分点的下降，创业板略有回落；从基金重仓股行业增减持的情况来看，金融板块等低估值蓝筹板块遭遇减持，而获得增持的行业中，则以成长板块居多。

此外，从基金前20大重仓股来看，主板重仓股持仓分化明显：以银行为首的低估值金融板块被减持的个股数量明显增多，而电力、家用电器、汽车等行业的个股被增持的个股数量有明显增多。

解码仓位——整体回升8.86个百分点

据Wind资讯数据统计，截至2016年2月16日，主动型偏股基金（即：普通股票型基金+偏股混合型基金，不包括三、四季度末无详细资产配置数据的基金）已全部披露2015年四季报。

数据显示，因四季度市场出现一定程度的反弹，主动型偏股基金股票仓位显著回升，由三季度的75.19%上升至84.05%（净值口径），较三季度回升8.86个百分点。其中股票型基金、偏股混合型基金四季度末股票仓位分别为86.55%、83.14%，较三季度环比分别上升了12.18%、7.25%。同时，主动型偏股基金四季度末资产净值总和较三季度末增长22.32%至10401.54亿元，股票投资市值总和增长39.95%至9059.43亿元。

图1：主动型偏股基金近10年股票仓位变动情况

具体数据看，对于普通股票型基金，四季度末仓位变动超过10%有30只，四季度末资产净值之和为749.18亿元，股票投资市值总和为674.14亿元；四季度末仓位变动超过20%有17只，四季度末资产净值之和为510.78亿元，股票投资市值总和为453.25亿元（不包括四季度建仓的新基金，若无特别说明，以下仓位改变的基金样本均不包括四季度建仓的新基金）。

从成立日期看，2015年成立的基金加仓最为显著，仓位变动超过20%的基金均为2015年成立。选择在这个时段加仓，一方面有股市行情回暖因素；另一方面可能也与年末冲刺业绩有关。其中2015年6月19日成立的中银智能制造（001476）加仓最为明显，三季度末该基金股票仓位只有7.29%，四季度末股票仓位上升到90.62%。虽然该基金四季度股票仓位居于高位，但是该基金四季度单位净值仅上涨了10.20%。其次是2015年5月18日成立的前海开源再融资主题精选（001178），仓位由三季度的3.43%上升至80.44%，然而四季度的单位净值也仅上涨了4.14%。

相对于普通股票型基金，偏股混合型基金整体加仓幅度略低，466只基金中四季度末仓位变动超过10%有161只，四季度末资产净值之和为3037.61亿元，股票投资市值总和为2692.80亿元；四季度末仓位变动超过20%有51只，四季度末资产净值之和为953.01亿元，股票投资市值总和为897.67亿元。其中股票仓位变动超过50%的有两只基金，分别是泰达宏利蓝筹价值（001267）和招商国企改革（001403），它们均是2015年年中成立的基金。可见，仓位变动幅度较大的基金均是成立不久的新基金。

从基金公司来看，易方达的加仓最为突出。由于三季度主动降低仓位导致基数较低，该公司旗下13只偏股基金中有9只加仓幅度超过10个百分点。实际上，四季度加仓幅度较大的基金大部分前期仓位已经下降，成功躲过了三季度股市的大回撤，这也是易方达2015年四季度赚得盆满钵盈的原因之一。据wind资讯数据显示，偏股基金较多的易方达基金2015年四季度公募业务盈利395.17亿元，是100家基金公司中最赚钱的一家。

综上可以看到，股市反弹和新基金建仓是主动型偏股基金四季度仓位明显提升的直接原因，但仍有部分偏股基金保持在较低仓位。

解码配置——加仓成长，减持蓝筹

从板块配置来看，2015年四季度，基金大幅增仓中小板，创业板仓位略有下降，而主板的仓位则出现较大下降。据Wind资讯数据显示，四季报基金重仓股配置中，主板占比为41.23%，较三季报回落4.99个百分点；创业板占比为25.01%，较三季报回落0.24个百分点；中小板占比为33.76%，较三季报上升5.23个百分点。

图2：2015年三季度与四季度基金重仓股板块配置情况

数据来源：wind资讯

从行业配置来看（申万行业分类），四季度基金重仓股主要集中在计算机、医药生物、传媒、化工、电子等行业中。其中计算机行业持股市值占基金股票投资总市值的14.70%，位居榜首；其次是医药生物，占比为10.63%。而采掘业和钢铁业仍处于低配。

图3：以市值计算的2015年四季度末基金重仓股行业分布

数据来源：wind资讯

从基金重仓股行业占比变动情况来看（相较于2015年三季度），基金重仓股增持计算机、化工、电子、家用电器、纺织服装等行业，其中计算机增持比例最高，增持了3.01个百分点，化工增持比例次之，有1.9个百分点。然而，减持了医药生物、银行、公用事业、交通运输、商业贸易等行业，其中医药生物减持比例最高，减持了3.66个百分点，银行减持2.84个百分点。

图4：以市值计算的2015年四季度末基金重仓股行业增减持情况

注：增减持比例是四季度末与三季度末各行业持股总市值占重仓股总市值比例的差额。 数据来源：wind资讯

以持股总市值为口径统计四季度基金前20大重仓个股。统计结果显示，前20大重仓股中，多为中小板个股，且以计算机、传媒及化工板块居多。其中持股总市值超过30亿元的个股分别为中国平安（601318）、石基信息（002153）、奥飞动漫（002292）、兴业银行（601166）、网宿科技（300017）、康得新（002450）。而中国平安持股总市值最高，达到44.59亿元，石基信息持股总市值为44.57亿元。

值得注意的是，前20大重仓股中，有11只个股在四季度遭遇减持，而金融板块就有2只个股。兴业银行持股数量减少了5621.50万股，为前20大重仓股中减持数量最多的个股。中国平安也减持了271.97万股。但是有8只中小创板块的个股遭遇减持，其中网宿科技、怡亚通（002183）和宋城演艺（300144）减持数量均在1000万股以上。

表3：2015年四季度末公募基金前20大重仓股

从以持股数量口径计算的四季度基金增持最多的前20大个股来看，长江电力（600900）、招商蛇口（001979）和曙光股份（600303）为四季度增持最多的个股，分别增持了7453.67万股、6717.10万股和5347.57万股。在增持最多的20只个股中，主板占了14只。

表4：以持股数据计算的四季度基金增持最多的20只个股

然而基金减持最多的前20只个股中，除了欣旺达（300207）、金风科技（002202）和互动娱乐（300043）以外，余下的都是主板股票，银行板块个股就占据7席，其中农业银行（601288）、中国银行（601988）、万科A(000002)、浦发银行（600000）等低估值蓝筹股减持数量居前。可见，低估值蓝筹股并不被看好。

表5：以持股数据计算的四季度基金减持最多的20只股票

表1至表5数据来源：wind资讯

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