002789为什么申购数量总是0

一、重要新闻点评

2016全国政协会议3月3日召开

中国人民政治协商会议第十二届全国委员会常务委员会第十四次会议决定：中国人民政治协商会议第十二届全国委员会第四次会议于2016年3月3日在北京召开。

建议会议的主要议程是：听取和审议中国人民政治协商会议全国委员会常务委员会工作报告和政协十二届三次会议以来提案工作情况的报告；列席中华人民共和国第十二届全国人民代表大会第四次会议，听取并讨论政府工作报告及其他有关报告，讨论国民经济和社会发展第十三个五年规划纲要草案，讨论慈善法草案。

简评：本周A股将进入"两会"时间段。每年两会往往能为全年投资提供重要的借鉴。A股有望步入了"两会"前维稳时期，"两会"期间相关部委的表态将提高部分政策扶持行业的活跃度，提升市场信心。"两会"政策主题相关个股值得关注。"

深圳南京现连夜抢房景象 上海千万豪宅开盘秒光

节后多地楼市被突然引爆，北京、上海、南京、杭州等多地出现排队买房情况。上海近期新盘几乎全部遭抢购，有楼盘在开盘前的半夜，有人甚至裹着棉被连夜排队。在广州，此前开盘即时光的万科山景城，节后加推，开盘半小时被抢光。

易居智库研究总监严跃进表示，近期多地楼市火爆、房价上涨的原因有三点：一是宽松的购房政策使各类购房者在更低的门槛下得以进入楼市，市场交易活跃反过来推动房价上涨。二是局部优质供给开始出现库存规模不足，进一步刺激一二手房价格呈现快速飙升态势。三是受心理预期影响，尤其是在"买涨不买跌"心态下，会有一部分"恐慌心理"存在，进而推高房价的非理性上涨。

虽然短期内一定程度存在非理性因素，但在业内看来，当前诸多楼市火爆城市从中长期看普遍存在较强需求支持。同策咨询研究总监张宏伟指出，像京沪深等一线城市，因地理位置、产业结构、教育环境以及公共资源的优越性对外地居民具有强烈吸引力，人口净流入量长期处于高位，这种基本面就对楼市构成显著支撑。

事实上，在一线及少数二线城市楼市"春意渐浓"的同时，不少二线靠后及三四线城市去库存压力依然"寒意十足"。国家统计局的数据显示，绝大多数三四线城市房价同比仍在下降。如1月份同比跌幅最大的三个城市湛江、蚌埠和襄阳均为四线城市，房价跌幅都超过3．5％。张宏伟分析称，三线城市受库存去化周期过高影响，房价难以大涨，继续下跌的可能性仍大。

简评：随着房贷首付比例下调、公积金利率上调、房产交易契税营业税减免等一系列"政策红包"逐步落地，春节后一线及少数二线城市楼市出现一波"加速回暖"行情。相反，不少二线靠后及三四线城市去库存压力依然"寒意十足"。"在分化加剧中去库存"将是2016年楼市"主旋律"。

G20财长和央行行长会议:提振全球增长避免竞争性贬值

为期两天的2016年二十国集团(G20)财长和央行行长会议27日在上海闭幕，会后各方共同发表联合公报。中国央行副行长易纲28日表示，从会议讨论的情况看，这次会议对全球经济形成了三点重要共识。

第一个共识是全球经济风险有所上升。易纲认为，这一判断的重要性在于G20承认全球经济面临着较大挑战，正是有了这一判断，才为这次会议决定G20将在更大力度上加强政策沟通和协调，并采取多种措施支持经济复苏埋下了伏笔。

第二个共识是不应过度悲观。G20在认识到全球经济面临着较大挑战的同时，也认为全球经济的基本面并没有那么差，金融市场可能存在过度反应，有些过于悲观了。

第三个共识就是G20需要共同采取行动，促进全球经济持续复苏。

谈及汇率问题时易纲表示，汇率问题确实是此次G20上海会议的讨论重点之一。其中有了一个重要的新提法，即"我们将就外汇市场密切讨论沟通"。

易纲表示，"就外汇市场密切讨论沟通"是G20以前没有用过的语言。G20本身就是一个全球经济金融政策协调平台，一直也都在对汇率问题进行讨论沟通。但这次明确指出外汇市场，体现了G20对近期汇率波动的高度重视，并突出了G20成员间相互通气的重要性。

