母公司 全棉时代母公司上市：全棉时代帝国从何而来？

9月17日，稳健医疗在创业板上市，融资37.15亿元。根据上市当天的收盘价，稳医市值高达530亿元。但今天跌幅一度超过14.7%，市值跌至467.1亿元。

稳医有两个核心品牌:“赢家稳医”和“Purcotton棉花时代”，后者知名度更高。

2009年，54岁的李开始了他的第二次创业，并建立了“棉花时代”品牌。虽然是新品牌，但在棉花时代的背后，李在医用敷料行业积累了20多年的技术和生产资源。

这种转型并不容易，从传统行业到拥有新消费品牌的企业。而一直在一线打拼的李，却赢得了用户的认知。随着马宝和年轻女性消费能力的提升，棉花时代取得了漂亮的市场销售成绩。

疫情期间，由于医疗防护用品需求大幅增加，健保销量飙升29倍，成为健保上市前提交的一份精美成绩单。然而，对于这场上演的“大甩卖”，资本市场给出了平静的回应。相反，尽管李成功登陆，和他的棉花故事在未来还会遇到许多不可知的障碍。

巧合:从B到C

在媒体专访李的时候，可以感觉到这是一个典型的民营企业家，经历了空的艰苦创业，从一线做起，自己开工厂做技术。棉花时代成立时，李54岁，但这并不妨碍他对新消费群体和品牌建设的敏锐感知和判断。

2009年棉花时代的品牌诞生，其实是机缘巧合。

李在1998年建立了稳定医疗。公司主要为医疗单位提供医疗配件，是行业龙头企业。但当时国内的医用纱布切割时会掉，有伤口感染的风险。在技术革新的推动下，李前往欧洲研究生产无纺布的技术。

2005年，李终于成功研发出“全棉水刺非织造布”专利技术，不掉纱，手感更柔软。然而，无纺布进入医疗市场时，并没有得到预期的好评。

相反，这种“纯棉亲肤”的无纺布产品受到了卫生巾生产厂家的欢迎。李也发现，也许棉无纺布真的能在生活护理和母婴用品市场上“发光发热”。

发现机遇后，李毅然开始了第二次创业，开创了“棉花时代”，这也是一个全新的转型过程。稳健的医疗不仅需要经历一个从B面到C面的过程，还需要从原材料厂商到消费品牌的角色转变。

为了投资电商流量购销，公司初期一直处于亏损状态。李干脆把公司的电商团队全部调到深圳自己做。

棉花时代的口号是棉花改变世界，其创始人李对棉花有着极大的热情。他在全国各地举办了200多次“棉花改变世界”的讲座，使人们普及了棉花的生产、质量和效益。

品牌战争的“棉花时代”

通过天猫和JD.COM线下店铺和品牌的渗透，棉花时代在最近几年确实获得了巨大的曝光。但是“棉花时代”也有一个显著的特点:昂贵。

住在三线城市的一位宝妈告诉锌财，棉花时代的产品确实不错，但基本上只会等到有促销才会抢购；平时很少买。特别是棉软毛巾等日常用品是高频消费。“大多数宝妈还是会仔细对比价格，理性消费。”

按照官方价格，100条棉柔毛巾一包19.8元；植物护理、维达、湘阴等品牌的棉柔毛巾价格从7元到10元不等。

“贵”真的是棉花时代打品质牌的另一个方面。然而，李始终没有屈服。从棉花品质的普及到棉花时代线下店铺的迭代升级，“棉花时代”品牌化的坚定性随处可见。

自2013年以来，棉花时代一直主导着天猫双11的母婴护理类别。线下店铺已经落户各大商场，店铺从体验区迭代到咖啡厅，到第五代。品牌营销花样百出:携手明星打造主题曲，探索“棉风”审美，秋冬发布新的棉品，堪比时尚品牌。

根据stable Medical的招股说明书，该公司的业务大致分为医用敷料、健康消费品和棉水刺非织造布。从2017年到2019年，以“棉花时代”品牌为代表的健康消费品显然是公司的主要收入来源，占过去三年收入的60%以上。

健康消费品近年来成为主要阵地。除了迎合不断上升的消费市场，另一个原因是毛利率更高。

招股书显示，健保的毛利几乎来自营业利润，而2017-2019年，健康消费品的毛利贡献了营业利润的75.77%、73.83%和75.37%，而医用敷料的毛利仅贡献了营业利润的19.37%、21.14%和19.36%。

稳定的医疗计划书

渠道方面，这些健康消费品90%是通过电商销售平台分销的。招股说明书显示，2017年、2018年和2019年，天猫和JD.COM的销售收入分别占公司健康消费品电商销售收入的91.97%、93.25%和89.75%。

毫无疑问，线下店的运营成本远比线上店要重，“棉花时代”在商品线上销售一扫而空的情况下继续扩张。截至2019年底，在棉花时代，已有247家店铺开张。

市场降温

从IPO投稿到稳健医疗上市，“卖口罩助推上市”的标题层出不穷。

这种说法虽然不客观，但也不是绝对夸张。

我不得不承认，疫情帮助强大的医疗保健收入实现了飞跃。随着医疗防护材料需求的激增，稳健医疗的医疗配件收入也逐年增加。

稳定医疗半年报显示，2020年1-6月，公司口罩、防护服销售收入达20亿元，同比去年同期6740.83万元，同比增长29倍。

但不包括口罩和防护服，稳医其他产品同期实现销售收入21亿元，同比仅增长5.37%。

也许正是因为这种突然的上涨，才使得稳健医疗上市后的第二天股价下跌了14%，也意味着前期被过度吹捧。

在招股书中，稳健医疗提到了未来可能面临的一个风险:公司的产品是基于消费的增长和消费者对健康和环保理念的日益关注。因此，当经济形势不好，人民人均购买力下降时，定位优质“棉花时代”的表现很可能会下降。

而且在利好上市的情况下，稳医还在推进新品牌的出口。比如棉花时代，PurcottonKIDS棉花宝贝店推出；它还推出了棉花时代的姐妹品牌PureH2B晋亮人寿，并设立了美容、芳香、保护、食品、健康、居住、运动和饮酒八个特区。

全棉时代店咖啡厅

从日用品，童装，内衣，化妆品，健康食品等。，健全的医疗可以说是全面的打击。但在今年经济形势较冷的情况下，多线运营管理也背负着沉重的成本，这一举措是否会找到合适的时机尚不可知。

从健全医疗的利润来看，公司主营业务2017-2019年同期净利率分别为12.23%、11.08%和11.96%，增速有所放缓。

全面健康的医疗保健还有很长的路要走。