牛根生和伊利 蒙牛VS伊利：收入相差百亿 利润不足一半

伊利和蒙牛的总部都在内蒙古自治区首府呼和浩特，是中国最具代表性的两家乳制品企业之一。但近年来，伊利相对蒙牛的整体领先优势越来越大。

截至最近一个交易日，在中国上海证券交易所上市的伊利股票市值为1720亿元人民币，而在香港证券交易所上市的蒙牛乳业市值为1140亿港元，仅相当于975亿元人民币，比伊利少近750亿元人民币。

影响企业市场价值最关键的因素是其业绩。蒙牛与伊利巨大的市值差距背后，是蒙牛与伊利不断扩大的业绩差距。

一个

2019年3月5日和2019年3月27日，伊利和蒙牛先后公布了截至2018年12月31日的年度财务报告。根据双方的财务报告:

伊利乳业历年利润表

蒙牛集团历年利润表

收入方面，2018年伊利收入795.53亿元，蒙牛2018年收入689.77亿元，伊利领先蒙牛105.76亿元。

利润方面，伊利2018年净利润为64.52亿元，蒙牛2018年净利润仅为32.03亿元，不到伊利同期净利润的一半。

收入增长方面，2018年伊利同比增长16.89%，蒙牛同比增长14.7%。蒙牛的收入基数比伊利小，增长也滞后，这意味着蒙牛和伊利未来的收入差距很可能会拉大。从2016年至2018年的财务数据来看，蒙牛和伊利的收入差距分别为65.33亿元、73.92亿元和105.76亿元，且呈逐年递增趋势。

2016年，由于蒙牛控股的雅士利等关联公司业绩不佳，蒙牛遭受了10年来的首次亏损，亏损高达7.51亿元。相比蒙牛近几年业绩的大起大落，伊利表现出了成熟公司的业绩稳定性。2016-2018年净利润分别为56.61亿元、60亿元和64.52亿元，盈利能力继续保持正增长。

从细分的业务结构来看，伊利和蒙牛也是重合度很高的，分别是液态奶、冷饮产品、奶粉和乳制品。我们解构了伊利和蒙牛的收入，观察了三个子业务的表现。

液态奶业务方面，伊利2018年实现营收656.79亿元，同比增长99.13亿元，同比增长17.78%；蒙牛收入530.15亿元，同比增长12.0%，蒙牛与伊利的差距为126.64亿元，明显。

在奶粉和乳制品业务方面，伊利2018年实现营收80.45亿元，同比增长16.16亿元，同比增长25.14%；蒙牛营收60.17亿元，同比增长48.9%。蒙牛在奶粉业务上保持了较高的收入增长，但深入研究发现主要是由雅士利和君乐宝收购的品牌增长带动，而蒙牛在奶粉业务上的主品牌收入极低。与蒙牛奶粉收入主要靠收购品牌不同，伊利主要靠自有品牌。

冷饮业务领域，伊利2018年实现营收49.97亿元，同比增长8.49%；蒙牛收入27.23亿元，同比增长8.4%，远远落后于伊利。

从以上数据可以看出，伊利在收入、利润、收入增长等公司层面核心财务指标，以及液态奶、奶粉、冷饮等子业务指标上全面领先蒙牛，这是伊利在公司市值上遥遥领先蒙牛的核心原因。

2

企业建设是一个系统工程。几乎所有优秀的企业都几乎没有任何缺点，伊利也不例外。

伊利之所以近年来保持优异的业绩，很大程度上取决于拥有一支以潘刚为核心、具有国际视野的优秀管理团队。这支团队始终坚持对质量无止境的追求，带领伊利公司在供应链、产品、品牌、渠道等关键业务领域完成系统的能力积累，最终实现财富的积累。

2018年，伊利将继续不懈提升关键业务能力。

在质量领域，通过对标国际领先的食品安全防控和质量合规审核体系，整合新版ISO9001:2015标准和卓越绩效标准，伊利不断完善食品安全风险监测数据库和风险识别管控模式，获取更多风险防控新技术和新方法，进一步提高食品安全风险防控效率。

此外，伊利还注重整体运营过程中的质量控制，利用过程识别和审核建立可视化的质量领先管理地图，以促进独立的质量管理，更好地保证产品质量。

在产品领域，2018年，伊利通过了产品创新升级，如“”、“安”、“昌邑100%”、“常清”、“欢乐日”、“金领”、“乔”、“希罕”。重点产品销售收入同比增长34.3%；同期，新产品销售收入占比14.8%，同比增长5.6个百分点。

