元気 元気森林和无糖饮料火了，最大赢家竟然是它

元稹林靠自己的努力几乎把无糖饮料推到了风口浪尖。

短短半年时间，在完成新一轮融资后，最炙手可热的妹子张雨绮受邀担任品牌大使。分众和地铁广告铺天盖地。在所有热门综艺节目触怒了存在感之后，《元稹林》彻底火了。

然后，西岔，伊利，健力宝，北冰洋...几乎所有饮料厂商都涌入无糖饮料轨道，钱的味道一夜之间就出来了。

很多人认为无糖饮料的流行源于年轻人对健康的追求，但从更深层次来看，饮料厂商疯狂的品牌营销和社会层面的“降糖运动”的推动似乎才是真正的幕后驱动力。

根据元稹森林近日发布的数据，其上半年销售额超过8亿元人民币，仅5月份的销售业绩就超过了2018年的总额。与此同时，无糖饮料的供应商也迎来了“甜头”，几家厂商的股价在半年内上涨了100%以上，引起了无数投资者的关注。

显然，这是一场有品牌所有者、供应商和消费者参与的狂欢。

是无糖还是无糖？

“我有20亿的收入，所以敢花18亿做营销”，这是元稹森林CEO唐斌森发布的大胆声明。凭借“0糖、0卡、0肥”的病毒式营销和疯狂的商品分销，元稹森林成立仅三年就估值接近140亿元人民币。

然而，关于它是否“无糖”的争论一直在持续。

喝过宏碁单林的人都知道其实很甜。之所以说“无糖”，是因为五角枫单林使用了一种叫“赤藓糖醇”的甜味剂，而不是传统的蔗糖。

这种糖醇90%可以通过尿液排出，10%可以通过粪便排出，不会残留在肠道内，从而避免了过量摄入糖分带来的各种身体问题。为了让味道更好，三氯蔗糖实际上被添加到元稹森林的成分中。

作为科普，市场上常见的甜味成分主要分为蔗糖、果葡糖浆、人工甜味剂和天然甜味剂，其中蔗糖占78%，是最常见的糖类。

人工甜味剂包括糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安赛蜜、三氯蔗糖等。可口可乐、农夫山泉等此前推出的无糖饮料大多使用阿斯巴甜，但其甜度比蔗糖高几百倍，人体几乎无法吸收。摄入过多会导致肥胖和各种代谢性疾病。

不同甜味成分的甜度和热量比较来源:公共信息

五角枫林中使用的赤藓糖醇属于糖醇类甜味剂，甜度仅为蔗糖的0.65倍，且无热量，易于消化。不参与糖代谢和血糖变化，适用于糖尿病患者。

之前浙大第一医院做过一个评价，评价是根据饮料产品包装上标注的碳水化合物对应的方糖换算的。其中，袁琪森林被指控含有4块方糖。随后，业内对此进行了更正，说明五角枫林中的碳水化合物主要来源于赤藓糖醇，赤藓糖醇不参与人体糖代谢，其能量系数为0 kj/g，根据《预包装食品营养标签通则》及其问答，在元稹森林中标注无糖泡水产品是没有问题的。

至于人们关心的问题“喝元枫林会让人发胖吗？”，评价结果也在知乎和bilibili给出，大部分回答都是“不升血糖，不增重”。

除了元稹森林，一些打着“0糖”旗号的新型茶，如小喜茶和耐雪茶，也选择赤藓糖醇代替蔗糖。可口可乐等传统饮料厂商也在抛弃之前配方中的“阿斯巴甜”，通过寻找糖的替代品和新的原料来开发含糖量更低的产品。

2018财年和2019财年，可口可乐碳酸饮料含糖量分别下降1.7%和4%，销量分别增长1.6%和2.2%；2019财年，“0糖”可口可乐再次保持两位数增长。“低糖”甚至“无糖”带来的增量，很大程度上弥补了可口可乐之前的市场增长乏力。

欧睿咨询(Euromonitor Consulting)的数据显示，2010-2012年中国泡泡水销量约为10万升，预计2020年销量将达到210万升，复合年增长率超过20%，比2010-2012年高出21倍。

因此，我们看到饮料制造商瞄准了这个市场:

①西槎以“0糖0脂”将旗下子品牌“西槎茶”投放到瓶装汽水行业；

②伊利引进张宗为奶矿的泡泡水；

3娃哈哈推出“陶琪青春”“柚见果蒸”系列；

④健力宝也把微泡水作为20年来的第一款新产品。

元稹森林背后的甜蜜事业

这一波由袁琪森林引发的“无糖热”，不仅让品牌拥有者闻之色变，也为背后的供应商迎来了春天。

作为中国赤藓糖醇生产的龙头企业，保龄宝自7月10日以来已获得七个涨停板。截至8月11日收盘，保龄宝股价报21.3元，较年初上涨255.12%，总市值78.6亿元。丰源药业、金河实业等相关无糖概念股的股价也较年初上涨近100%。

保龄宝股价走势

此前，保龄宝半年度业绩指引显示，2020年上半年营收增长50%-100%，利润3652.52万-4870.02万，而2019年返母净利润仅为3523.37万，暗示2020年上半年净利润已经超过去年。

