【笑傲江湖黑屏】再论当前游戏股票的投资价值：从宅男三宝谈起

宅男有纸巾、右手、电脑等三大宝物。

李冠军这几天饱受三宝的折磨。买了地区间俄罗斯服的雪华COD 16,100多G的游戏本体下载了一夜，终于下载完毕。拯救中东的热血点击开始了游戏，杯子出现了——种错误，黑屏，闪退。

还有各种论坛贴纸、求助、各种升级、N卡驱动、WIN10版本。

抚摸抽搐的右手，桌子上有潮湿的卫生纸，遇到了20分面对面谈笑风生的7英尺男子，这时再也没有勇气打开全网客户端，一双眼泪无语。(大卫亚设)。

这个时候，如果有云游戏版COD16，那是我能想到的最幸福的事情。

5G快速稳定的网络环境，云成熟的GPU渲染技术是云游戏的基本条件。云游戏模式意味着游戏内容的所有执行都在云服务器上进行。玩家和服务器之间只进行命令和视频音频信息流的交互，不需要下载游戏本体，不需要刻录显卡，不需要升级SSD，完全摆脱硬件限制，打破了常客、手游的界限。

在云游戏模式下，游戏开发者和云计算供应商的深度绑定意味着更好的游戏体验，游戏产业的集中度将继续提高。

头部游戏开发者与云计算狂想的合作不断深化。

华为云游戏的框架结构是这样的——

a股和华为合作的唯一公司3354遗属和三七盈利能力出众

代表性游戏公司最近的新巡回赛数据非常出色。

Sensor Tower数据，2019年12月，在全球应用商店和谷歌Play(Google Play)的TOP30上，本月全球销售额超过14.9亿美元，目前占全球手游销售额的27%，上市公司中互联网第二，遗属第六，完美第九，第三十七。

根据app any的数据，2019年12月，在中国地区IOs游戏总下载量排行榜中，遗属、完美、三七分别名列第六、第八、第十位。在收入排名中，完美排在第四位，遗属和三七排在第五、第十位。

单一游戏数据，完美的本月在线《新笑傲江湖》国家iOS手游畅销前五名，公司收益环比上升72%。遗属《少年三国志2》月下载量和流数分别排名Top5和Top10，促进遗属收入环比增长122%，收入增长行业最高。

游戏主义投资逻辑如下。业绩决定评价恢复5G云游戏期望值。

游戏工委最新数据显示，2019年国内游戏市场规模为2308.8亿人，同比增长7.7%，其中手机游戏市场规模为1581.1亿人，同比增长18%，两个增长率都比2018年有所回升。全职在经历了版本号批准停止后重新开始的政策变动后重新进入正轨，但要注意的是，游戏版本号的月发行量将从停止前的500个大幅减少到200 ~ 300个。这意味着头部公司将挤压小工厂空间。

国内游戏市场的单用户ARPU价值从2014年的76.1韩元/人增加到2019年的255韩元/人。

毕竟，游戏消费的需求是不可阻挡的。容易上瘾的都是好生意。

根据市值超过200亿韩元的游戏公司的市长/市场份额数据，头部游戏企业的优势明显。

由于最近的上涨，龙头公司的估值已经恢复到30倍左右，绝对没有低估。后续上升取决于逻辑是否从价值评估恢复转换为增长溢价。

溢价主要表现为5G下游核心应用的商业价值。

(1)云游戏的期待。去年11月19日，Google正式推出了云游戏平台Google Stadia，根据订阅制模式选择了在线、22款游戏(包括《荒野大镖客》、《刺客信条》等3A大作)，推出了全方位购买月订阅费的商业模式。网易的云游戏平台最近也正式内测。

(2)AR/VR催化的爆炸性新旅行。EA去年重新颁发了大IP荣誉勋章，新作品为《荣誉勋章：超越巅峰（Medal of Honor: Above and Beyond）》。该游戏是再生娱乐和Oculus共同开发的，Oculus将于今年独家上市。在最近举行的CES展会上，索尼、三星等大型工厂推出VR终端升级版本，轻量级、屏幕高清晰度、位移稳定性等玩家体验核心指标均有突破。松下展示了世界上第一副5K和HDR兼备的VR眼镜。电影院科技公司推出了能够进行空间识别的AR游戏。期待VR/AR版本的3A大作。

游戏行业增长空间良好，目前的缺陷是估值回到了合理的水平，溢价程度与短期市长/市场风向偏差有密切关系。