近年来，随着消费升级的趋势，有机产品受到消费者的青睐。伊利也借此机会继续推进有机产品业务，发展良好。报告期内，尼尔森零研究数据显示，伊利有机产品的市场份额居市场首位。

在渠道领域，伊利继续积极探索新的渠道合作模式，通过大力推进电子商务平台、母婴店和便利店的发展，渠道在国内市场的渗透能力不断增强。凯都的调查数据显示，截至2018年12月，常温液态乳制品的市场渗透率为82.3%，比去年同期上升2.2个百分点。报告期内，公司直接控制了近60.8万个村级网点，比上年增长14.7%。财报显示，伊利电子商务业务收入同比增长61%；同期，尼尔森零研究数据显示，在母婴渠道，公司零售额同比增长32%；便利店渠道，公司常温液态奶业务零售市场份额同比增长3.7个百分点。

在品牌领域，伊利提升品牌形象，推出全新的“伊利”Logo和VI系统，以及更符合公司战略和文化的全新品牌内涵，全面打造世界级企业的品牌资产，帮助伊利加快实现“成为全球最值得信赖的健康食品供应商”的愿景。

2018年，伊利还通过物联网、大数据、移动终端等信息技术建设了奶源质量追溯系统和养殖技术服务平台，实现了奶源从牧场生产、储运到工厂接收检验信息的自动化，同时有效促进了牧场经营管理水平的提高。近年来，伊利也遵循产业链共赢的原则，搭建了覆盖乳制品行业上下游的融资平台，积极为合作伙伴提供融资服务，促进了整个连锁业务的持续健康发展。2018年，公司共发行融资约143.5亿元，为3593家上下游合作伙伴提供融资服务。自2014年公司正式启动产业链金融业务以来，已发放融资资金约282亿元，服务客户近4400家。

同时，依托奶业学校平台，伊利积极整合国际优质资源，全面升级现代牧草人才培养模式，开发覆盖青贮饲料生产、奶牛健康管理等在线课程。，并培训了数万名供应商。2016年至2018年，公司帮助奶农增加奶牛日均产量2公斤，每公斤奶牛养殖成本下降0.4元。通过上述“一升一滴”，公司为奶农增加了收入。更值得一提的是，汇聚全球优势资源的伊利，在2018年的国际布局上也收获颇丰。2018年，伊利在大洋州生产基地“金典”进口牛奶和“博非蓝”牛奶，相继在中国上市；公司的“欢乐节”冰淇淋进入印尼市场；收购泰国最大的雪糕公司，进一步巩固其在东南亚市场的地位。

在伊利集团董事长潘刚看来，伊利将努力成为覆盖多个食品类别和全球市场的全球品牌，与雀巢、玛氏和达能等世界级食品巨头竞争。

在过去的2018年，除了乳制品的稳步发展，伊利开始跳出乳制品的范畴，扩大产品种类。除了之前的液态奶、冷饮、奶粉、酸奶等业务部门外，伊利还新组建了健康饮品、奶酪产品业务群，全面布局大健康产业。与此同时，伊利在过去的一年里对进入饮用水行业进行了全新的尝试，展示了伊利“打造全球网络”、“拓展品类”的战略决心。

三

从市场规模来看，2018年我国常温低温液态乳制品和奶粉产品整体市场仍保持良好的上升趋势，零售额同比增长10.6%，其中线上零售额同比增长24.1%，线下零售额同比增长8.6%。同时，行业信息显示，目前中国国内乳品加工业共有587家企业，比上年减少24家，越来越多的资源集中在头部。随着乳制品行业市场规模的不断增长和行业集中度的提高，将有利于伊利等更强的龙头企业。基于行业发展的判断，伊利公司还公布了2019年“营业总收入900亿元，利润总额76亿元”的目标。

行业专家和投资分析师也对伊利2019年的发展表示乐观。有券商表示，2019年，随着产品的不断升级和渠道的不断下沉，预计伊利的收入和市场份额将进一步提高，并逐步向1000亿元的收入目标迈进。

以伊利“成为全球最可靠的保健食品供应商”的愿景，一方面跳出中国国内市场的全球化战略，另一方面跳出乳制品领域，覆盖更多类别的保健食品战略，有望中长期成为全球保健食品领域的新巨头企业。