李丰峰瑞资本合伙人李丰：为什么大家对2019年很悲观？

李锋是丰瑞资本的创始合伙人，曾是老牌投资机构IDG的合伙人。2015年，李锋创办了投资机构丰瑞资本。更早的时候，李锋已经在中国最大的教育公司新东方工作了七年。

其实投资者的职业就是用钱来验证自己的判断。对于一个风险投资家来说，如果他看好一个创业者，看好他所做的事情，在价格合理的情况下，他会用钱去投票购买公司的一部分股份。如果他的判断是正确的，这个公司的价值会继续增长，他所持有的股份的价值自然会增加。风险资本正从这一增长中获利。

自2011年以来，创业和投资一直是两大热点领域。直到2018年，突然之间，这两个地区就像中国经济一样，要经历所谓的“结构调整”。风险投资与经济的共鸣是显而易见的。因为，风险投资就是把钱投给那些未来最有可能赚钱的公司。这些成长型公司是未来经济的基础。风险投资投入的资金来自上一轮经济增长的受益者。这些人持有的钱想获得更多的利益，就交给了风险投资机构。

因为职业关系，风险投资家自然最关心宏观经济好不好，未来经济前景如何，在这么大的环境下，哪些领域和行业有机会。

当然，这些问题的答案也是很多人关心的。但是大多数人并没有风险投资家那么感兴趣，得到的反馈会那么直接。所以，我们不会花那么多时间去思考这些问题。

即使在投资者中，李锋也以思维能力著称。比如这三年，从2016年到2018年，《时间之友》做了一个新年演讲，每年都会引用李锋的观点。

李锋将继续与我们分享他对经济和商业的看法和想法。这一次我们先从一个大家都很关心的问题开始:如何看待2019年？2019年会好吗？

先说个问题。2019年和2018年有什么区别？

李锋对这个问题的回答是:期望不同。2019年，大家的经济预期都跌到了谷底。如果有指针显示悲观和乐观，那么这个指针已经完全指向了悲观的一面。

2018年底有一段说:2019年可能是过去十年最差的一年，但会是未来十年最好的一年。这一段是美团创始人王兴转发的，曾经爆了很多人的朋友圈。

这一段是悲观主义最贴切的表达。

预计转折点从2018年开始。其实在7月中旬俄罗斯世界杯结束之前，没有人这么悲观。最直观的表现就是世界杯直播时的电视广告。一些后来宣布裁员或优化结构的公司也投放了昂贵的电视广告。广告实际上是对未来良好增长预期的表现。

为什么预期的变化这么剧烈？

李锋分析，2018年有两个意想不到的发展，促使人们调整预期。

首先是该国一直在谈论的“去杠杆化”。去杠杆化的一个简单解释是减少个人对公司的债务。债务是经济增长的燃料，因为有了更多的钱，你可以进行更多的投资和消费；然而，过度的债务和可能无法支付的资金将拖累整个经济发展。因此，中国需要去杠杆化。

李锋表示，2018年，没有人预见到去杠杆化会对整个投资金融市场，甚至经济产生如此大的影响。他和很多二级市场的投资者，也就是投资股市的投资者谈过。大家都说从2018年4月开始认为去杠杆化会影响市场，但8月大家都承认没想到会对市场产生这么大的影响。“超出了大家的预期”。

既然是错的，那就改。作为回应，每个人立刻调整自己的预期，把事情想得更糟，并相应调整自己的行为。因为预计借款难度更大，相应的投资和消费行为也会减少。但与此同时，政策也在慢慢后退，从收紧信贷和货币，到逐渐放松货币政策。但是大家的预期并没有相应调整。

第二件事是中美贸易摩擦。同样，2018年上半年，也不会有多少人会把中美贸易摩擦当成一个长期问题，大家都会认为通过谈判可以很快解决。然而，随着贸易摩擦的日益加剧，大家的心理预期又发生了调整:人们开始认为中美贸易摩擦乃至中美关系将成为一个长期问题，将给中国经济带来很大的不确定性。预期指针再次向悲观方向大幅摆动。

用李锋的话来说:“这两件事大家都看到了，也做了准备，但是事情真的发生的时候，每一件事的影响都比大家预想的要大得多，行动的时间也长得多。这超出了预期，让大家调整了下一步的预期，对中国经济问题做出了很多向下的预期。简单来说，当我发现自己错了，就开始矫枉过正。”

这两件超出预期的事情，导致大家调整了自己的预期。此外，中国经济正处于结构调整阶段。三者叠加的结果就是，现在大家都把对中国经济的预期调整到了“最坏预期”的状态。

每个人都准备好面对下一个挑战。然后，从媒体上我们可以看到各种各样的反应:裁员、减薪、准备过艰苦的生活。

大家都建立了这些认识:中美关系将是一个长期的问题；中美贸易会对中国经济造成很大的不确定性；中国的经济增长不会像过去40年那样快。回到李锋的行业，投资界的人也接受了“资本是寒冬，市场没有更多的钱”的说法。对于普通人来说，人们开始意识到买房可能不再是一种安全的投资，裁员和消费下降的消息让人觉得应该开始为艰难的生活做准备。

李锋显然不是“最坏预期”的持有者。

他给出了三个理由来证明为什么2019年只会变得更好。

第一个原因是合乎逻辑的。既然每个人都做出了最坏的预期，理论上来说，事情只会比你的预期好，不会差。最坏的已经想到了，你怕什么？

第二个原因是危机发生在意想不到的情况下。然而，2019年初，中国几乎采取了自上而下的姿态:我们已经做好了最坏的准备，也为可能的经济低迷做好了准备。对于个人来说，就是捂口袋，减少消费；对于公司来说，就是开始裁员增效；对于政府来说，就是不断出台政策，召开会议，同时给予政策和信心。

而且大家对中国经济下一步应该怎么做已经达成共识，包括制造业转型升级，摆脱对房地产投资的过度依赖。几乎所有人都知道该做什么，怎么做，准备过艰苦的生活。“每个人都矫枉过正，对一切悲观的事情都做好了准备”。

根据常识推断，这种情况下，很大概率不会出现突发危机。它给人的感觉是，大家都知道缺了什么，都知道要做什么，都设定了要达到的目标。现在我们正处于达到目标的过程的开始。

第三个原因是今天中国经济巨大，即使做最坏的打算，也会在中间找到很多机会。比如2018年中国GDP为90万亿人民币。即使按照非常悲观的增长率计算，2019年中国经济增速将降至4%，增长3.6万亿元。如果这是一个国家的GDP，那么经济总量可以排在世界前30位，高于挪威和以色列的GDP总量。这么大的体积，哪怕是很小的增量，都是惊人的。

纵观社会消费零售总额，2018年中国零售总额超过38万亿元，成为仅次于美国的全球第二大消费市场。即使这个数字不增加，它仍然是一个巨大的国内市场。

这三个理由只是基于最保守的情况。既然更糟糕的情况不会发生，从政府到公司到老百姓，都知道如何调整经济，下一步该怎么发展。由此推断，中国经济现阶段最重要的问题是预期问题。2018年下半年出乎意料，让大家矫枉过正，把经济预期调整到最差。