我们知道从19日开始到现在不同股票的涨幅，但是我们也需要回顾一下，看看如果回到19日开始，我们会不会选择那些高收益的股票。虽然感觉像后视镜，但是回头看，很有意思！
当我评价复星制药的时候，我想用一句话“十年后，还是国内五强制药企业”，暗示复星是一个卡片式企业，“不求最快，但求最长”。这类企业的发展思路可能会导致爆发式业绩不佳，甚至公司下更多的战略性亏损业务，可能会出现更多的业务和折价估值。
19年初:复星制药17年赶上创新药物，凭借傅宏翰林单克隆抗体业务，市值翻番，突破1000亿。18年下半年复星减半，19年年初市值只有500亿左右。
管理水平:复星的18Q1起步很差，净利润其实下降了，这既是国家管制的表现，也是自身辅助药下滑的结果。18Q1的趋势全年持续，回母利润和扣除非盈利都下降了十几个点。所以站在19世纪初，基本可以确认复星进入了低速增长阶段，无论是国控还是医药业务都处于稳定阶段，研发支出在军备竞赛中进入了刚性支出状态。虽然复星的业绩不是特别抢眼，但资产质量和产品结构正在向好的方向调整，单克隆抗体的相继获批也给医药业务带来了新的动力。
估值水平:19年初，PE/TTM=20X，但非18PE的扣除可能是25X，19PE的前景可能是18X左右。所以在业绩增速较低的时候，还是等业绩拉出来估值比较好。以前的医疗服务和创新医药网点都是靠估值驱动，而不是业绩！
19至今:复星从19年初低点反弹，涨幅最大，超过40%。经过最近25%的下跌，年初至今收益率一直为负，也就是说复星19年基本上坐过山车了，现在市值570亿接近18年低点！
复星制药的核心判断是，一个企业长期来看拥有有价值的资产，但短期内没有增长率。如何评价和判断合理的市场价值？
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