五粮液股票 8个月涨超200%，市值高达5300多亿，五粮液股价有没有泡沫？

要说今年的大牛股，笔者认为五粮液肯定算其中之一。股价从年初的每股45元左右涨到现在的140元左右，涨幅超过200%。

也就是说，今年前八个月五粮液股价翻了一倍。如果今年年初有人买了五粮液，那现在肯定是乐在其中了。

的确，今年白酒类股涨势如虹。与此同时，有人开始叫嚣白酒股有泡沫，尤其是贵州茅台股价突破1000元/股、1100元/股，白酒泡沫论层出不穷。

今天我想从财务角度对比一下五粮液的估值水平，看看五粮液目前的股价是否存在泡沫。

财务的角度看估值水平

说到财务分析，可能有人会觉得复杂，也可能觉得在a股财务分析中没用。作者今天使用的财务分析方法很简单，相信大家都能理解。说白了，其实就是一种比较思维。

我们知道，股票实际上代表了公司的所有权，是股东拥有的公司财产的一部分。从这个角度来看，评价一家公司的估值水平主要取决于几个财务数据:

1、资产总额；2、有形资产（总资产扣除无形资产和商誉）；3、净有形资产（净资产扣除无形资产和商誉）；4、营运资本（流动资产扣除流动负债）；5、净营运资本（流动资产扣除负债总额）；6、净利润；

我们来看看五粮液股价处于历史高位时对应的估值水平:

从五粮液的历史走势图可以看出，有几个明显的高位，一个在2007年10月，一个在2018年1月，以及目前的情况。

让我们重点关注这几点，对应当时公司资产和盈利能力的估值水平:

比率代表总市值与各种财务数据的比率，单位为倍。比如2018年1月最高市值3282.8亿，与2017年年报总资产的比例为4.91倍。

从上表可以看出:

目前(2019年)市值5350亿，是总资产的6.21倍，有形资产的6.22倍，净资产的8.21倍，有形净资产的8.22倍，营运资金的9.32倍，净营运资金的9.36倍，净利润的38.10倍。

2007年最高市值1902.54亿，是总资产的18.39倍，有形资产的18.51倍，净资产的22.91倍，有形净资产的23.09倍，营运资金的63.52倍，营运资金净额的63.58倍，净利润的129.16倍。

2018年1月，最高市值为3482.8亿元，为总资产的4.91倍，为有形资产的4.94倍，为净资产的6.37倍，为有形净资产的6.42倍，为营运资金的7.36倍，为营运资金的7.41倍，为净利润的34.53倍。

至此我们可以得出结论，五粮液目前的估值水平应该在2018年的高位和2007年的高位之间，也就是说目前的仓位在空和空之间。应该说是不值得投资的职位。

市值5300多亿，有没有泡沫？

有泡沫吗？其实很难确定。

泡沫的定义是什么？尤其是金融资产的泡沫更难界定，只能粗略的说一下，比如1720年的南海泡沫，17世纪的郁金香泡沫，2000年的科技互联网泡沫，2008年的金融泡沫等等。

所以可以给出一个大概的定义，就是当价格暴涨，然后暴跌的时候，最高点必须出现，才算泡沫。

五粮液现在股价有泡沫吗？如果现在有泡沫，是2018年的泡沫还是2007年的泡沫？看来历史上五粮液的股价泡沫太多了。

事实上，对于五粮液的股价，作者更倾向于将2007年的估值水平定义为泡沫。当时总市值超过1900亿元，而公司相应的总资产只有103亿元。也就是说，当时人们购买五粮液，相当于支付了公司总资产的18倍，更不用说129倍的市盈率了。

显然，如果把2007年处于高位的五粮液定义为泡沫，那么2018年和现在的五粮液估值水平就不是泡沫了。

不是泡沫，也不是好的投资机会。原因之前已经说了。

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