嘉实医疗 【兴业定量任瞳团队】基金经理揭秘系列之八：嘉实基金齐海滔

齐海涛

经济学硕士。自2014年8月起，他一直担任嘉实医疗股权证券投资基金的基金经理。擅长投资医学学科，在医药行业战略和个股挖掘方面成绩优异。

代表性产品:嘉实保健

基本情况

嘉实医疗成立于2013年5月3日，最新规模为19亿(2018年6月30日)。自成立以来，一直由齐海涛管理，产品为股票型基金，首选医疗保健行业的股票。在严格控制投资风险的情况下，力求获得超过业绩基准的投资回报。基金整体周转率较低。经计算，2016年的离职率为0.5倍，明显低于行业中位数2.47，2017年为0.69，也明显低于行业中位数2.15。

产品性能

多年来，在同类基金中排名前50%，2015年表现突出。

经过三年多的经营，该产品累计收益率为49%，略高于沪深300，略低于沪深医药健康指数。基金整体走势与沪深医药健康指数类似。除2016年外，该基金多年来获得超额回报，2015年业绩突出。与其他医疗主题基金相比，嘉实的保健品业绩在历年和最近1年、2年、3年几乎都排在前50%，其中最近2年的业绩排在前20%。

图1。收获保健的累积回报率

表1 .嘉实的保健表现

表2 .嘉实医疗的相对绩效

产品配置

仓位基本控制在80%以上，操作在高位进行。

持股集中度较高:基金总持股不到60%，十大尴尬股持仓集中度为40%-60%，根据市场情况略有波动。十大尴尬股在基金净值中的比例也保持在40%-60%左右。

风格偏好

基于对基金净值的分析，产品配置在中小股。2017年，中小股之间出现风格转换。17年后主要配置中型成长股。

通过对基金年报披露的所有持股类型进行分类汇总，可以发现，基金持有的大盘股比例稳步上升，截至2018年6月，大盘股约占40%

图2。基金风格偏好

图3。基金持股的市值结构

行业偏好

基于基金中期报告和年报披露的所有持股分析，由于基金为医疗主题基金，行业配置以医疗为主，几乎每个报告期医疗股持仓均高于98%，配置少量消费股。

表3 .基金业的配置

个股分析

精选股票，超配华东医药、国药、丽珠集团、山东制药玻璃

从历史持仓来看，十大尴尬股披露频率为季度。2015年以来十大尴尬股中出现频率最高的是华东医药(15次)、国药(15次)、丽珠集团(14次)、恒瑞医药(13次)、山东制药玻璃(11次)、现代医药(8次)、嘉事堂(7次)、仁福医药(6次)、国药

结合医疗题材基金的重仓，乐普医疗、通化东宝、恒瑞医疗、爱尔眼科、华东医药、云南白药、长春高辛、片仔癀是医疗题材基金中最受欢迎的。与嘉实医疗的尴尬相比，其尴尬分配不同于医疗主题基金的整体尴尬分配。与医疗主题基金相比，与华东医药、国药、丽珠集团、山东制药玻璃的配置明显过剩。除国药外，其他都取得了显著的正回报。

表4 .资金尴尬份额的分配

表5 .医疗主题基金中尴尬份额的分配比例

表6 .基金超额配置的尴尬股(相对于医学主题基金)

证券研究报告:《基金经理的秘密系列之八:收获基金齐海涛》

对外发布时间:2018年9月7日

任桐

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