600487 亨通光电走向国际化的亨通

事件:该公司计划与其全资子公司阿伯代尔欧洲控股有限公司共同投资在印度建立一家光纤和电缆工厂。新公司注册资本2000万美元，恒通光电以货币出资100万美元，占新公司出资5%，阿伯代尔欧洲以货币出资1900万美元，占新公司出资95%。

招商点评:印度光纤需求正处于快速增长阶段。印度人口和土地面积与中国接近，对电信基础设施的需求巨大。与国内相比，处于建设初期。据CRU统计，2016年印度光缆市场需求接近3000万芯公里。印度国家光纤工程的实施和4G业务的普及，连续三年推动印度光纤增长超过20%。根据TechSci Research的数据，未来五年，印度对光纤的需求预计将保持13%以上的增长。这次公司在印度设厂，有望凭借上游光吧的技术和规模优势，积极拓展印度市场。

国内光纤龙头进入全球布局时代。我们认为，中国光纤产业将经历从进口替代到全球化的两个阶段。一方面，在国内巨大的光纤需求下，龙头企业掌握了光杆的核心环节，实现了国内产业的进口替代；另一方面，中国领先的光纤企业将逐步启动以亚非拉美为起点的全球布局，实现中国光纤的全球崛起。在这个过程中，国内光纤企业的市场空将继续开放，市场集中度将继续向国内市场倾斜。在这种背景下，龙头企业的成长有望持续超过市场预期！

坚定看好光纤水龙头的增长确定性，继续强力推荐。我们相信，在全球流量爆炸的背景下，全球光纤势不可挡，而中国移动的全国固网布局和海外呢？量价上涨？在行业寡头和5G需求拉动等因素的推动下，未来三年行业的繁荣将继续保持高度确定，尤其是海外和5G需求预计将继续超过市场预期。预计2017-2018年公司净利润分别为22.3亿元和28.14亿元，对应17-18年20X和16X的PE。继续“强烈推荐-A级”。风险预警:市场需求低于预期，市场竞争加剧，裸条反倾销政策发生变化