铝锭行情 铝锭价格未来走势究竟何去何从？

2015年底，上海铝业价格跌破万元/吨整数关口，然后见底，用了不到两年的时间填补了前四年的跌幅。但是从国庆到现在，价格一直在跌个不休，从高点17300元/吨，到现在的14300元/吨，跌了17%。短短两个月，前10个月的涨幅基本扭转。

上海铝价下跌背后有什么逻辑吗？

一是供需方决定价格运行的大方向，资金方是价格走势的助推器。2015年11月，中央提出供方改革，有色金属、螺纹钢、煤焦等大宗商品价格均开始触底，并持续上涨至2017年第三季度。2016年全年是铝锭去库存年，铝锭库存跌至历史低点，现货价格溢价一度飙升至500元/吨。供不应求的市场格局直接推高了上海铝业的价格。但2017年铝锭供需格局发生变化，库存逐渐积累。到目前为止还没有向下的转折，现货价格一直处于打折状态。但由于环保的影响和有限的生产和资金，上海铝业的价格有所加速。对于多头来说，如果价格短期内不能“攻城”，盘面上相邻合约100元/吨左右的价差会增加他们的持有成本，而对于空头来说，则会降低他们的持有成本。8月份之后，上海铝业一直未能有效稳定1.7万元/吨的平台，多头需要警惕。尤其是国庆过后，五年期和十年期国债期货一跌再跌，说明市场资金成本上升，资金越来越紧张。另外，消费不旺，上海铝业徘徊在16500元/吨左右两个月，一直没有回到地下。

另一方面，LME的铝库存已从2014年5月的550多万吨降至目前的110多万吨，全球铝锭供应紧张。作者认为，SHFE与LME的价格比将继续趋同，这将有助于铝制品出口，消耗国内铝锭库存，缓解全球铝锭供应短缺。

第二，煤炭价格可以作为铝锭价格的预警装置。在这次供方改革中，包括电解铝行业在内的一些高能耗行业受到的影响最大。电解铝生产中，电费占40%以上，最终由煤炭价格决定。2015年底触底后，铝和焦煤价格均出现一波上涨趋势，2017年8月下旬焦煤价格开始扭转，铝仍在上涨，但上涨势头明显不足。

综上所述，上海铝价重拾升势的基本条件应该是消费的回暖和库存的下降。但在现货价格折扣没有大幅度收窄，库存继续积累，年底资金紧张的情况下，铝期货价格很可能会震荡走弱。但沪铝走势滞后焦煤两个月左右，10月下旬焦煤触底。可以预见，2018年初上海铝业将迎来一波反弹，但不减少库存，不繁荣消费，要走出逆势市场还是非常困难的。