三鼎 3.4亿元三鼎债回售违约内情：说好追加的抵押物“飞了”

经济观察网记者洪蔡跃坤9月4日下调三鼎控股集团长期信用评级。9月6日晚，三鼎控股集团有限公司(以下简称“三鼎控股”)发布公告，宣布“17三鼎01”公司债券无法按时兑付。“17三定01”未能在转售到期日按时还本付息，从9月6日起停牌。

三鼎控股表示，由于宏观杠杆降低、银行信贷紧缩、民营企业融资困难等多重因素，公司流动性存在问题，债务偿还压力较大，导致公司未能按时偿还三鼎控股发行的公司债券(一期)本息。

实质性违约

据记者了解，三鼎控股发行的“17三鼎01”于2017年9月6日发行，发行规模3.44亿元。主承销商和债券受托人是郭蓉证券。

对此，郭蓉证券相关人士回复称，郭蓉证券作为三鼎控股2017年向合格投资者公开发行公司债券的受托人，按照监管要求和与投资者的协议，继续开展委托工作，积极维护债券持有人的利益。

“目前没有进一步的行动，需要下周在公司层面做出决定。”上述郭蓉证券相关人士表示。

据悉，该债券期限为3年，发行人可选择调整票面利率，投资者可选择在第二年末回购，9月6日为“17三定01”转卖日。

除“17三定01”外，“三定控股”同年还发行了“17三定02”、“17三定03”和“17三定04”债券，四次发行合计20亿元人民币。

事实上，就在昨晚“17三定01”实质性违约宣布的前两天，也就是9月4日，联合评级将三定控股的长期信用评级从AA下调至A，将“17三定01”、“17三定02”、“17三定03”和“17三定04”债券从AA下调至A；同时，公司主体和上述债务将被列入可能降低信用评级的评级观察名单。

根据联合评级，截至2018年底，公司有限所有权或使用权资产总计72.95亿元(含投资性房地产50.31亿元，已全部抵押)，占当期总资产的31.26%，资产限制规模较大；负债总额84.86亿元，短期负债占比61.49%。公司流动性紧张，短期偿债压力较大；公司2017年发行的“17三定01”、“17三定02”、“17三定03”、“17三定04”公司债转卖期均在2019年，公司面临更大的集中还款压力。

在业内人士看来，虽然联合评级在违约前下调了债券评级，但其违约风险预警仍晚于预期。

“在三鼎集团已经违约之前，对评级公司的跟踪还是有点晚，最终评级还是A级。”北京某券商债务人表示，“当然这也和三鼎的账面整体情况有关，不排除报表有问题。”

据开心宝介绍，三鼎控股集团前身为浙江三鼎控股集团有限公司，于2003年10月23日在浙江省义乌经济开发区成立，初始注册资本1亿元。截至2019年9月4日，公司目前由、丁、丁俊民三兄弟出资组建，持股比例分别为34.00%、33.00%和33.00%。实际控制者是丁治敏。数据显示，三鼎控股旗下有多家子公司，从事金融、房地产、酒店、丝带、尼龙、化工、风险投资等业务。

此外，经济观察网记者从接近三鼎控股的人士处了解到，该债券虽然是面向合格投资者的小型公募，但背后有很多个人投资者，个人投资者超过130人。

“17三定01”的一位投资者告诉记者，“这笔债是通过二级市场买入的。当时买是因为当地政府能保证付款，而且买的时候价格比较低，所以想好好盈利。”

根据wind数据，该债券发行以来的总成交量仅为15.41万只，总成交量为1.39亿元。

“受信贷风险因素的影响，近年来一些债券价格的市场价格已经下跌。的确有获得超额回报的机会，但也存在巨大的信用风险。”北京一家债券评级公司的一名人士表示。

显然，地方政府确认的猜想并没有得到证实，民营企业三鼎集团的违约也没有避免。

卖回“游戏”

据“17三定01”几位投资人表示，三定控股希望在转卖前通过在“17三定01”上增加抵押担保的方式与投资人协商，希望投资人暂停或取消“17三定01”转卖，但部分投资人拒绝。

据一位投资人透露，三鼎控股集团相关负责人希望投资人暂停转卖或取消“17三鼎01”转卖，然后为该债券做抵押担保。但大多数散户对三鼎控股集团的提议并不满意。

另一位私募投资者告诉记者，三鼎控股集团应该先担保“17三鼎01”债券，然后再与投资者沟通，否则很难获得投资者的信任。

7月30日，在出售“17三鼎01”之前，三鼎控股集团宣布:“三鼎控股合法拥有的义乌开元杜明酒店和义乌万豪酒店的产权将作为抵押物。目前，有银行项目贷款的抵押品。新增的抵押物是设立抵押权，即郭蓉证券为抵押权人。抵押品的细节以随后的公告为准。”

但值得注意的是，三鼎控股集团并未将义乌开元杜明酒店和义乌万豪酒店的产权作为“17三鼎01”抵押担保。相反，他们再次将这两家酒店抵押给华鼎股份。

8月31日，三鼎控股集团旗下上市公司华鼎股份在《关于公司对控股股东资金占用情况自查的提示公告》中称:“2019年1月至2019年7月，公司控股股东通过供应商和在建项目(不含利息)占用公司资金596，905，244.51元。公司最近一次经审计的净资产比例为10.27%。”

根据华鼎股份的说法，控股股东三鼎集团已经拟定了返还被占用资金的方案。后续将三鼎集团合法拥有的开元杜明酒店和万豪酒店两家五星级酒店的产权作为占用资金的抵押物，相关抵押手续正在办理中。

多位投资者告诉记者，三鼎集团先是将两家酒店的债券抵押以增加信用，然后食言、拖延抵押手续，抵押给上市公司。

经济观察网将继续关注三鼎控股集团的债券赎回。