此外，这次会议突出强调避免竞争性贬值的承诺，在当前全球货币政策分化的背景下是非常有针对性的。这句话对外界释放了一个强烈的信号，既是对G20成员自身的一个行为约束，也对非G20成员起到了表率作用，有利于消除对爆发"货币战争"的担忧。

谈及人民币汇率和外汇储备这两个焦点问题时，易纲表示，尽管人民币汇率的灵活性有所提高，出现了一些波动，但其波动幅度相比其他货币仍然要低得多，不仅低于发达经济体货币，更要远低于大多数新兴市场经济体货币。"所以，不应对人民币汇率的波动产生过度反应。"

简评：G20会议突出强调避免竞争性贬值的承诺，对维持世界货币的稳定具有一定作用，有利于消除对爆发"货币战争"的担忧，货币汇率的稳定对于国内金融市场也具有很大的积极意义！

二、主力动向曝光

王亚伟逆势发新产品抄底A股 首认门槛仅仅为300万

今年以来，A股市场遭遇"闪电熊"，上涨指数1月跌幅超过22%，2月仅小幅反弹1.08%。受市场影响，私募基金发行陷入寒冬，权益类产品销售难上加难。但这些都没有打乱私募大佬、前"公募一哥"王亚伟的节奏。在市场一片迷雾之际，王亚伟逆势发行了他新年的第一只产品。

王亚伟新产品门槛降低

基金君发现，王亚伟在1月15日即成立了华润信托-昀沣4号，并于2月23日在基金业协会成功备案，目前产品已经运营管理1个半月。

中国银行是这次"一哥"产品的代销机构，来自中行的产品材料显示，此次由千合资本王亚伟操盘的"华润信托-昀沣4号集合资金信托计划"，从1月4日开始推介销售，为期1个月，该信托计划主要投资于A股二级市场，成立规模不低于3000万元；首次认购起点为300万元起，追加认购起点为10万元起；首次认购费率为1%，追加认购费率为1%。

尽管这次华润信托和中行均未披露王亚伟新产品的实际规模，但此前"外贸信托-昀沣"、"千石资本-千纸鹤1号"此前披露的规模都达到或超过20亿元，虽然形势不好，相信凭借王亚伟的号召力，这次昀沣4号的规模也不会小。

王亚伟此前昀沣、千纸鹤1号的认购门槛皆不低，据披露"外贸信托-昀沣"认购门槛高达2000万元，而"千石资本-千纸鹤1号"门槛也有1000万。这次"华润信托-昀沣4号"的首认门槛仅仅为300万元，其中可能有市场等多种因素影响，基金君认为，"一哥"开始给大家发福利了，以后认购"一哥"产品不是梦。

值得关注的是，昀沣4号的信托合同里还规定了产品的预警线和止损线，这是基金君此前看王亚伟产品时很少提到的(此前不知道有没有，但是没听说过有)。"华润信托-昀沣4号"所设预警线为0.85元，止损线为0.8元。据基金君所知，渠道为了满足私募投资需要，对很多知名私募产品很少设止损线，这次"一哥"产品设有止损线，可能很大原因是市场低迷，投资者都比较悲观，渠道为了销售产品需要。

新产品仅微跌 跑赢基准

身为曾经的"公募一哥"，王亚伟"奔私"后的业绩备受市场关注，但之前他在外贸信托发行的昀沣1~3号产品，都无法查询到净值，显得低调而神秘。但现在的王亚伟似乎更加开放，虽然新产品仅仅运行1个半月，渠道已准时发布其最新业绩。

从华润信托官网公布数据来看，"华润信托-昀沣4号"自1月15日运行以来，截至2月15日，最新净值为0.9936，累计增长率为-0.64%，而同期沪深300涨幅为-8.53%，跑赢基准。在这期间，市场形势比较明朗，总体都不太好，可见王亚伟对待新产品十分小心，面对市场颓势，仅低仓位做投资。因为这只产品设有0.8元的止损线，相信王亚伟做投资起来会比较注意控制仓位和择时。

此前，王亚伟"奔私"后业绩一直受到怀疑，昀沣系列产品被媒体披露业绩平平，市场曾一度认为神话破灭。现在"一哥"在私募江湖摸爬滚打已经有3年半，经历市场大起大落，相信其操作风格会更加稳健。

