今日公告透露利好：6只个股有潜力

万科甲：销售大幅增加，投资谨慎。

事件概述万科A于10月发布销售简报，2020年10月公司实现销售额523.1亿韩元，销售面积366万平方米。

销售保持强势，彰显龙头实力公司10月实现销售金额523.1亿元，同比+20.6%，环比下降4.1%；销售面积366.0万平方米，同比增长34.9%，环比下降1.3%；销售均价14292.3元/平方米，同比下降10.6%，环比下降2.8%。1-10月公司累计实现销售金额5450.7亿元，同比增长5.0%；销售面积3630.8万平方米，同比增长8.9%；销售均价15012元/平方米，同比下降3.6%。公司10月销售显著增长，增幅继9月明显扩大，累计同比自8月回正后增幅进一步扩大，全年销售有望保持稳定增长。

拿地节奏放缓，投资加码长三角10月公司在三亚、南京、杭州等地共获取14个新项目，新增计容建面206.3万平方米，同比下降58.5%，环比下降29.0%，拿地总价172.1亿元，同比下降16.2%，环比下降1.9%，拿地总价占当月销售金额的32.9%，较上年同期下降了14.5pct，较上月同期增加了0.7pct。1-10月公司累计新增计容建面2087.0万平，累计同比下降41.2%，对应拿地总价1376.4亿元，累计同比下降35.2%，累计拿地总价占累计销售金额的25.3%，较去年同期下降15.7pct。

公司拿地保持审慎。从新增土储能级分布来看，公司在一线、二线和三四线城市的拿地面积占比分别为5%、54%和41%；从新增土储的区域分布来看，公司在长三角、京津冀、珠三角和中西部的拿地面积占比分别为46%、36%、6%和12%，加仓布局长三角。

投资建议万科A业绩与销售稳定增长，核心城市土储丰富，财务状况良好，多元业务齐头并进。我们维持盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为3.86元，对应PE为7.3倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，计提存货减值准备影响业绩。

美的集团:3Q20表现优异，疫情之下全年依然有望稳步增长

美的多元化蓬勃发展，市占率稳步提升，未来发展可期；

维持买入评级，上调目标价~11%至95.49元，对应20.0倍2022年市盈率，较目前股价仍有~15%的上升空间。

前三季度业绩符合预期，第三季度表现十分优异：1)美的前三季度营收2,167.6亿元，同比下滑1.9%；毛利润548.2亿元，同比下滑14.7%；归母净利润220.2亿元，同比增长3.3%，成功转正(1H20下滑8.3%)。毛利率25.3%，较去年同期下降3.8pcts，主要为会计准则变化(安装费用由销售费用转计入营业成本)以及空调价格战所致；毛销差为16.0%，较去年同期仅下降0.6pct；归母净利率10.2%，较去年同期提升0.5pct，达到历史峰值，整体表现符合我们预期。2)归母净利率10.2%，较去年同期提升0.5pct，达到历史峰值，整体表现符合我们预期。2)第三季度，美的实现营收776.9亿元，同比增长15.7%，其中原主业(除东芝家电与KUKA)内销营收~388亿元，同比增长21.6%、外销营收~235亿元，同比增长18.0%；东芝家电营收~47亿元，同比增长4.9%。归母净利润80.9亿元，同比大幅增长32.0%。归母净利率为10.4%，较3Q19提高1.3pcts，其中东芝家电业务盈利水平大幅提升，净利率由3Q19的1.4%提升至7.5%，未来有望进一步改善。美的3Q20营收、归母净利润以及归母净利率的综合表现优于行业(格力、海尔智家（600690）3Q20营收分别-2.4%/+16.9%，归母净利润分别-12.3%/+37.8%，归母净利率分别为13.0%/6.0%)，是当之无愧的白电龙头。

多元化蓬勃发展，市占率稳步提升：1)暖通空调：随新能效标准于7月正式生效，空调价格战趋缓，美的家用空调3Q20线下/线上零售均价下滑程度已收窄至-6.3%/-0.1%(2Q20为-8.2%/-15.6%)。同时凭借超高的渠道效率，美的内销/出口出货量分别增长18.4%/31.0%，远超行业平均(同比增长4.5%/16.8%)，由此暖通空调整体营收同比增长~20%；美的空调3Q20内销出货量份额32.7%，较3Q19提升3.8pcts；线下/线上零售额份额34.6%/32.8%，分别较3Q19提升6.3。2)消费电器：美的系洗衣机3Q20线下/线上零售额份额分别较3Q19提升0.4至27.7%/35.4%；冰箱线下/线上零售额份额分别较3Q19提升1.7至14.1%/18.4%；其他家电线下/线上零售额份额18.4%/22.9%，分别较3Q19提升0.1。美的家电全品类产品市场竞争力稳步提升。

