荐读｜图说蒙代尔不可能三角

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是啊，还是落地了。

为啥要吃熟香蕉？耶伦好这口？

啊？你说的啥？

我说的是美元加息……

时隔一年时间，美联储终于还是宣布将基准利率调升25个基点。

本次加息是预期之内，但仍引发全球市场剧烈震荡。

最直接的影响即美元加息，

人民币就有贬值压力。

可以这样理解，美元加息意味着持有美元的收益会增加，那么投资人民币的国际游资将受美元高利率的吸引，而撤出中国，回流美国，从而引起人民币汇率向下的波动。

这个……

那我们先来说个理论，叫蒙代尔不可能三角。

哦嚯，我们就来具体瞅瞅。

一个经济体的货币自主权、汇率稳定和资本自由流动之间，必须舍弃一个，三者不能兼得。

汇率稳定不必多言，另两个概念简单解释下。

货币自主权：指经济体内央行是可制定货币政策，自主决定是要发放还是收回货币，调控流动性。这对一个国家的主权来说是很重要。

资本自由流动：国外资金可随便进来投资或者撤资。

举个栗子：

假设你有个大花园，你准备开放给游客参观，并收取门票钱。

你是有权决定每天发放门票数量，比如每天100张；门票价格也相对稳定，10元一张。

买票的游客可以随意进出花园。

你现在希望同时达到能自主决定门票供应量、门票价格维持10元不变、游客可以自由买票进出三个目标。

你能成功吗？

若游客增多，你还要允许游客自由进出，就很难达到既维持门票价格稳定，又保证门票数量不变的目标。

这不光是黄牛的原因……

若游客减少，你还是希望达成三个目标，

结果：

我们将你的大园子看作一个经济体，

则游客自由进出=资本自由移动，

票价10元=汇率稳定，

门票数量决定权=货币自主权，

同上理，三个目标不能的同时实现。

这就是蒙代尔不可能三角理论。

面对蒙代尔不可能三角，中国也需要有自己的选择。

第一种选择：放弃货币自主权，保持汇率稳定和资本自由流动。

但维持货币政策独立，是确保经济稳健发展的基本要求，央行必须要有货币自主权。

第二种选择：放弃资本自由流动。

作为出口大国，除了货币政策保持独立，我们也确实需要稳定的汇率。

若放弃资本自由流动，就需进行资本管制。

是的。

但是资本管制本身很困难，国际资本在各类虚假贸易、短期债务、FDI等资本科目庇护下，还是能流动自由来进行逐利活动。

鉴于此，我们需要做出其他选择。

FDI是Foreign Direct Investment的缩写形式，即外商直接投资。

第三种选择：

目前，我国资本项下开放已提上日程。

且人民币要实现国际化进程，势必也要逐步实现资本自由流动，而货币政策我们必须独立，

此时，我们只能选择放弃固定汇率。

因而美元加息，资本回流美国，

汇率浮动，人民币自然贬值。

我们下期详细讲呗。

（本文来源于微信公众号三折人生）

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