水果门 “水果门”中的海升果汁：靠融资和补贴续命，高分销成本导致亏损

斑马消费陈晓晶

据悉，烂苹果被用来生产果汁，使得香港股市上市公司海胜果汁(Haisheng Juice)受到公众关注。

它真的能从腐烂的水果中产生果汁吗？海胜果汁只解释了两个原因:生苹果贮藏期长，温度高，强调青岛工厂只是“调试运行”。此外，该公司的果汁品牌“顾青田园”已被盒马下架。

但海胜果汁的回应似乎并没有打消大众的疑虑，很快就传到了资本市场。10月15日和16日，公司股价分别下跌1.82%和3.70%。

作为国内首家苹果浓缩汁上市公司，海胜果汁自2011年以来一直在走下坡路，靠的是银行贷款和补贴。

融资和补贴成“救命稻草”

虽然海胜果汁没有汇源果汁名气大(01886。香港)，是浓缩苹果汁领域的世界领导者，年生产能力为40万吨，浓缩苹果汁年出口量占全球贸易量的19%。

公司强大的生产能力和在全国三大苹果产区工厂的布局吸引了天地一号(832898。OC)成为公司第二大股东，公司顺势成为天地一号的主要供应商之一。

2011年，海胜果汁(00359.HK)营收突破21亿元，2016年降至11.27亿元。

收入规模的下降直接影响公司的盈利能力，同时高额的融资成本也在疯狂侵蚀公司的利润。

2015年至2017年及2018年上半年，公司银行等贷款分别为16.10亿元、15.15亿元、16.69亿元和11.56亿元。

同期融资成本分别为1.07亿元、9200万元、1.08亿元和5900万元。

此外，公司开始扩张的水果基地建设和水果深加工产品项目也暂时拖累了主营业务的发展。

海胜果汁官网显示，该公司目前拥有55个水果种植基地和10个加工厂，这也使得该公司需要在很长一段时间内支付更多的成本。根据2017年年报，公司行政费用增长27.1%，达到近2亿元，主要是由于水果种植基地数量增加，导致员工成本增加。

经过大量投资，水果种植业务将逐步回升。2017年，公司收获新鲜水果2.17万吨，销售收入8963万元，比2016年增长近一倍。

2017年是2011年以来最好的财年，营业收入13.82亿元，净利润1.45亿元，收入和净利润分别增长22.6%和441.0%。

但如果不是当年2.33亿元的补助，财务报告数据可能就没那么美好了。

在过去的几个财年里，海胜果汁获得了大量补贴。

2015年至2017年，公司分别获得补贴1.39亿元、8900万元、1.43亿元和2.33亿元。

该公司在年报中承认，“公司继续经营的能力取决于银行信贷的可用性和中国的持续补贴支持。”

分销成本激增致由盈转亏

控制原料成本是果汁加工企业的一个心照不宣的秘密。早在2013年9月，媒体就报道安德莱和海胜果汁收购了烂果加工果汁。

在销售方面，企业的费用不可忽视，这是获得市场份额的关键。

以海胜果汁(00359.HK)为例。2017年，其分销销售成本为1.81亿元，比上年增长41.1%。

该公司解释说，分销成本的增加主要是由于新鲜水果和果汁饮料的营销增加。此外，中国分销渠道的大幅增加也相应增加了费用。

事实上，不断增加的分销和销售成本已经成为公司的负担。2015年至2018年上半年，海胜果汁配送成本分别为1.32亿元、1.29亿元、1.81亿元和1.44亿元，分别占营业收入的11.54%、11.45%、13.09%和17.69%。

鉴于分销成本逐年增加，公司在年报中一再强调，将制定合理的生产计划，控制原材料价格，降低生产成本。

特别是2018年上半年，公司配送成本同比增长111.7%，运费和渠道费的增加导致配送成本的增加，也同时降低了企业的利润。

根据2018年中期报告，公司营业收入8.14亿元，毛利1.44亿元，同比分别增长43.2%和24.51%。净利润同比下降177.25%，公司扭亏为盈，亏损2140万元。

唯一的好消息是，公司的毛利率在最近三年呈整体上升趋势，2015年至2017年分别为17%、21.4%和21.1%。