我们积极看好美的未来的发展：1)美的运营能力于3Q20继续提升，净营业周期从1H20的-4天进一步下降至-7天，其中存货、应收账款、应付账款周转天数分别为47/26/80天，未来有望继续优化。2)美的旗下高端品牌COLMO快速发展，空调(15,000元及以上)、洗衣机(6,000元及以上)线下零售额份额均超20%，较3Q19大幅提升，预计COLMO将于2020全年实现数倍增长，未来想象空间巨大。3)KUKA经营趋势在3Q20有所改善，单季度订单量同比增长20.4%并成功扭亏为盈，未来随广东顺德工厂扩建完毕以及本土化供应链体系的打造，KUKA营收有望实现快速增长，净利率亦有望持续改善。

4)海外疫情影响下，美的3Q20订单量仍逆市实现超50%增长，表现十分优异。未来公司将继续加大在海外市场的运营，美的预计未来海外营收占比将超50%，驱动公司持续稳定增长。

晨鸣纸业：短期业绩承压，看好未来文化白卡纸景气度抬升

产能持续扩张，受疫情影响短期业绩承压。2020年上半年公司完成纸浆产量166万吨，机制纸产量275万吨，分别较去年同期增长59.70%、27.90%。产能扩张驱动公司营收实现增长，2020年上半年公司实现营业收入136.00亿元，同比增长1.88%；归母净利润5.16亿元，同比增长1.28%；扣非归母净利润0.68亿元，同比下滑77.61%。其中20Q2实现营业收入75.14亿元，同比增长4.53%；归母净利润3.14亿元，同比下降33.51%。公司上半年营业外收入6.42亿元，其中政府补助6.34亿元。今年上半年受疫情影响，公司武汉、黄冈工厂停产抗疫对公司业绩产生一定影响；同时受疫情影响，上半年文化纸价格大幅回落，根据卓创资讯，双胶纸价格由年初的6450元/吨跌至6月底的5400元/吨，跌幅达16.28%。受需求影响，公司短期业绩承压。产能持续扩张，奠定未来增长基础。2020年8月11日公司披露公告《关于黄冈晨鸣建设二期项目的公告》：将黄冈晨鸣项目发展规划调整为浆纸一体化项目，黄冈晨鸣二期项目计划总投资128亿元，拟建设4条年生产150万吨纸生产线、配套52万吨机械浆生产线、污水处理、热电联产项目及码头等。

预计20-22年EPS分别为0.51、0.64、0.65元/股，二季度造纸行业受疫情影响需求，文化纸价格下跌明显，我们下调公司2020年盈利预测，预计2020-2022年归母净利润分别为15.21、18.98、19.43亿元，给予公司2021年9xPE合理估值，对应A股合理价值5.76元，考虑近三年A/H溢价维持在1.4左右，给予H股合理估值6.4xPE，根据8月11日汇率折算对H股合理价值3.68港元，维持A/H股买入评级。

风险提示。疫情防控不及预期，宏观经济下滑导致下游需求减弱；行业环保政策趋严影响产能落地进度；融资租赁风控不足。

京东方A：业绩明显修复，产业趋势持续上升

单季度收入创新高，业绩持续修复。京东方20Q3营业收入408亿元，同比增长33%；归母净利润13.4亿元；扣非归母净利润10.6亿元。单季度毛利率达到18.61%，为2019年以来新高；2020年前三季度净利率分别为-0.46%/0.68%/3.41%。盈利能力显著修复，且仍在上升趋势。

现金流增长显著，B17转固固定资产增加。2020Q3单季度销售费用率2.5%(同比增加0.4pct)；管理费用率5.2%(同比增加0.7pct)；研发费用率4.9%(同比减少0.3pct)；财务费用率1.8%(同比增加1.1pct)。单季度其他收益3.4亿元，投资收益1.4亿元，资产减值1.4亿元。单季度经营净现金流137.5亿元，环比/同比增长超翻倍。存货水平环比略下降，固定资产环比增加381亿元，主要是由于在建转固增加。