基金君也发现，近期王亚伟调研上市公司仍然热情不减，2月份千合资本前往中科创达、远方光电等公司，大佬关注VR概念、生物识别等领域。

附上王亚伟最新内部交流：我对后市不悲观，这类股票可能3年翻倍

2016-01-21

2016年以来市场出现大幅下跌，这个下跌既在意料之中，也在意料之外的成分。

意料之外：调整比预料来得早来得急；一般都预计有春季行情，看好的会在上一年末加仓，不看好的投资者也会在春季反弹行情中减仓。我本来对于今年的行情是偏谨慎，并没有在12月份减仓，本来打算在春季行情中有个更好的减仓机会，但是市场并没有给这个机会。市场的调整在意料之中。

熔断机制、注册制的推出和熔断机制本身不是下跌的原因，只是一个触发因素，而是加剧了调整节奏，目前A股存在的高估值难以持续，是主要的矛盾；另外一个是结构化的矛盾。基本经过了股灾1.0,2.0的调整，整体板块的估值还是偏高，股价的上涨没有业绩支撑，而是估值的提高。引发不少并且好公司的中概股回归套利行为，会对A股造成非常大的伤害。投资者如果在投资中以很高的估值去追逐这些股票，是非常危险的。高估值是调整的内在因素。

另外，宏观经济的下行、汇率贬值、大宗商品暴跌导致大家避险情绪上升，总体内外部环境对股市都不是非常有利。

具体来讲，现在市场已经调整了20%，现在往后看，倒没有那么悲观，下跌本身就是风险的释放，整体的估值有下跌空间，但是某些板块从中期的角度来讲已经是比较安全的区域，主要是回避结构性的风险。也不是要完全规避风险，现在反倒可以乐观些，对于投资股市20多年，牛市并不是特别值得欣喜，就像去年很多人都是赔钱的，今年并不一定没有机会，我们比较喜欢在不太好的市场里捕捉机会，市场变化是正常的，后面的调整是对前面的纠正。要考一轮牛市来帮国家的转型助力，在股市自身问题解决之前，并不具备助力经济转型的能力，对于股市来讲，自身机制的完善更重要，否则对市场的各个参与方来讲会造成损失，我们不能仅仅靠判断牛熊市来做投资，等判断出来再做投资以及来不及。在市场的调整过程中更多地看到一些机会，市场跌了这种多悲观和杀跌是不明智的。我觉得与其判断市场涨跌，不如把精力投入在具体的投资标的中看看业绩是否好转，估值是否变得更加有吸引力。去年市场更加热衷讲故事，今年市场更加可能回归基本面，我之后对后市不是很悲观是因为我本身就是一个自下而上的选股的投资者。近期，随着市场的调整，某些标的的投资价值更加突出，如果不考虑市场短期波动，这些标的能带来业绩增长和估值修复。比如业绩增长能达到预期，这些股票可能实现3年翻倍，如果估值修复同时发生，甚至可能实现3-4倍的股票，如果市场发生极端情况，我觉得今年黑天鹅也会比较多，如果这样的话这些股票可能同样也会下跌，即使这样这些股票的下跌空间不大，最多20-30%的空间，我觉得风险收益比还是非常吸引人，我觉得这个时候就会买入这些股票，而不是等到趋势非常明显了再去买，到时要么买入的量非常有限或者已经很贵了。

我觉得满足这些标准的股票最近我看到的越来越多，A股有，港股也有，我正在密切紧密跟踪，如果能找到足够多的3年翻倍的股票，整个组合就是个非常好的组合。我对后市并不悲观，觉得机会正在来临，我觉得未来10年涨10倍，我觉得不是通过大盘涨跌来得到，而是通过寻找个股来实现。

中国基金报

本周5只新股申购 资深投资者曝"申购秘籍"时间表

按照目前公布的发行安排，本周一至周五有5只新股申购，从时间先后算起，分别是昊志机电(申购代码300503)、金徽酒(申购代码732919)、建艺集团(申购代码002789)、华钰矿业(申购代码780020)、川金诺(申购代码300505)，依旧是保持一天一只新股的节奏。

