港交所交易时间 李小加的港交所时间

李小嘉

香港联合交易所集团首席执行官。1961年出生于北京，在甘肃长大，拥有近20年的华尔街法律、金融和中国企业融资咨询经验。2009年成为HKEx总统后，他对HKEx进行了大刀阔斧的改革。2018年12月22日入选“中国改革开放40年40位海归”名单。

1994年，中国财政部首次发行全球主权债券。作为一名海外律师，李小嘉参与了这项业务，并与当时的债券主承销商美林(Merrill Lynch)有过接触。这个机会促成了李小嘉的第三次职业转型。

「香港市场的核心地位是把世界的货币引入中国商品，把世界的商品引入中国货币。中国是一个发展中国家，资本账户管制正在逐步放开。存在一个问题，国际货币没有完全找到中国商品，中国货币也没有完全找到世界商品。我们的使命就是让这四个人(中国的钱，世界的货，世界的钱，中国的货)相遇。”

站在香港中环国际金融中心50楼，可以将繁忙的港口尽收眼底。在这里，HKEx首席执行官李小嘉向作者详细讲述了HKEx在过去一个世纪中的昨天、今天和明天。

在李小嘉看来，香港在过去25年做的一件很明显的事情，就是让“中国货”先去香港，然后再碰上“世界钱”。

“未来，越来越多的中国商品、中国货币、世界商品、世界货币在香港积累，这是两大趋势，也是香港市场的基本定位。但是，光靠香港还不足以让世界的钱满足中国的商品。毕竟大量的中国货还在中国。我们接下来有一个很重要的任务，就是让世界的钱以香港为跳板，直接进入内地看中国货，让中国的钱以香港为跳板看世界货。”

过去几年，李小嘉推动了HKEx最重要的三项改革:沪港通、深港通，打破了“同股不同权”的上市限制。2018年，HKEx在全球IPO募资金额上取得了最好的成绩。这只是开始。李小嘉还有更多事情要做。

“比喻句”最好

李小嘉口才极好，总能用最简单的比喻清楚地解释复杂的金融问题。

他将沪港通、深港通和债券通比作连接内地和国际资本市场的桥梁。“就像我们日常生活中的桥梁一样，互联桥梁也需要完善配套设施。光有桥是不够的。桥梁是否方便上下，辅路是否方便行走，桥梁上的标志是否清晰，加油站和快餐店是否方便等。，将影响桥梁上的交通流量，也将直接影响国际指数公司是否包括或包含内地股票和债券。这些天来，我们一直在尽最大努力改善这些配套设施。虽然项目庞大，工作繁琐，但未来仍有很多工作要做，但令人欣慰的是，我们的工作取得了很大进展。”李小嘉说。

在李小嘉看来，沪港通和深港通的交易模式以最小的制度成本换取了最大的市场效果。两个市场存在巨大差异，短期内无法消除。

沪港通和深港通采用“本地原则第一，主场规则第一”的原则，让投资者在熟悉的环境下交易对方市场的股票，同时遵循对方市场的一些特殊规则。由于投资者群体、交易结算体系、监管和文化的差异，市场运作的差异将长期存在，这恰恰给了投资者更多的选择和更多样化的投资。

事实也证明，互联互通大桥开通后，内地投资者可以通过本地券商，按照自己的交易习惯，不出家门地投资海外市场，进行多元化的资产配置；国际投资者也可以坐在香港投资中国内地，分享中国经济增长的更多机会。

阿里巴巴失踪四年后，港交所宣布两项改革，即允许尚未盈利或无收入的生物科技公司在香港上市；允许分享不同的权利。李小嘉生动地将这两项改革与《寻找亲人》相提并论。

他把不成熟的企业比作“光棍”，在“光棍”变成“DIA光棍”之后，他变成了独角兽。独角兽找投资人就是“独角兽找亲戚”。这部改革剧主要探讨的是法律问题、市场问题以及在寻找亲人的过程中如何做好改革。主角是独角兽和“王老五”。“新娘”是投资人，“公公”是监工，“婆婆”涵盖政府、媒体、专家。

在美国，“新娘”——投资人很成熟，国内很多“王老五”都愿意去，但不是所有人都敢去；那边的“岳父”——主管不在乎别的，只在乎你不会撒谎。简单来说，美国市场之所以有吸引力，是因为资金供应充足，流动性好，融资渠道自由，发行时间和频率不限，机构投资者占主导地位，他们更成熟，投资逻辑更强。

在mainland China，有大量的“王老五”——独角兽，上市需求很大。有很多老实的最新的国企，也有很多积极的最新的私企；“新娘”——这里也有很多投资人，都是散户，很热情，但是单纯而感性；“岳父”——主管的工作很辛苦，必须慎重选择，所以“王老五”要“结婚”就得排队；“婆婆”——媒体、专家、吃瓜的人都要看好。

“香港市场介于两者之间。香港的“王老五”大多是mainland China的“小伙子”，规模越来越大，市值3万亿。香港的‘公公婆婆’也相对尊重市场。”李小嘉说，“对于这些独角兽公司来说，首先是‘年龄’。市值和标准美股都不在乎。港股和a股有相应的标准；其次是‘学历’，不仅仅是收入。美股没有上市公司收益指数。港股要求“本科”，要求公司有收入。a股是‘研究生’，既有收入又有利润；另外，是‘性格’。美股不在乎人品，但要求公司如实披露。香港要求公司不得有不良行为记录。a股要求公司德才兼备。”

