中国汽车销量 中国汽车行业销量逐步上行，今飞凯达营业收入迎拐点

2020Q3汽车板块营收实现较快增长，狭义乘用车销量连续4个月保持8%左右的高位增幅，行业业绩大幅改善。业内认为汽车行业达到全面复苏的拐点，迎来基本面、估值修复的共振。受益于汽车销量的增长，汽车零部件企业也逐步迎来上行，优势车企供应链迎来放量，相关公司如今飞凯达、潍柴动力等充分受益。

2018年以来，受购置税优惠政策透支需求、国五提前切换国六以及今年年初突发公共卫生事件冲击，汽车行业供给端生产爬坡、需求端岀行场景都受到限制。直至今年第二、三季度，国内外全面复工，供给端由于复工压制的固定资产摊销压力、刚性费用压力才得到极大缓解；需求端，国内伴随第二季度各项刺激政策落地，行业在三季度盈利，达到全面复苏的拐点。

11月9日，乘联会公布了最新乘用车月度销量数据：2020年10月，狭义乘用车市场零售销量199.2万辆，比去年同期的184.4万辆增加8.0%，连续4个月保持8%左右的高位增幅；与今年9月份的191.3万辆相比，环比增长4.1%；今年1-10月，狭义乘用车累计销量1492.0万辆，相比去年同期的1661.5万辆下降10.2%，跌幅收窄2.3个百分点，行业正稳步回暖。

据券商统计数据，2020Q3汽车板块营收实现较快增长，业绩大幅改善。剔除其他交运设备板块后，申万汽车行业176家企业总计实现营收7233亿元，同比增长16%，实现归母净利润281亿元，同比增长61%，营收增长好于同期汽车销量增长情况，业绩实现大幅回暖。

受益于汽车销量的增长，汽车零部件企业也逐步迎来上行。据券商统计，行业145家公司20Q3实现营收1990.04亿元；归母净利润109.24亿元，同20Q2业绩端盈利48.1亿相比恢复明显。

其中，重卡、特斯拉、一汽大众产业链企业增速领先。如重卡产业链的潍柴动力营收增长48%，业绩增长37%、威孚高科营收增长73%，业绩增长92%等；一汽大众产业链的星宇股份营收34%，业绩增加65%、一汽富维营收和业绩均增加72%、富奥股份营收增加26%，业绩增加34%等。

此外，今年10月狭义乘用车零售销量排名前十里的一汽大众，上汽大众，上汽通用，吉利汽车，长安汽车，上汽通用五菱等车企的产业链也充分受益。如上市公司今飞凯达，其是上述几家公司的汽车铝合金车轮产品供应商，因此今年今飞凯达三季报的数据也非常亮眼，数据显示，2020年前三季度营收约21.34亿元，同比增长2.68%；净利润约5558万元，同比增长18.75%；基本每股收益0.15元，同比增长25%。

今飞凯达表示，公司开拓商用车市场，新增卡巴轮业务，商用车市场铝轮替换钢轮成为趋势。中国商用车市场中铝合金车轮的装车率较低，市场发展空间较大。同时，在稳定并提升国内自主品牌主机厂的供货份额的基础上，该公司将新增海外订单、开拓俄罗斯与东南亚市场。

业内人士认为，当前工作日天数增加+国内疫情持续平稳+新品车型放量+地方政策政策刺激+车市进入消费旺季等多因素下，汽车预计产量/批发同比增速依然保持5-10%。零部件板块晚于整车复苏，后续有望迎来持续上行周期，建议积极配置乘用车及零部件个股，关注低估值、产品升级、客户拓展等细分领域，以及优势车企供应链。

招商证券则持续看好零部件在继整车后的强势表现，短期看，国内业务受行业持续回暖贡献盈利弹性；长期看，零部件的成长逻辑、ASP提升逻辑穿越牛熊，疫后海外市场零部件格局发生变化，给了中国优秀零部件更大的国际化空间。

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