具体来看，本周一(2月29日)发行的昊志机电拟发行2500万股。公司是一家专业从事研发、制造、销售、维修高速电主轴及零部件的环保、高科技型企业，获批国家知识产权局发明专利、实用新型专利上百个。

周二(3月1日)发行的金徽酒拟发行7000万股。金徽酒为甘肃省知名酒企，省内市占率第一。

周三(3月2日)发行的建艺集团拟发行2030万股。公司为综合性建筑装饰企业，主要为写字楼、政府机关、星级酒店、文教体卫建筑、交通基建建筑、住宅(面向地产商)等提供室内建筑装饰的施工及设计服务。

周四(3月3日)发行的华钰矿业拟发行5200万股。公司主要从事有色金属采矿、选矿、地质勘查及贸易业务，主要产品包括锌精矿、铅锑精矿(含银)、铜精矿等。

周五(3月4日)发行的川金诺拟发行2335万股。公司主营业务为湿法磷酸的研究、生产及分级利用，公司主要产品为湿法磷酸和磷酸盐系列产品。

资深投资者自曝两绝招

在过去很长一段时间里，打新都是一桩稳赚不赔的买卖。正因为此，想要中签并非易事，特别是在新股发行制度改革后，中签难度进一步提升，很多人在"屡战屡败"后已经心灰意冷。那么，究竟怎样才能成为频频中签的幸运儿，上述资深打新者分享了自己的"秘籍"。

绝招一：持之以恒、全部申购

虽然很多人都申购过新股，但是"供求关系"决定着中签的人永远是少数，比如瑞尔特刚刚公布的中签率仅有0.05%。表面上看，如此低的中签率想要中签确实不易，但是如果顶格申购1.6万股，那么能够获得32个号，理论上中签率也就提升至了1.6%。当然，1.6%的中签率同样很低。但新股发行是连续的，随着新股发行次数的增加，中签新股的概率其实也在不断地增加。只要持之以恒，中签仅仅是早晚的问题。而在目前的背景下，既然申购新股不需要资金，那么全部申购即可。

绝招二：灵活持股、动态调仓

在新的发行制度下，申购新股的数量取决于持有股票的市值。然而在市场剧烈波动的背景下，为了保持申购额度而刻意持股并不可取。毕竟中签依旧是小概率事件，如果中签收益不能覆盖持股市值缩水的部分，那就有些得不偿失了。所以建议大家还是灵活调整仓位。

需要强调的是，新股申购额度的计算，是新股发行之前二十个交易日的平均市值，具体申购额度的多少，在券商交易软件中会自动计算。同理，在新股发行前突击买股其实并没有太大意义。简单地说，打新其实是提升收益的一个"配角"，至于"主角"还是投资股票的收益，不能本末倒置。(.每.日.经.济.新.闻)

今年巴菲特致股东信十大看点

巴菲特每年致股东的信对投资者来说永远是一件大事，投资者不仅希望从信中了解巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司的运营情况，还希望知道巴菲特对市场以及宏观经济的看法。

以下是今年巴菲特致股东信的要点：

美国基础设施破旧，但伯克希尔一直在努力

巴菲特表示，2015年伯克希尔最重要的变化并不是财务方面，虽然伯克希尔去年的业绩非常好。他提到了北伯林顿铁路公司，在吸收了伯克希尔58亿美元投资后，这家公司的服务腾飞了。在美国铁路历史上，从来没有过这么大投资。巴菲特表示，这钱花得很值，北伯林顿铁路的税前利润达到了68亿美元，创下了历史纪录。

巴菲特说，伯克希尔去年共计在工厂、房地产与设备领域投资160亿美元，铁路投资只是其中的一部分。"当你们讨论美国破旧的基础设施，请相信伯克希尔一直在努力。"

从不进行恶意收购

巴菲特一直在寻求猎物，但他再次强调，伯克希尔不愿意进行恶意收购，尽管恶意收购有时很有必要。

他表示，"有些CEO忘记了股东利益，有些公司的管理层很无能。在这些情况下，公司董事们可能看不到问题，或不愿意进行改变。这时，董事会需要新的面孔。然而，我们会把这些机会让给别人。在伯克希尔，我们仅入股欢迎我们的企业。"