虽然保龄宝之前并未明确表示是否是袁琪森林、西槎等品牌赤藓糖醇的核心供应商，但在深交所回答投资者提问时发现保龄宝提到“公司是中国重要的赤藓糖醇制造服务商”。

此外，在保龄宝2019年年报中，公司还提到被评为当年元稹森林最佳供应商。从2016年之前的主要客户名单可以看出，可口可乐、百事可乐、蒙牛、伊利等品牌曾经是保龄宝的重要客户。

截图来源:深交所互动

半年来，保龄宝关于深交所互操作性的问题明显增多，大部分问题集中在“保龄宝的市场份额”和“哪些饮料巨头厂商是供应商”。7月24日，保龄宝股东总数只有17234人，但到7月31日，股东总数已飙升至46368人，一周内增加近3万人。

就在股价大涨之际，8月10日晚，保龄宝宣布股东减持，宁波冀普富通资产管理中心减持1134.79万股，占比3.07%，并根据保龄宝昨日收盘价套现2.2亿元人民币。

无糖饮料的普及在一定程度上挽救了保龄宝。虽然长期涉足赤藓糖醇产品，但保龄宝早期盈利并不理想。2014年甚至入不敷出。从收入结构来看，淀粉糖和果葡糖浆是主要产品，糖醇类产品的比重一直很低。

近一年左右，在下游市场带动糖醇类产品增长后，这部分收入同比增长24%，也部分抵消了淀粉糖毛利率的下降趋势，使得整体毛利率趋于稳定。

赤藓糖醇行业目前在国内还是一个小行业，产值不到5亿元。对比各种糖醇的工业规模，赤藓糖醇的竞争优势不显著，但山梨醇的价格优势显著，市场需求最大，产量占糖醇产品的70%。麦芽糖醇占14%左右，赤藓糖醇只占2%左右。

主要糖醇市场规模对比资料来源:嘉肯工业研究部

2018年赤藓糖醇产量达到2.87万吨，近三年年均增长47%。相比之下，2019年中国的糖消费量约为1580万吨。天丰证券认为，假设未来赤藓糖醇将替代5%的白糖市场，潜在国内需求空预计达到80万吨。相比2018年的产量，还有27倍空的需求。

糖，资本主义剥削的历史

无糖饮料流行的背后，其实是“无糖”和“无糖”长期竞争的历史。

在《棉花帝国:全球资本主义史》中，斯文·贝克特生动地阐述了棉花作为媒介是如何促进资本主义的兴起和发展以及全球化进程的。在这个过程中，“糖”的作用与棉花非常相似，甚至更重要。一个是关于衣服，一个是关于食物。

公元前8000年，甘蔗在新几内亚被驯化种植，一场关于“糖”的革命开始了。公元11世纪，英法基督教十字军首先在中东实现了制糖，并将其带回欧洲。从此，糖成为富人和贵族的昂贵食物。

到14世纪早期，糖已经成为一种真正的奢侈品。在伦敦，以每磅2英镑的价格出售，商人逐利的趋势越来越明显。1493年，当哥伦布第二次航行到美洲时，他把甘蔗苗带到加勒比海种植，由此诞生了糖加工业。

然后在16世纪，大量的美洲土著人被奴役，作为收割甘蔗的劳动力。据不完全统计，约有6000万人死于残酷的劳动，这被称为历史上最大的奴隶运动。随着美国甘蔗种植的大规模发展，蔗糖的产量迅速增加，中产阶级和穷人都买得起，价格的大幅下跌让资本家们焦虑不安。

更糟糕的是，在接下来的几十年里，人们发现甜菜是商品糖的主要来源，糖的价格持续走低。20世纪初，科学家先后证明糖尿病和阿尔茨海默病与糖摄入过多有关。1942年，美国政府开始限制糖，并宣布人体不再需要糖，这使得美国制糖业极度紧张。

为了盈利，他们整合了糖研究基金会，目的是证明糖在食品中的作用。1958年，臭名昭著的七国研究发表，声称脂肪是心脏病的主要原因。从此，低脂饮食风靡全球，糖的使用越来越多。

随后，糖业协会也加入研究机构讲述卡路里的故事，其中脂肪1g 9卡路里，糖1g 4卡路里，然后掀起了吃糖减肥和计算卡路里的浪潮。

美国糖协会的这一举动让自己和食品制造商在20世纪下半叶赚了很多钱，尤其是以可口可乐为代表的饮料公司在世界各地都很受欢迎。

但是后来，一个巨大的阴谋被揭露了。2016年，JAMA杂志披露，1965年，制糖工业协会贿赂哈佛研究人员撰写科研软文，证明糖是安全健康的，并把诱发心脑血管疾病的锅归咎于饱和脂肪和胆固醇。在此之前，许多美国科学家已经发表论文证明糖的危害。

2019年，国家卫生建设委员会办公厅发布了《健康口腔医学行动计划》，明确提出了“还原糖”专项行动。与此同时，包括英国在内的许多国家开始对糖征税并严格限制。发起了一场“反糖运动”。巧的是，无糖饮料就是在这个时候流行起来的。

一个可以预见的事实是，随着无糖饮料在未来的持续普及，赤藓糖醇的产量和价格肯定会上升，一个新的创造财富的神话可能会再次上演。