王雅媛 宗馥莉收购中国糖果失败 背后的故事不简单

经过三个月的猜测，一个富有想象力的资本故事戛然而止。

7月13日，在香港上市的中国糖果宣布，该要约无效，因为宗馥莉未能在截止日期前收购该公司50%的股份。

7月14日下午，鲜少公开露面的宗馥莉微博发声并发表声明，称“与中国糖果控股有限公司的现金要约无效”，对收购失败深表遗憾。当日，中国糖果股价最大跌幅超过60%，公司股价瞬间回到三个月前。

早在今年5月12日，中国糖果就宣布，新百利金融代表要约人恒丰香精香料控股有限公司提交了自愿的有条件现金要约，收购中国糖果已发行股本中的全部股份。

最后变成了“两败俱伤”的生意，背后的故事也不简单。

香港“妖股”

数据显示，中国糖果的全称是中国糖果控股有限公司，原名福建晋江莱芜食品公司，成立于2000年4月。公司开始做凝胶糖，逐渐在糖果制作中崭露头角。

2012年6月，好来坞在天骄交易所上市。之后公司知名度迅速上升，进入快速扩张期。2014年1月，公司申请从天骄证券交易所退市，开始在香港创业板上市。是继蜡笔小新之后，又一家在香港上市的晋江食品企业。公司控股股东徐金培是资深食品行业从业人员。在创建好莱芜之前，徐金培曾担任福建旭富士食品有限公司总经理..

2015年11月11日，中国糖果在香港创业板上市。当时的匹配价是0.2港元，发行当天高达5.51港元。单日涨幅超过26倍，收于3.25港元，涨幅仍超过15倍。

然而，2015年11月18日，上市一周后，中国糖果的股价暴跌逾80%，从开盘时的3.7港元跌至收盘时的0.7港元。第二天，中国糖果再次暴跌，从0.7港元跌至0.25港元。之后，中国糖果的股价长期在0.2港元左右波动，最低值达到0.093港元，被香港股市称为“怪物股票”。

宗馥莉想要购买中国糖果后，中国糖果价格飙升，2017年4月3日上涨75.53%，2017年4月7日上涨50.85%。5月10日至5月18日，从0.39港元涨到0.94港元的最高点，5个工作日内股价翻了一倍多。

借壳上市或被利用

“据分析，此次收购可能是宗馥莉鸿盛集团想借壳上市，但已经‘路由’。”资深港股分析师王雅媛分析了《中国经济周刊》。王雅媛认为，大股东在公司上市后出售他们的壳是正常的，但根据公告中披露的数据，其中有许多奇怪的东西。

根据中国糖果的招股说明书，这是一家“夫妻店”，创始人徐金培和洪分别是中国糖果的董事长和首席执行官。上市后，他们的公司持有中国糖果51.99%的股份。

2016年，徐金培和洪两家公司分别三次减持中糖股份，持股比例由51.99%降至11.19%，现金金额为1.44亿港元。目前，徐金培和洪已不再是中国糖果的最大股东。

值得注意的是，惠生国际和陈迪建设两家上市公司，都从这种“炒糖”中受益匪浅。根据惠生国际的公告，该公司购买中国糖果的成本价约为0.159港元。从4月3日至7月11日，出售中国糖果股票获得约3595.1万港元的利润。陈迪建设也类似，成本价约为1.585港元。在此期间，它通过出售中国糖果股票获利2642.3万港元。持有上述两家公司股份的成本价非常接近徐金培和洪第三次减持时的0.158港元。

据分析，根据权益披露和公司发布的公告，并未提及徐金培和洪三次减持的买家是谁。也就是说，三笔交易的买家都不是5%的股东。

「目前，创业板的壳价约为3亿港元，但这个价格包括控股权。一个壳的股权一旦被拆分，就不值这个价了。只能想到两种解释。第一，以后卖出这些股票的时候不需要披露；二是制造股权分散的假象。”王雅媛分析。

chansons Capital执行董事沈梦对《中国经济周刊》表示，中国糖果的股东被怀疑是盈利主体，他们通过一系列资本运作奠定了良好的地位，然后将宗馥莉作为概念炒作和高现金引入。然而，在套现之后，在高位接管的散户投资者对以低于当前价格的价格收购要约不感兴趣，这导致了宗馥莉收购的失败。

“宗馥莉打算用中国糖果来自立，但这种心态可能会被利用。”沈梦说。

收购失败，学费相当高

"第一次，我们也承认试图利用这一行动失败了."一位接近宗馥莉的人士告诉《中国经济周刊》。

娃哈哈集团表示，此次收购是宗馥莉的个人行为，与集团公司无关。

“宗后卿之女”、“富二代”、“娃哈哈女王”都是外界给宗馥莉的标签。自2004年回国以来，宗馥莉一直希望摆脱父亲的无形之手，取得巨大成就。

“年轻人有自己的想法，也要做自己的事。我不能干预。谁愿意永远听父亲的话？”宗后卿曾告诉《中国经济周刊》。

经过多年的经验，宗馥莉已经形成了自己独立的经营理念。娃哈哈集团的员工通常称宗馥莉为“萧宗宗”，而宏盛集团的员工大多称她为凯利。两家公司的治理文化略见一斑。

2010年，宗馥莉出任杭州鸿盛饮料集团有限公司总裁。宗馥莉将鸿盛定位为“餐饮行业整个产业链的产品和服务提供商”，并在饮料上游投资食品添加剂、机械模具、印刷和包装等专业化核心产业。

2016年，宗馥莉推出了以凯利命名的全新品牌“凯利一号”，并注册了宁波鸿盛优品电子商务有限公司

与之前的“一帆风顺”相比，此次收购失败，宗馥莉学费高昂。数据显示，截至7月13日收盘，宗馥莉仅收购中国糖果4.18亿股，占公司已发行股本的26.03%，交易因未能达到50%的要约目标而被宣布无效。此次收购中，宗馥莉的亏损金额尚未公布，外界不得而知。如果只看发行价0.3565港元/股和7月18日收盘价0.165港元/股的差价，亏损不是小数。

收购失败后，宗馥莉在声明中表示:“公司对此次收购的结果深感遗憾。在整个过程中，我公司恪守要约人的责任和义务，以最真诚的诚意履行所有收购事宜。未来，公司将继续坚持自己的发展战略，以积极健康的商业价值取向继续探索相关领域。”

这个80后能否摆脱标签走出一条新路，还需要时间和市场来给出答案。