上市公司年报 2017年零售企业上市公司年度报告

联商专栏:2017年零售业是怎样的？特别是零售类上市公司业绩如何？具体有哪些新趋势？2018年行业预测如何？

本次邀请招商局证券零售中心总经理徐荣聪分享。

大家好。我是招商证券首席零售分析师徐荣聪。我非常感谢鲍先生给我这样的机会。我来和大家分享一下我们2017年年报的总结。

前段时间各大上市公司年报陆续发布。五一期间，我们团队花了几天时间整理上市公司年报，也对2018年有了展望。总结了53家重点上市公司的年报。一、从财务指标得出的一般性结论:

零售业明显复苏，营业费用净利润有所提升。新零售为行业提供新的动能。零售企业积极整合线上线下，同时推进信息化和数字化，构建和优化供应链组织体系，培育内部实力。

总体来说，从业绩来看，2016年延续了增长趋势。我们总结了四个子行业，包括百货公司、超市、黄金珠宝和专业连锁店。全行业收入增速为12.6%，四个子行业收入增速均有所提升。

专业连锁行业增速攀升至26%，提升最为明显。主要得益于苏宁易购收入增长大幅提升。

2018年第一季度，营收增速基本延续了2017年全年的势头，超市和百货商店增速继续上升，成本控制相对适当。2017年，全行业销售费用率连续四年结束上升趋势，下降至10.81%，同比下降0.49%。

四个细分行业的销售费用比例均有所下降，全行业管理费率也降至3.84%，盈利能力提升明显。百货公司毛利率分别增长0.47个百分点和0.19个百分点，全行业净利润率达到2.97%，同比增长0.70个百分点。

至于行业复苏的具体原因，我们在之前的一些报告中已经多次提到，主要是从外部层面和内部层面。从外部层面来看，居民消费能力的增长和叠加房地产销售的下降削弱了选择性消费的挤出效应。此外，电子商务增长放缓带来了更大的空线下空间。从内部层面来看，零售企业在低迷时期逐渐探索，慢慢找到了适应新时代消费变化的改革创新方向。

从2017年年报中我们也可以看到，零售公司在适应新时代的变化上付出了更多的努力，主要包括两个方面:一是新零售提供了新的动能，这是一个层面。第二个层面是零售企业也在实践自己的一个内在优势。这两个层面我们后面会详细分析。

在新零售方面，我们分为几个方向，一个是线上线下的持续融合。2016年引入新零售理念，2017年互联网巨头布局也明显加快。新的零售模式还继续推动零售商整合线上线下资源，以优化用户体验为重点，以数字化为导向，带动线上线下零售企业协调发展。

很多实体零售企业也在探索线上线下的深度融合。在电商合作方面，苏宁、三江购物继续与阿里紧密合作，阿里是新的小伙伴，如新华都、高辛零售等也在全面对接淘宝的家居业务，推动线上线下一体化发展。腾讯部永辉超市携手JD.COM到家，推出基于微信生态的永辉生活小程序。他们在年报中还公布了18年的计划，比如永辉生活APP，旨在覆盖全格式所有门店，实现云创50%的线上销量。新华都18年计划将延续淘宝家居业务，推进会员支付等系统对接，开辟线上渠道，推进线上线下融合。

18年来，友谊集团计划继续推进天沟移动平台的建设和维护。2018年的线上线下整合，每个人都有自己的规划。新零售的第二个方向是积极打造店铺新生态。2017年，零售企业积极升级和升级线下商店，以改善消费者的购物体验。在新思想、新技术的赋能下，线下店铺得到了升级，呈现出更加多样的生态，然后新物种逐渐落地。三江购物利用阿里巴巴的资源将门店改造成淘的淘，提升股票价值，并进行技术创新，包括机器识别技术，苏宁无人门店也是如此。

在2018年店铺的更新升级中，三江购物俱乐部将继续对传统社区店铺进行升级升级，不断提升客户体验。红旗连锁还将与永辉超市生鲜业务进行深度合作，首批升级生鲜门店预计达到150家。

除了门店升级，多元化业态遍地开花。随着鲜马和超级物种的成功试验，超市、便利店等零售场所越来越多地出现新鲜业态，丰富了零售业态。

生鲜浪漫走进BBK超市，开创超市+餐饮+APP新格局。钟白和彩虹之上的便利店也拓展了生鲜食品的业务领域，体验式概念的零售业态层出不穷。去年8月，飞越彩虹开了第一家无人值守的便利店。

在2018年的规划方面，飞越彩虹将继续体验实体店，然后继续探索无人值守的便利店。

还有一个更重要的特点，走向复合和微。一方面，为了满足个人更广泛的购物需求，提升购物体验，重庆百货、武汉上中等传统百货商店转型为购物中心，王府井不断拓展网点业态。另一方面，在小业态上，红旗连锁与政府共同打造市民驿站服务，实现五分钟便民生活圈愿景，为便利店转型提供新思路。

除了刚才提到的新零售提供了一些新的动能，零售企业也在加强内部实力的培养。第一个方面是门店调整，降低成本，提高效率。2017年，我们覆盖的零售企业新开门店1657家，之后关闭门店656家，门店结构调整继续加快。

百货商店稳步发展。2017年超市主要受红旗连锁影响，使得整个超市有很多优势。但其他公司，如永辉生活超级物种店，已经超过了2017年的计划。

2017年，黄金珠宝企业新开门店306家，同比增长17%，同比增长较快。苏宁作为专业连锁企业，新开门店716家，收入大幅增长，同比增长27%。

除了门店增长相对较好之外，零售企业也在积极拓展业务。零售企业以银行间投融资的形式收购行业内企业，整合行业资源。比如去年12月，永辉超市收购了红旗连锁的股权，持有红旗连锁21%的股权，并在新零售社区的增值服务方面进行了深入合作。

