51jb 前程无忧：前程堪忧？

文字|犀利哥

来源|金融锐利目光(xdbc68)

投资者网络下的新媒体

一个

8月初，中国股市走势分化。8月3日，无忧期货暴跌17%，跌幅排行榜第一，成功吸引资本市场关注。

无忧未来成立于1998年，已有20年历史，是中国网络招聘企业当之无愧的“大哥”。2004年9月，他在美国上市，成为第一家在美国纳斯达克上市的中国在线招聘公司。

《未来烦恼》股价大幅下跌与公司2018年第二季度报告直接相关。8月2日，2018财年第二季度报告在交易结束后发布。公司第二季度总收入为人民币8.955亿元(约1.353亿美元)，比去年同期的人民币6.732亿元增长33%，超过了公司此前的预期范围。

值得注意的是，无忧未来2018年第二季度的真实表现低于华尔街分析师之前给出的1.3876亿美元的平均预测。

此外，第二季度净亏损人民币5660万元(860万美元)，而去年同期净利润为人民币7060万元。

8月3日，《未来担忧》公布了第三季度调整后的每股收益预测，但低于分析师的最低预测。

受多重利润空叠加影响，8月3日《未来烦恼》股价暴跌，盘中一度跌逾20%，最终收于77.18美元，跌幅17.09%。

二

三个月前，未来的无忧股价是另一番景象，背后的驱动力依然是公司的财报。

5月4日，2018年第一季度报告发布。公司总收入增长33.5%，达到8.113亿元，实际净利润增长15.5%，达到2.427亿元，也是近五年来最好的一个季度。

在利好消息的推动下，未来无忧的股价一路上涨，6月6日达到114.62美元的历史新高。到目前为止，未来无忧的股价今年已经上涨了80%以上。

由于公司股价的大幅上涨，无忧未来的联合创始人兼首席执行官甄容晖的个人价值也有所上升。甄于2000年加入前五友，并担任公司首席执行官，拥有前五友20%的股权。

据彭博社亿万富翁指数显示，甄容晖累计财富15亿美元。甄容晖之前从未出现在国际财富排行榜上。从14美元的发行价到114美元的最高价，毫无后顾之忧的股价上涨，造就了甄容晖的财富传奇。

无忧未来联合创始人严

但是，成功也有回报，失败也有回报。无忧未来2018年一、二季度发布两份财务报告后，股价走势截然不同。甄容晖的个人价值也在股价的涨跌之间坐了过山车。不知道是什么感觉。

三

探究《未来烦恼》股价下跌的原因，我们发现，在2018年第二季度报告发布之前，已经暴露出很多负面因素。

6月15日，该报报道称，未来无忧的用户信息在黑暗网络上公开出售，黑客甚至展示了一些样本数据，包括电子邮件地址、密码、实名、身份证号码、电话号码等。消息一出，舆论哗然。

据暗网卖家介绍，他们手里有195万相关数据，价格是12个比特币。当时一枚比特币价格超过4万元，12枚比特币总价约50万元。

为了吸引买家，卖家首先披露了82个样本数据。经过未来无忧安全团队验证，发现其碰撞数据库中有65条数据，其余17条数据无法正常登录。

无忧未来说邮箱泄露的账号密码都是2013年之前注册的。这些邮箱的用户名和密码很可能是非法获得的，然后用于与未来的无忧网站进行登录匹配，导致一些用户的帐户密码被输入数据库。

但未来烦恼坚决否认公司数据被拖入数据库，同时承认几年前有邮箱信息泄露，黑暗网络中出现的样本数据很可能来自于此，但不愿意透露具体涉及哪个邮箱服务商。

期间，a站刚刚公布网站遭到黑客攻击，泄露用户数据近千万条，被不法分子在暗网上明码标价出售。

与此同时，12306网站用户信息泄露、mobike用户信息泄露等负面报道层出不穷，公众极度恐慌。虽然无忧坚持公司数据库没有被拖垮，但是很难完全说服用户。

四

福报不聚，祸不单行。就在无忧忙于应对用户信任危机的时候，它的竞争对手亨特Hire.com高调上市了。

6月29日，猎网在香港上市，成为第一家在mainland China港交所上市的网上招聘企业，也是继无忧未来、智联招聘之后第三家上市的网上招聘企业。

尽管上市第一天就出现了令人尴尬的中断，但猎聘网仍坚持其高调的风格。该公司创始人兼首席执行官戴科彬公开表示，在高端人才招聘服务领域，基本上没有人能与猎聘网竞争，对同行也毫无顾忌。

猎雇网砸钱刷脸更是毫不留情。早在2015年，猎聘网就开始在多部电视剧中投放广告，包括《北上广不相信眼泪》《私房钱》《杜拉拉追求婚姻》等多部热播剧。2017年职场剧《猎场》成为年度爆炸，让猎聘网赚足了眼球。在营销方面，无忧未来不是狩猎的对手。

相比之下，智联招聘在整体战略和起步时间上更接近无忧未来，甚至上市地点也是一致的。2014年6月12日，智联招聘登陆美国股市纳斯达克，成为继无忧未来之后第二家在美国上市的网络招聘公司。

然而，2017年9月25日，智联招聘宣布退出纽约证券交易所，成为一家私人公司。智联招聘的退市，也导致了未来无忧退市的传闻。

面对退市传闻的冲击，很难不担忧地平复未来。在无忧未来20周年媒体见面会上，该公司首席运营官简怀斯表示，无忧未来没有考虑退市，正在关注CDR。在满足要求的前提下，可以选择CDR，但目前我们不想成为实验阶段的第一批CDR企业。

五

虽然留在美股的意愿很坚定，但是要坚持一个人留在美股还是很难的。所以，无忧选择了通过发动多轮并购来增强实力。

自2016年以来，千五优先后收购了面向在校大学生和在校生招聘的应届毕业生求职网、面向企业培训和评估等人才发展解决方案的支钉在线、面向高端金融人脉的高盾教育，通过一系列并购弥补了业务短板。

2017年9月22日，前无优在Lagou.com投资1.2亿元人民币，获得Lagou.com 60%的股权，成为其最大股东。在拉戈拥有无忧未来的直接目的。com是完成互联网行业和移动互联网行业的招聘专业化。

Lagou.com的联合创始人马德龙

即使未来很轻松很平静，内心的焦虑也在逼近。毕竟除了少数上市的网络招聘公司之外，BOSS Direct Employment、58 City等新兴竞争对手都很厉害，不断蚕食市场份额。即使是行业龙头企业，比如无忧未来，也要保持警惕，充分应对。

值得注意的是，目前无忧未来的收入100%来自于B方。事实上，无忧未来C端还不错，日均访问量2000万，有效简历1亿。但无忧未来并没有轻易尝试在C端实现，很可能会给公司未来的业务创新留下空间。

过去几个季度，无忧未来有意无意养成了“低承诺、超额完成”的习惯，以满足外界的期望，但实际效果并不理想。

在保持连续第八个季度营收增长的背景下，2018年第二季度《无忧未来》发布后，尽管营收仍保持33%的增速，但却陷入了股价暴跌的悲惨境地，因为没有达到华尔街分析师的平均预期。

未来，新一轮的毫无后顾之忧的上涨还是可以预期的，但是如果要超过上一季度33%的增长率，就很难超过高门槛。这也可能是目前最让人担心的问题。

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