价格涨幅超市场预期，行业趋势持续向上。本轮价格启动于2020/5，TV面板平均涨幅已经超过40~50%，其中32寸更接近70%，涨幅高于2016~17年周期。目前供应链紧张，产线订单饱满，四季度面板价格有望稳中有升。展望明年，转单压力涌现，现有产线将保持供不应求，趋势继续向好。

OLED持续深化布局，产能逐步释放。京东方目前已经形成了成都两期、绵阳一期的OLED产能，随着下半年销售旺季出货量有望增长。2021年成都、绵阳产能继续增加，OLED市占率有望进一步提高。除了6代柔性AMOLED布局，京东方也积极储备蒸镀技术、打印技术、MiniLED背光技术等其他先进半导体显示技术。

京东方面板龙头地位加强，柔性AMOLED逐渐起量。京东方在面板行业的地位长期崛起趋势不变，AMOLED有望逐渐贡献盈利，在全球显示产业话语权与日俱增。随着Capex尾声与行业竞争尾声，公司盈利能力有望修复，同时FCF有望提升。我们预计公司2020~2022年实现归母净利润44.6、104.4、122.5亿元，维持“买入”评级。

风险提示：全球需求不确定性、贸易关系影响不确定性、价格趋势不及预期。

紫光股份：合同负债显著增长，主业实际景气度高于营收增速

公司发布 20年三季报：前三季营业收入为 413.6亿元，同比增加 9.0%；

归母净利润为 13.0亿元，同比增加 4.3%；扣非归母净利润为 11.1亿元，同比增加 21.6%。由于子公司紫光数码的分销业务规模(年收入约 200亿)已处于稳定状态，公司收入增长主要由华三各业务条线贡献，我们判断前三季度华三收入增速超过 15%，网络 ICT 设备、自有服务器、网络安全与云计算板块均保持了较好成长性。

20年 Q3：营业总收入 158.1亿元，同比增加 4.9%；归母净利为 4.1亿元，同比增加 4.6%；扣非归母净利为 3.0亿元，同比减少 5.5%。

20年前三季销售费用率同比减少 1.2个百分点，管理费用率同比减少0.2个百分点。研发费用同比减少 9.7%。

合同负债大幅增加，公司实际业务景气度高于收入增速。9月末合同负债为 40.0亿元，较二季度末与一季度末分别增长 4.7亿和 27.5亿元，由于会计准则变更，公司存在大量因未履约完成而无法确认为收入的预收款项。现金流角度可以更好地反应公司基本面景气度，公司前三季度经营性现金流净额为 22.76亿元，上年同期为-28.65亿元。

预测 20~22年营收分别为 612.2、689.5、785.2亿元，20~22年归母净利润分别为 21.5、27.1、33.4亿元，增长率分别为 17%、26%、24%。考虑全球疫情对公司主业造成一定影响，略下调公司盈利预测。

根据可比公司，给予 21年 34倍 PE，对应合理价值为 32.20元/股，维持 “增持”评级。

风险提示：海外疫情发展态势的不确定性，对公司海外业务影响具有不确定性；政府相关领域财政支付能力可能受疫情影响的不确定性；小企业 IT 投资能力可能受疫情影响的不确定性

三花智控：汽零业务逆势增长，日系客户获得突破

制冷业务已有改善，汽零业务逆势增长

上半年公司制冷业务营业收入为43.68亿元，同比下降13.79%，但已有所改善，5月、6月销售明显回升，Q3有望环比改善；汽零业务逆势增长，上半年实现营业收入9.50亿元，同比上升24.34%，增速远好于行业水平，新能源汽车热管理产品持续快速增长。

Q2毛利率环比回升，汇兑损益影响期间费用

上半年公司制冷业务、汽零业务毛利率同比下降0.12pct、3.63pct，使公司整体毛利率同比下降0.52pct至27.80%，Q2毛利率环比Q1回升2.50pct。期间费用方面，公司Q2财务费用率同比、环比分别上升1.53pct、1.93pct，拖累期间费用率同比上升2.31pct，环比上升1.93pct。突破日系客户，进入丰田供应商体系公司日系客户取得突破，上半年成功进入丰田的供应商体系，客户结构进一步优化。近期，公司被确定为恒大新能源汽车恒驰系列多个热管理阀类、泵类产品的独家供应商，预计全生命周期销售额约25亿元，新能源汽车热管理产品竞争力再获认可。

投资建议

预计公司2020年至2022年EPS为0.40元、0.45元、0.51元，对应的PE为60倍、53倍、46倍，维持“增持”评级。

风险提示

汽车销售不及预期的风险；行业政策变化的风险；汇率波动的风险等。