要和保罗多做生意

巴菲特说了很多有关巴西投资者豪尔赫-保罗-雷曼以及他在3G Capital合伙人的事。巴菲特在2013年与3G Capital一道收购了调味品生产商亨氏食品，亨氏食品在去年收购卡夫食品后，巴菲特的投资翻了一番。巴菲特与3G Capital的关系受到了部分伯克希尔股东的批评，他们认为3G Capital大力降低成本并进行裁员的做法不符合伯克希尔的经营理念。

巴菲特写道，"我们将继续进行极端的、前所未有的分散化投资。但我们也寻找与保罗合作的机会，正如我们在亨氏食品的合作一样。我们也与其它人合作。"

我们很灵活

巴菲特表示，伯克希尔愿意对企业进行被动投资，即不参与企业经营。他认为这带来更多选择。

巴菲特说，"伍迪-艾伦说过，双性恋的好处是周末晚上找到约会对象的机会翻了一番。同样道理，我们既愿意参与企业经营，也愿意不干预企业经营，这样，我们的收购机会就多了很多。我们有无穷无尽的现金等待收购机会。此外，我们还有大量的可销售证券，在出现巨大猎物的时候，我们能将证券变换成现金进行收购。"

历史上最幸运的一群人

巴菲特表示，在大选季节，总统候选人会聚焦美国的问题，然而，他仍看好美国长期的前景。

他表示，"大量负面的消息让很多美国人认为他们的孩子未来会过得不如他们好。这种想法大错特错了。今天在美国出生的孩子是历史上最幸运的一群人。"

帕斯卡的赌注与气候变化

对于气候变化对保险业务的潜在威胁，巴菲特表示，"这个问题与帕斯卡对上帝是否存在的看法相似。帕斯卡认为，那怕只有一丁点的可能上帝是存在的，那么相信上帝存在就很明智。因为回报非常巨大，而不相信的后果是永恒的苦海。同样，如果地球正在走向气候灾难，如果推迟并不采取行动就是愚蠢的。如果只有诺亚方舟才能保证生存，那么就从今天开始建造方舟吧，虽然目前一切看起来那么风和日丽。"

话虽然这么说，但巴菲特并没有因为他的保险业务而夜不成寐，因为历史告诉我们，保险金的提升总能抵消成本的增加。

华尔街分析师与财报字迷

在讨论伯克希尔财报时，巴菲特称投资者可以忽略一些摊销费用，但这么做让他害怕。因为很多上市公司的管理层会让股东忽视一些真实存在的开销，比如天文数字的高管薪酬。巴菲特对此一直耿耿于怀。

巴菲特写道，"华尔街分析师在此经常扮演了不光彩的角色，他们仅是重复高管告诉他们的内容。也许，这些分析师不知情，也许，他们害怕说出真相后会得罪管理层。他们也许会认为，既然每个人都在玩同样的游戏，那我为什么要多事呢？无论他们的理由是什么，这些分析师在向投资者传递这些误导性的财报时是有罪的。"

创新有它的黑暗面

在讨论风险时，巴菲特写道，在一种明确的、现实存在的、持续的风险面前，他与芒格是无能为力的，这种风险就是对美国成功进行网络、生化与核打击。

当然，这种风险不限于伯克希尔。大规模杀伤事件会摧毁所有证券投资的价值。

巴菲特表示，虽然这种大规模杀伤事件发生的可能性非常非常小，但从长期看，仍不不可避免的。"总会有个别人、组织甚至国家希望给我们国家造成伤害。随着科技的进步，他们伤害美国的手段也越来越高明，技术水平呈以指数方式增长。"创新有它的阴暗面。

新鲜事物

巴菲特还提到了乐观的一面，称创新将继续改变每人的生活。

他说道，"我们父母在年轻时从没有想像过会有电视机，我在50岁时也没想过需要一台电脑。一旦他们知道这两种产品的用途，他们的生活随之改变。我目前每周在网上要玩十小时桥牌。互联网搜索对我来说，价值是无限的。然而我是没有准备好使用Tinder交友软件。"

严重失误

巴菲特通常会在致股东的信中讨论他的缺点。在伯克希尔制造、服务与零售业务章节中，巴菲特称一些企业的经营形势"大好"，税后利润与回报十分丰厚。然而：

他表示，"在进行资本配置时，我也犯下几个严重错误，一些投资的回报非常低。我对一些企业或行业状况做出错误判断，我们为此付出代价。我有时也高估了在职或我所任命的高管的能力。毫无疑问，我在未来还会犯下更多的错误。我只希望，我的失误带来的损失维持在小范围。"

