亚夏汽车股票 【中公教育（002607.SZ）】亚夏汽车正式更名中公教育，A 股教育龙头扬帆起航 （刘凯）

特别声明:

亚夏汽车正式更名为中公教育。2018年12月27日，中公教育完成标的资产北京中公教育科技有限公司100%股权转让手续及相关工商变更登记。2019年1月15日，公司宣布拟更名为中公教育科技有限公司，证券简称为“中公教育”。2019年2月20日，公司正式更名为“中国公共教育”，英文缩写为“ofce edu”。

中国公共教育:中国职业培训第一龙头，短、中、长期增长逻辑清晰。中公教育是中国领先的非学历职业就业培训服务提供商，其主要领域包括公务员、机构和教师。截至2018年4月30日，中公教育拥有619个直属分支机构，覆盖31个省、市、自治区319个地级市，专职教师7264人。公司2018年线下培训业务中，公务员收入约30亿元，教师约12亿元，事业单位约10亿元；网商收入约13亿元。从长期增长空来看，成人职业培训行业未来将有5000亿元左右的市场，可分为考试培训(1000亿元)和技能培训(4000亿元)两大领域。这个巨大的市场将为中国的公共教育开辟广阔的发展空间。从中短期增长来看，品类拓展、渠道下沉、客户单价提升、运营效率提升是公司的主要增长动力。类别方面，未来公务员和事业单位数量保持稳定，相关培训业务收入预计3年内保持20-30。%增长；受益于国家政策红利，教师培训业务收入预计在三年内保持60%以上的复合增长率。未来三年，公司整体收入预计将保持30%左右的复合增长率。随着利润率的逐步提高，利润的复合增长率有望高于收入的复合增长率。

投资建议。考虑到公司教师考试培训业务的快速增长，公务员考试培训业务和事业单位考试培训业务的稳步增长，以及双师课堂带来的公司盈利能力的提高，我们认为，预计18-20年公共教育净利润为11.31/15.11/19.7亿元，预测EPS分别为0.18、0.24、0.32元。目前600亿左右的市值对应着19-20年40倍、30倍左右的市盈率，维持着中国公立教育的“买”评级。

风险警告:无法完成绩效承诺的风险。

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