去年第二季度，Adil完成了对大盘股珠宝51%股权的收购，整合行业资源，整合零售渠道。金艺文化于2017年10月完成了金艺珠宝、符节珠宝、珍宝通、贵天DIA的合并重组，进一步推动了行业内的资源整合。

在其他业务发展上，零售企业现金流充裕，也有线下消费场景，会员基数相对稳定。金融业有着天然的内在联系，所以上市公司的一些非同行业务也会有金融业务，当然也会有房地产物流等等。

在金融业务中，零售企业通过设立银行、设立金融控股公司、投资消费金融和开发金融技术等方式开展多元化金融业务。苏宁易购2017年成立江苏苏宁银行；商品城成立金融控股公司；合肥百货、重庆百货、白光股份均增资扩股消费金融；去年崇白旗下金融公司净利润达到5.7亿元左右，同比增长非常快。而且今年应该还会有进一步的增资，对重庆百货的业绩也会有很大的贡献。所以零售企业和金融的结合其实很紧密。

在非金融业务发展方面，零售企业将根据自身需求拓展物流和房地产业务。比如苏宁易购去年完成了对田甜快递的股权收购，在物流仓库配置领域进行了协同合作。

房地产方面，商品城房地产项目也有大量资金回笼，回笼资金17亿元，实现利润12.64亿元。

在提高内部控制效率方面，零售企业也做了大量的工作。比如他们在通过信息化促进公司发展，通过数字化转型提高工作效率等方面投入了大量资金。BBK去年投资3000多万开发BBK祥龙的ERP系统。永辉超市完成了从一家店到另一家店的订单流程可视化。人力资源管理启动了辉腾2.0的人力资源建设，搭建了数字化人力资源信息系统平台。在新零售和新技术的结合方面，每个人都有一些相关的东西要推出。昆贝达推出了wap手机版网站，APP微信官方账号。还有坤百优电商平台的移动服务平台系统，是更新技术结合的应用。在大数据挖掘方面也做了大量的投入来指导公司的决策。例如，周大福利用RFID技术采集“智能客服盘”，对向客户提供服务时采集的信息进行分析，并转化为及时恰当的商业行为。王府井进行了数据参数的建设，推动了用户数据大数据的营销，已经在14家门店运营，直销的比例也在增加。

在供应链优化方面，自营和直销的比重有所扩大，各企业也在积极推进自营和直销工作。去年，友谊集团实现了超市形式的果蔬综合自购渠道，采用产地直销+一级市场的模式，而欧亚集团的果蔬自购覆盖了15个省的65个城市。重庆百货在每种业态的源头采购，可以增加自营和直销的比例，也增强了公司的竞争力。

在供应链升级方面，零售企业通过成立供应链公司和物流中心，在现有行业的基础上完善自己的供应链平台，积极拓展和优化供应链。

东白集团是去年12月新成立的两家全资子公司，是供应链子公司。东白集团积极整合超市业态的生鲜供应链采购资源，创新基地代理采购模式。飞越彩虹成立公司级物流中心，实现超市便利店和电子商务物流系统的集约化管理和统筹规划，以及冷链运输的实时监控。零售商投入大量资源升级供应链。继续推进国内外供应商的合作。安百里股份的供应主要由国际品牌公司进口，从品牌加盟商处购买，由相关厂商提供，可以保证充足的供应。商品城整合70家知名品牌供应商，形成品牌联盟。红旗连锁去掉了一些商品的中间环节，直接和厂家挂钩，提高毛利率。

因此，从供应链优化的总结来看，我们在三个方向投入了很大的努力来扩大自营资金的比例，第二个方向是供应链升级。第三个方向是促进与国内外供应商的合作。

在管理体制改革方面，零售企业去年也做了很多事情，通过薪酬和股权激励来激发员工的积极性，可以提高员工的工作效率。如莱神铜陵向42个激励目标授予243万份股权期权，2017年7月完成授予工作。去年底，over rainbow公布了范围广泛的股权激励草案，参与者都是公司某一级别的员工，范围相当广。

零售公司也在推进伙伴机制，激发企业活力，永辉超市云超继续推进小店伙伴机制。云创团队进一步发展了创业伙伴关系模式，鼓励员工合作。佳佳悦店实施合作伙伴机制，选择33家店作为试点合作伙伴。实施后，试点门店的销售、平均效率和劳动效率平均提高8%以上，合作伙伴机制在超市领域取得了良好的效果。

综上所述，我们对2017年年报做了深入总结。总结了53家重点企业的年报。我们一一打开，然后从新零售的表现和内功的培养三个方向做了总结。然后从财务指标来看，2017年整个行业的收入实际上达到了比较高的增长，而销售和管理费率下降，净利率明显上升。2007年，

鲍老师主持总结:感谢许将军的分享。本次分享的目的是希望大家通过上市公司年报了解和洞察行业的整体情况。数据显示，上市零售企业17年来呈现出业绩回升、发展加快、自上而下整合、管理强化等特征。企业正在探索新的模式，寻求新的联盟，探索新的途径。感觉所有的企业都在寻找改变和创新。以下几点:线上突破；创造供应链优势；门店调整；探索新的格式；实施伙伴关系机制；提高门店数字化和信息化管理水平。