invista 营收比肩爱马仕 如意成Top20奢侈品集团的背后金主竟是它

随着消费升级概念的兴起，近年来，在中国资本的海外并购中，所有资本都围绕“消费升级”投入了大量资金。山东如意无疑是最具代表性的企业。

今年年初，彭博社发表了一篇文章，引用了彭博社终端的统计数据，显示如果山东如意整体上市，将跻身全球时尚奢侈品集团前20名，排名第16位。

值得一提的是，彭博的上述数据并不包括2018年2月被山东如意收购的瑞士奢侈品牌Bally。考虑到Bally 2015年收入达到4亿欧元，近两年一直在上升。虽然Bally公司FRDRIC DENARP拒绝透露具体的财务数字，但他表示，该品牌的年销售额最早将在2021年进入10亿欧元的俱乐部。

从上图也可以看出，领先山东如意的爱马仕和老凤祥，领先的很少。我们可以合理估计，山东如意的整体销量已经可以和爱马仕相提并论，包括新收购的巴利。

如意科技集团成立于2001年，原名济宁毛纺织厂，成立于1972年。1992年，企业改制为济宁毛纺织集团公司。21世纪头十年，如意的印象主要在于纺织相关领域。之所以短短几年就成为全球20大时尚奢侈品集团之一，是因为其2010年后持续的海外并购不可或缺。

早期:获得日本声誉，由伊藤忠商事投资

2010年5月，山东如意以40亿日元左右的总价收购了日本名扬公司41.53%的股权，成为该公司的第一大股东。名扬曾经是日本最大的服装品牌运营商，在日本和欧洲经营着30多个著名服装品牌，在日本拥有2000多家服装店。收购山东如意之前，公司的情况一直在走下坡路，但仍然排在日本服装运营商前10名。

此次收购是中国纺织企业首次收购在日本主板上市的日本公司，也是山东如意第一次海外知名收购。

当时如意集团的业务主要集中在面料生产等产业链的上游，急于向下游拓展业务。然而，缺乏自身品牌的历史积累成为其进一步发展的最大制约因素。收购NANCH将有助于如意集团获得服装销售的先进经验，实现更加均衡的产业链。更重要的是，名店作为百年老店，对“D’urban”等知名品牌的消费者认知度很高，开拓市场符合如意集团的发展战略。

此外，如意集团还认为，从财务角度来看，交易非常合理，收购价格的市盈率仅为0.3倍，安全边际高。

但当年并不存在“消费升级”的概念，今天，当年收购山东如意无疑会被媒体贴上“消费升级”系列海外并购的标签。从时间轴上看，也说明山东如意海外并购意识比较早，领先国内同行多年。

此次收购也表明山东如意很早就有布局日本市场的策略。

次年，山东如意于2011年与日本伊藤忠商事株式会社达成资本合作。根据当时的协议，日本伊藤忠商事株式会社出资约2亿美元参与山东如意科技集团有限公司，拥有山东如意科技集团有限公司30%的股权

伊藤忠公司以“追求附加值”为基本战略。1972年，伊藤忠公司成为中国第一家被公认为友好贸易公司的综合性贸易公司，生产和销售网络遍及欧洲、美洲和亚洲。

也许伊藤忠公司作为股东的引入，为山东如意的经营提供了更多的国际化思维。随后几年，山东如意在海外并购的道路上失控。

2012年，山东如意先后收购韩国排名第二的服装集团YeonSeung和印度GWA毛纺织公司。

2013年加入苏格兰卡洛威花呢制作公司。

2014年，她成为德国男装制造商PeineGruppe的股东，该公司拥有巴鲁蒂(Barutti)和马特汉德(Materhand)等品牌。

爆发期:持续收购SMCP、日本控股、阿奎特、英威达和巴利

我们可以看到，山东如意在成为日本著名公司第一大股东，被日本伊藤忠株式会社投资后，继续收购，但相比之下并不是重量级收购，市场影响力也一般。然而，这一切都在2016年被打破。

2016年4月，山东如意收购法国奢侈品牌桑德罗(Sandro)、马杰(Maje)和克劳迪埃(ClaudiePierlot)的母公司SMCP。虽然具体交易金额尚未公布，但市场普遍预计交易总额将超过10亿欧元，这无疑是服装领域的一笔重量级交易。轻奢在英语中是AccessibleLuxury，直译为“可及性奢侈品”，特点是价格相对平易近人，产品价格以外的属性与奢侈品非常相似。这种新的时尚风格，定位于年轻的中产阶级，在全球服装行业增长乏力、奢侈品市场快速下滑的形势下，逆势快速成长，成为近年来时尚行业新的爆发点。

在收购后的第一个财年，SMCP的利息、税收、折旧和摊销前利润达到1.3亿欧元，同比增长22%；营业收入7.86亿欧元，同比增长16.4%；海外销售额占集团总销售额的54%，同比增长24%。SMCP首席执行官丹尼尔·朗德认为，该集团品牌对中国消费者的巨大吸引力是实现更大增长的主要原因。满意的回答。

