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上市公司分红 宏观观点 | 上市公司分红政策及派息情况

股利是公司偿还股东的重要方面,也是决定上市公司估值的重要因素。由于成长阶段不同,不同的公司可能会选择不同的分红政策,但长期保持盈利,坚持分红的公司是值得尊重的。

股利政策的演变

2004年12月,中国证监会发布《关于加强公众股东权益保护的若干规定》,要求上市公司实行积极的利润分配方式,包括在公司章程中规定利润分配方式;董事会未对金利轮进行分配的,应当在定期报告中披露原因,独立董事应当对此发表独立意见;最近三年未进行现金利润分配的,不得向社会公开发行新股、发行可转换公司债券或者向原股东分配股份。上述规定将上市公司分红与再融资挂钩,但没有提出分红占公司利润的具体比例。

2006年5月,中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》,明确公开发行证券的条件之一是最近三年以现金形式分配的累计利润不得低于最近三年实现的年均可分配利润的20%。

2008年10月,《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》将比例上调至30%。

2012年5月,中国证监会发布《关于进一步实施上市公司现金分红的通知》,明确对于最近三年现金分红偏低的上市公司,发行人和保荐人应说明其现金分红偏低的原因。

2013年11月,中国证监会发布《上市公司监管指引第3号——上市公司现金分红》。基于现金股利属于公司自治范围的概念,要求上市公司董事会按照公司章程规定的程序提出差异化的现金股利政策:如果公司发展阶段成熟,没有重大资本支出安排,在进行利润分配时,现金股利在本次利润分配中的比例至少应为80%;如果公司发展阶段成熟,有重大资本支出安排,在进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中的比例至少应为40%;如果公司发展阶段处于成长期,有重大资本支出安排,在进行利润分配时,现金分红在本次利润分配中的比例至少应为20%。对于有能力分红但在年度报告期内不分红的上市公司,特别是多年不分红或分红水平较低的上市公司,监管部门会重点关注。

2013年1月,上海证券交易所发布《上市公司现金分红指引》,鼓励上市公司每年实行现金分红(累计未分配利润为负等特殊情况除外)。如果上市公司在年度报告期内盈利,且累计未分配利润为正,且未支付现金股利或拟分配的现金股利总额(包括中期分配的现金股利)占上市公司当年归属于股东的净利润的比例低于30%, 公司应在审议通过年度报告的董事会公告中详细披露以下事项:未说明现金分红或现金分红水平低的原因; 未分配利润留成和预计收入的准确用途;董事会会议的审议和表决;独立董事对不支付现金股利或现金股利水平低的合理性发表的独立意见。

上市公司当年分配的现金股利总额占上市公司股东应占年度净利润的比例不低于50%,现金股利占上市公司股东应占净资产的比例不低于央行同期公布的一年期定期存款基准利率。同时,投资者可以通过确定的现金股利政策,合理预期上述两个指标是可持续的。上海证券交易所将在再融资、并购、公司治理奖励、董事会秘书年度考核等相关事项上采取激励措施。

上市公司股利概述

以2012年底前的上市公司为例,2012-2015年期间上市公司的平均股利比率(现金股利/归属于母公司股东的净利润)为33.59%,各年之间变化不大。其中,银行利润占比较大(2012-2015年平均47.08%),分红比例略高(2012-2015年平均37.27%),非银行分红比例略低。同时,每年有多达363家上市公司(占14.78%)连续四年没有支付现金股利。

分红最多的上市公司

剔除金融类公司,中石油、中石化,2012-2015年分红最多的前30家公司主要集中在能源、汽车制造、房地产、白酒、食品、家电、钢铁、水泥、建筑、交通、高铁设备、安防设备。

其中,中国神华以583亿元的分红排名第一。2017年3月18日,中国神华董事会提议分配2016年度及专项股息共计590.72亿元(含税)。这样,从2012年到2016年,中国神华累计分红将超过1173亿元人民币。

在上述30家公司中,分红比例最高的是双汇发展(79.30%)、沪宁高速(75.65%)、泸州老窖(64.04%)、紫金矿业(61.14%)、长江电力(58.81%)、大唐发电(57.00%)、格力电器(57.00%)

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