欢迎来到21世纪

伯克希尔月初宣布，今年的股东大会将在网上现场直播，这一消息让很多投资者感到不解。股东大会的地点奥马哈几乎成了伯克希尔投资者与巴菲特追随者的朝圣地。

巴菲特表示，"我和芒格最终决定进入21世纪。"现场直播股东大会有两个考虑。

首先，直播股东大会会逐步减少参加会议的人数。去年有4万多人参会，让我们的接待能力超出了负荷。 在CenturyLink Center主会场装满人后，附近的奥马哈希尔顿酒店也人满为患。

第二个原因更为重要，芒格已经92岁了，我也85岁了。我们知道投资者密切关注我们的健康状况，以防止我们会神智不清。如果直播股东大会，我们的股东就没有必要亲自来奥马哈查看我们的健康状况。在对我们健康状况进行评估时，请留点情面，因为在我们状态最佳时，我们可能看起来没那么引人瞩目。(新.浪.)

三、今日股评家最看好的股票

牧原股份:高增长、高景气 猪价反转首选标的

事件:公司公布2015年年报,实现营业收入30.03亿元,同比增长15.31%,实现归属于上市公司股东净利润5.96亿元,同比增长642.97%。

2015年牧原兑现出栏与业绩目标,盈利优化能力显现。公司2015年共实现191.90万头生猪销售与近6亿元业绩,其中商品猪业绩超过5.1亿元万头、单头盈利300元),其余为0.54万头种猪与20.31万头仔猪贡献,加之此前的自用母猪出栏,兑现此前200万头出栏目标与业绩目标。其中2015年四季度,公司还根据行情比较(育肥成本与仔猪销售价格)提前出栏、增加仔猪销量,显示了优化盈利能力。

产能高速扩张、效率不断提升,2016年公司业绩有超预期可能。按普遍的预期,2016年公司在单头盈利600元/头与270万头大猪体量下,预计业绩达到16亿元。我们认为公司不仅能兑现业绩,还有超预期可能:(1)考虑到公司12月份增加了能繁母猪11.6万头,考虑到妊娠及育肥时间,保守预计增量母猪2016年仅能出栏一胎大猪(psy按20-22),则至少也有100万头商品猪增量,因此全年达到300万头目标确定性高,并有超预期可能;(2)当前,公司饲料结构也有所调整,"玉米+豆粕"的组合比例增大,成本具备持续下行空间;(3)同时公司2015年做了猪舍清群、关停部分低效率养殖场的工作,整体养殖效率仍有提升空间。

新一轮上涨周期投资看业绩兑现,自繁自养龙头牧原的是绝佳标的。综合2015年7-12月份仔猪出生大幅下滑,以及2015年1-5月份能繁母猪高速淘汰(环比在1.2%-2.3%,且多数是行情低迷与政府环保导致的提前淘汰),预计2016年2-3月猪价将开启新一轮上涨征程,高点有望在9-10月出现。但与传统周期急上直下的特征不同,本轮猪周期在景气最高点来临前,经历至少长达1年时间的景气高位期(2015年7月至2016年8月)。因此与传统周期股投资不等业绩兑现而在最高点卖出不同,拥有业绩持续兑现并超预期能力的一线养殖股拥有溢价(执行力强、成本动态优化能力强、没有前期业绩转移的风险等),而业绩无法完全兑现的二线养殖股面临折价。因此我们在猪周期启动新一轮投资行情的当下,强烈推荐配置自繁自养一体化的绝对龙头牧原股份。

预计公司2016-18年eps分别为3.21、3.42、2.77,按照2016年25xPE估值,我们给出牧原股份的目标价为80.25元,维持"买入"评级。(中泰证券)

九强生物:秉持与巨人同行 迈出国际化步伐

事件:公司公告称,近日与国际体外诊断巨头雅培公司签署了长期期的《许可、技术转移及供货协议》,内容主要包括:1、公司以技术(包括专利)许可的方式向雅培提供生化试剂的配方及工艺流程。2、雅培支付一次性技术转让费用和里程碑付款,以及未来一定时期内所转让产品的销售提成。3、此次签约产品达到55 个,未来雅培有权按此约定模式在公司在研和未来新产品中选择新增项目,新增项目的技术许可和转让将继续按照此协议约定模式实行。

