快手市值 烧光了132.85亿后，快手上市仍有这些隐忧

几天前，成立于9年前的Aauto Facter正式向HKEx提交了一份招股说明书，冲刺“中国第一只短视频股票”。

招股书显示，截至2020年6月30日，Aauto营收253亿元，净亏损63亿元。Aauto每月活跃用户7.76亿，日活跃用户3.02亿，日平均使用时间超过85分钟。2020年上半年，电子商务交易总额达1096亿元。

IPO前，Aauto Facter联合创始人、董事长兼首席执行官持股12.648%，Aauto Facter联合创始人兼首席产品官程持股10.023%，腾讯持股21.567%，婺源资本持股16.657%。

半年花了132.85亿，但效果并不理想

招股书显示，截至2020年6月30日，Aauto rapper已成为全球最大的直播平台、第二大短视频平台、第二大直播电商平台。

从近三年的收入和净利润来看，Aauto Speeter的业务一直处于快速增长的状态。从2017年到2019年，Aauto的收入分别为83.4亿元、203.01亿元和391.2亿元，调整后的利润分别为7.77亿元、1.82亿元和12.3亿元，一直处于盈利状态。

今年上半年，亚图快客营收253.21亿元，同比增长48.27%，但净亏损63.48亿元，同比下降425%，首次打破盈利局面。原因是Aauto Facter的销售和营销支出较高，达到132.85亿元，同比增长354.1%，占总收入的52.5%。其中，Aauto rapper Extreme Edition等应用的营销费用占了重要部分。

Aauto rapper在招股书中表示，Aauto rapper Extreme Edition等应用的营销费用占2019年及截至2020年6月30日的6个月推广和广告费用的重要部分。

招股书显示，Aauto中文应用和小程序每日活跃用户数为3.02亿。值得注意的是，今年2月，由Aauto rapper大数据研究所发布的《2019 Aauto rapper内容报告》显示，2020年初Aauto rapper的日常生活已经超过3亿。也就是说，Aauto fast 132.85亿元的营销费用支持对用户增长贡献不大，转化率非常不足。

值得注意的是，截至今年8月，颤音的日活跃用户数已超过6亿，其中包括颤音火山的版本。在Aauto rapper中为用户换钱的做法并没有带来很大的增长，未来的效果还有待验证。

直播贡献收入在很大程度上依赖于电子商务

从营收构成来看，Aauto主营业务为直播、网络营销服务等业务，2019年分别占总营收的86.9%、13%和0.1%，今年上半年分别调整为68.5%、28.3%和3.2%。

然而，尽管直播业务收入的比例进一步下降，但它仍然是Aauto Facter的主要收入来源。从2017年到2019年，Aauto直播业务的收入分别为79亿元、186亿元和314亿元。2017年，Aauto Speeter 95.3%的收入来自直播业务。今年上半年，Aauto直播业务收入173亿元，占比68.5%。

值得注意的是，2016年Aauto rapper开始涉足电商业务，最初是为了满足消费者在Aauto rapper视频评论中的交易需求，承担交易工具的角色。自2018年6月以来，Aauto Speeter加快了电子商务业务的分销。

据Aauto faster电子商务运营负责人介绍，加速的主要原因有:一是Aauto faster的流量大，使得电子商务的发展量非常快；二是私有域流量保护更好，用户更信任自己关心的生产者，促进交易之间的信任；第三，直播是Aauto rapper平台的一大流量来源。

数据显示，2018年最后两个月，Aauto rapper电商卖出了几十万卖家，卖出的商品数达到百万。双11和双12的订单量都超过了几千万，高峰期电商营业额也是几亿。招股书显示，从2018年到2020年上半年，Aauto rapper分别出资9700万元、596亿元和1096亿元。

就直播而言，在招股说明书中，该业务与网游等增值服务合并为“其他业务”，上半年营收8.1亿元，仅占3.2%。

至于今年电商的交易量，根据36氪报告，在得知今年颤音电商的总交易量目标为2000亿后，Aauto rapper将原来1000亿年的目标调整为2500亿。今年上半年，Aauto Facter的电子商务交易额达到1096亿元，今年下半年，Aauto Facter需要完成约1400亿元才能实现年度目标。

在电子商务业务中，Aauto Speeter过于依赖头锚。数据显示，2019年，辛巴一家在阿托快一点的直播给GMV带来了133亿的收入，占阿托快一点平台的22.32%。截至11月6日，辛巴月销售额13.14亿元排名第一，总销售额1268.8万元，销售额12.35亿元排名第二，是辛巴的主播蛋。

在直播业务下滑的同时，Aauto Speeter也在积极拓展网络营销等业务。招股书显示，今年上半年Aauto rapper在线营销业务收入72亿元，同比增长222.5%，占比28.3%，三年复合增长率336%，但与颤音还有较大差距。。

相关数据显示，颤音的广告收入2019年为600亿元，2020年为900亿元。快手2020年的目标广告收入是400亿，快手和颤音的差距是500亿。

就其他业务而言，2020年上半年快手收入253亿元，其他服务收入只有8.1亿元。

据业内人士透露，快手直播的用户付费率和ARPU正在下降。除了直播，快手还需要找到第二条增长曲线，进一步拓展短视频服务和电子商务业务。但是在电商领域，快手们还是太依赖大主播的IP，中腰主播话语权少，贡献率低。品牌投放需求的时候也要考虑粉丝的匹配度。

值得注意的是，在用户规模上，截止到11月，颤音的日用户已经达到6亿。在直播电商领域，淘宝直播是一座不可撼动的大山。

面对市场挤压，通过上市获得更多的资金加持，从而扩大用户和市场规模，可以帮助快手降低被碾压的风险。在冲刺“中国第一短视频”时，快手在线，不得不发。