2017年10月，SMCP成功登陆巴黎泛欧交易所，创造同期最大IPO，融资50亿元，大股东山东如意套现2.61亿欧元。目前，SMCP的市值徘徊在15亿欧元左右。

2017年3月，山东如意以1.17亿美元的价格从香港上市公司YGMTRADING收购了英国老牌的Aquascutum Yageshitan。后者成立于1851年，因在一战中为军队制作防水大衣而闻名，有160多年的发展历史，受到许多贵族和名人的追捧。英国女王和撒切尔夫人曾是该品牌的重量级用户，一度与巴宝莉同名。

2017年10月，山东如意科技集团宣布与美国聚合物和纤维供应商英业达(Inventec)签署协议，收购后者的服装和高端纺织业务。交易预计在2018年年中完成，双方均披露了购买价格，但据彭博社消息，交易金额高达20亿美元。

此次收购交易涉及的英威达主要业务包括:LYCRA纤维、Lycra HYFIT纤维、COOLMAX纤维、THERMOLITE纤维及保温材料、ELASPAN纤维、SUPPLEX纤维、TACTEL纤维产品；特拉坦公司生产乙二醇，BDO和THF业务；英业达全球生产工厂、R&D中心和销售办公室的所有相关技术、运营、商业和职能人员。

收购英业达的服装和高端纺织品业务，将进一步提升集团产业链的技术含量和原材料优势，降低企业生产成本，有助于集团全球高端路线的发展。

2017年11月，山东如意以22.2亿港元收购利邦控股51.4%的股份。这笔投资将帮助如意收购力邦在大中华区、新加坡和欧洲的300多家零售店。利邦经营的品牌有吉维斯&霍克斯、肯特&柯文、Cerruti 1881，特许经营品牌为D'urban。

2017年11月底，山东如意以1650万美元的价格收购了创新服装设计制造供应商Bagir 54%的股本，成为公司最大股东。

这一趋势持续到2018年。

2018年2月，山东如意宣布从德国雷曼家族控股的欧洲投资巨头JAB Holding Co .手中收购了瑞士奢侈品公司BallyInternationalAG的控股权。尽管双方没有披露交易的具体财务细节，但一位消息人士今年1月透露，山东如意对巴利的整体估值约为7亿美元。

就这样，从2016年3月到2018年2月，山东如意在不到两年的时间里完成了五次重量级收购。累计交易额超过40亿美元。

背后的金主是谁？

而如意集团作为如意的a股上市公司，目前市值只有42亿元左右，2017年前三季度总收入只有7.3亿元，净利润只有3320万元。单单这个上市实体显然无法支撑上述重量级海外并购。

这里不得不提一下如意部的股权结构。

目前，上市a股公司如意集团的前两位股东是山东如意毛纺织集团有限公司和山东如意科技集团有限公司，分别持有16.07%和11.66%的股份。我们可以称他们为如意会员。

由于山东如意的很多海外并购并不以上市公司为收购主体，具体交易的资金来源和细节并未详细披露。但根据如意部重要成员山东如意科技集团有限公司的股权结构，除秋雅发展有限公司控股的如意投资外，重要股东还包括银川金融控股有限公司、伊藤忠商事株式会社、澳大利亚麦德和伊藤忠集团有限公司，分别持有如意科技26%、11.72%、6.59%和2.20%的股权。

银川同联资本的出现并不意外。根据我们之前的文章，“山东如意200多亿人民币的巨款M&A，其实就是背后的金主！银川实业基金两次帮助如意海外收购。银川产业基金是收购方英威达交易的主要参与者之一，其官网表示，M&A业务完成后，“莱卡”项目将在银川落地，银川滨河如意氨纶项目将逐步引进“莱卡”技术进行研发和生产。

银川实业基金也参与了2017年10月20日SMCP上市。根据其官方声明，山东如意和银川在上市完成后仍将持有SMCP公司55%以上的控股股份，银川实业基金公司在该海外M&A项目的投资收益预计将超过100%。据《投资时报》报道，如意科技收购SMCP是银川产业基金首次帮助本土产业海外收购，仅用13.5亿元人民币，通过市场融资，煽动56亿元人民币从国际私募巨头KKR等股东手中收购SMCP 84.5%的股权。

此外，银川产业基金公司牵头山东如意、银川同联资本等机构，利用银川的区位优势，抓住传统产业升级的有利时机，拉长产业链，打造优势产业集群。山东如意、银川同联资本、银川产业基金公司共投资50亿元，吸引金融机构110亿元优先资金，成立160亿元“如意科技产业城投资基金”

所以可以说银川实业基金是山东如意近年海外并购的最大拥有者之一。

公司本身就有主动扩张的基因，股东有外资背景，有强大的产业基金做后盾。以目前的速度，山东如意有望继续并购，离所谓的“中国版LV”越来越近。但中国资本通常将海外并购的目标放在a股上市公司，而山东如意仍处于“小上市公司+大集团”的状态，未来会怎样，我们拭目以待。