再度牵手雅培,开创中国IVD 企业技术输出的先河。早在2013 年底,公司就已与雅培开展合作,双方就中国市场签署了生化试剂的战略合作协议。本次合作从范围上看,从中国市场升级到全球市场;从合作模式上看,从原来的ODM 升级为技术许可和转让,开创了中国IVD 企业的技术输出先河。此次合作说明了公司产品技术及质量控制体系被国际巨头认可,也将成为公司走向国际市场的良好开端,为未来开拓国际市场奠定基础。

共享雅培全球市场,增添公司业绩弹性。与巨人同行一直是公司秉持的战略发展举措,行业内不同企业之间通过合作形成共赢才能实现快速发展。雅培公司是国际公认的IVD 行业领先企业。通过合作,公司技术有助于丰富雅培生化诊断产品线,同时,公司亦将通过销售提成与雅培分享全球市场。目前全球生化诊断市场规模约90 亿美元,雅培占比超5亿美元,同时,雅培正在大力推进其生化战略,从而成为生化领域的全球领导者,我们认为公司可分享市场空间巨大,在未来10 年内每年有望带来可观的净利润增量。

公司精品生化行业地位稳固,还存外延丰富产品线预期。公司拥有国内最齐全且与国际基本同步发展的全系列生化产品。公司通过持续不断的研发投入,在国内首个/首批/率先上市特色产品,奠定了精品生化的龙头地位,为超越行业增速奠定基础。目前公司以生化诊断试剂为主,从产业发展趋势上看,齐全产品线是成为龙头企业的必备条件,我们认为公司还存外延丰富产品线的预期。

业绩预测与估值:在不考虑雅培全球销售的业绩分成情况下,我们预测公司2016、2017 年EPS 分别为1.18元和1.37 元。对应当前股价PE 分别为32倍和28倍。考虑到公司与巨人通行战略带来的业绩弹性和公司的精品生化行业地位,首次覆盖给予"买入"评级。(西南证券)

金达威:转型保健品，"全球品牌中国市场"战略践行者

核心观点

公司在营养强化剂方面优势突出。金达威是辅酶Q10全球最大生产厂家，占全球市场50%份额。在维生素领域，地位也很突出：是全球仅有的六家VA厂商之一，同时VD3产销量居全球第五位。

维生素A、D3产品价格处于历史低位，VA上涨是大概率事件，VD3也有可能。维生素相关企业的业绩对产品价格比较敏感。维生素产品需求刚性，价格受供给侧影响较大，波动幅度大，目前VA、VD3的产品价格都处在历史低位，VA刚开始略有反弹。且环保监管加强对产能控制有利，使得产品价格上涨成为大概率事件。

积极转型，开拓保健品业务，"全球品牌，中国市场"模式看好。中国保健品市场潜力巨大，集中度低，有特色的企业少。公司选择以辅酶Q10为突破口向下游延伸，并基于"全球品牌，中国市场"的模式，积极布局海外。

战术选择体现成熟思考，将帮助公司脱颖而出。其一，公司建设线上线下结合的营销渠道，并选择跨境电商进行重点突破,从Blackmore's、Swisse的成功实践可以看到，海外保健品品牌通过跨境电商可以快速进入市场，提升知名度，获得较大市场份额。其二，平易的产品定价策略，与中国市场"保健品消费日常化"的长期趋势相适应。这些战术选择体现了公司在保健品行业的成熟思考，有望帮助公司在竞争中脱颖而出。

财务预测与投资建议

我们预测公司2015-2017年每股收益分别为0.19、0.43、0.54元，参考可比公司估值水平，考虑到保健品业务"海外品牌，中国市场"模式的良好前景，给予公司16年50倍估值，目标价21.50元。首次给予买入评级。

风险提示

１)向保健品领域转型，对公司而言是新的挑战，新业务与原料药业务有不少差异，尤其在品牌建设、销售等方面，公司资源和管理层能力等是否足以支撑新的业务，需要观察。2)跨境并购之后的管理，对国内公司的管理能力提出较高的要求；3)公司进入新业务之后，与原料药业务部分客户存在潜在竞争，双方关系需要一定的调适；4)维生素价格的波动性。(东方证券)