谈到港交所和香港证监会的分工，李小嘉用“交警”和“刑警”作比喻:港交所类似于“交警”，日常工作包括组织驾照考试、发放营运牌照(类似于上市审批)、安排车辆安全和排放年检(类似于上市后的合规监管)、建设和运营交通指令和监控系统(类似于市场监管)， 拦截和惩罚非法司机或非法车辆，权力来自”，香港证监会类似于“刑事警察”，其任务包括监督交通警察的工作。 特殊情况下，也可以直接介入交警案件的处理。他们的权力来自《刑法》，正如香港证监会的权力来自《证券及期货条例》。

在谈到这几年的工作时，李小嘉将其比作翻新和加固“大房子”:一是夯实基础，投资核心基础设施，建设数据中心；二是新建楼层，搭建新平台，比如金砖交易所联盟；三是搭建防火墙，比如大力改革香港交易所的清算风险管理体系；四是进行创新，如引入股票期权市场改革；第五，欢迎八方来客，比如在大陆和国际市场之间建立中国联通。

石油工人的传奇

从石油工人到有大陆背景的HKEx第一任首席执行官，李小嘉有很多传奇。

李小嘉出生在北京，成长在甘肃。16岁技校毕业后，去油田工作，参加了国内最早的海上石油钻井工作。他整天住在渤海湾原油铁皮搭建的采油平台上的一个小房间里。他和14个年轻人轮流值班并生产石油。“冬天，我们刮掉了在寒风中因温度低而凝固在输油管里的蜡。石油工人四年的职业生涯，不仅大大锻炼了我的意志，也让我通过自学积累了英语、数学、物理、化学等方面的知识。”

高考恢复后，李小嘉进入厦大主修英语。毕业后，他加入了新成立的《中国日报》当记者。1986年，他和妻子双双出国，进入阿拉巴马大学深造。但是在美国留学的生活并没有他们想象的那么好。李小嘉需要通过洗碗来谋生。因为缺钱，他六年没有回家见父母。毕业后，李小嘉发现他的新闻专业在美国挣得很少，他几乎无法维持生活。进退两难，他开始寻求第二次转型，转而研究法律。

经过曲折，李小嘉最终进入哥伦比亚大学法学院攻读法律博士学位。毕业后就职于戴维律师事务所和布朗伍德律师事务所，涉及多项金融业务。这些经历为他后来在金融行业的职业生涯打下了良好的基础。

1994年，中国财政部首次发行全球主权债券。作为一名海外律师，李小嘉参与了这项业务，并与当时的债券主承销商美林(Merrill Lynch)有过接触。这个机会促成了李小嘉的第三次职业转型。1999年，李小嘉担任美林中国的董事总经理兼总裁，负责中国业务的发展。这一时期恰逢中国企业上市融资热潮。作为中国金融证券业对外开放的见证者之一，李小嘉曾负责中国移动和中国电信的IPO和债券融资项目。

“刚开始做海外上市的时候，三十多岁，懂得不多。他们不了解当时即将上市的国企。我们都是边做边学，业务需求很大，可以快速上一个台阶。”李小嘉回忆道。

尽管李小嘉在美林取得了杰出的成就，但他还是离开了美林，于2003年3月来到摩根大通，负责他在中国的投资银行业务，这在当年的投资界引起了不小的轰动。

李小嘉没有让摩根大通失望:2006年，摩根大通第一次在中国股票交易簿记员排行榜上名列第一，今年也被媒体概括为摩根大通在中国的“转折年”。那一年，摩根大通完成了14个融资项目和9个M&A项目，与两年前排名第10位的投行业务相比，可谓进步神速。

然而，在摩根大通任职期间，给李小嘉印象最深的是一个不成功的项目。2005年，中海油以185亿美元收购了美国第九大石油公司优尼科。在这次收购中，李小嘉和他的团队就像“媒人”，进行游说和调解。尽管由于各种原因合并失败，但李小嘉仍然将其视为辉煌的记录，因为它为中国国有大型企业进入海外并购拉开了序幕，并引起了全世界的极大关注。

采访结束时，李小嘉回忆了当时来HKEx的趣闻。“猎头给我打电话的时候，我说你肯定搞错了。我只知道投行。当我们第一次见面时，HKEx走过来问我，你为什么认为你可以成为首席执行官？我回答，我当不了CEO。第一，我不会说粤语。第二，我没开过公司。第三，我不懂IT。他们问，你在这里做什么？我说跟你们香港精英们相处一个小时很好，但是我想我也可以有一些想法和看法，然后我会越谈越近。”这也许就是李小嘉的魅力所在。

李小嘉看着窗外繁忙的维多利亚港。他说，香港的未来有三件大事要做。“第一，帮助大陆的国家财富实现全球配置；第二，帮助中外投资者管理离岸在岸金融风险；第三，帮助中国实现商品和货币的国际定价，为内地资金定价海外资产提供舞台。”