600996 晨会聚焦190517重点关注聚光科技

晨会总结

[行业和公司]

聚光科技（300203）深度报告：全产业链环境监测龙头，打造中国“丹纳赫”

浓缩技术深度报道(300203):引领全产业链环境监测，打造中国“丹纳河”

引领整个产业链的环境监测，综合环境服务提供商；环境监测垂直改革、环境监管、环境保护费税费改革、多种政策推动监测行业快速发展；以丹纳赫为模板，打造中国的“丹纳赫”；三重核心优势和稳定的领先地位；在环境监测垂直改革、环境费改税和环境监管的推动下，公司作为监测的领导者将受益匪浅。预计19-21年公司净利润分别为7.82/9.80/12.39亿元，对应14X/11X/9X的PE，维持“买入”投资评级。通过多角度估值，公司合理的一年期估值区间为30.42-39.79元，比当前股价高出28%-67%空。

王宁S0980517110001；

作为一家重型战斗机研发企业，该公司直接受益于海地空军队的现代化。歼16多用途战斗机的需求是紧迫和可持续的；歼15舰载机得益于海军舰载机导航空士兵的发展；歼31舰载机得益于海军舰载机导航空的发展。

中兴诞生的网络可视化专家；严格监管+流量增长，公司成长前景广阔；行业内竞争对手不多，商业壁垒深；近年来，公司进入快速增长阶段，财务指标优秀，业务素质稀缺。我们看好公司的竞争力和长远发展。2019-2021年，公司净利润为2.83/4.20/5.95亿元，对应市盈率36.2/ 24.4/17.2倍。目前估值被合理低估，维持“增持”评级。

高能环境深度(603588):土壤修复与固体废弃物作业齐头并进，可预期持续高速增长

土壤修复主导、危险废物和废物焚烧作业的比例继续增加；土壤修复市场快速推进，公司技术全面，呈现领先趋势；通过收购迅速形成一批危险废物经营资产，提供稳定的经营现金流；生活垃圾填埋技术领导者迅速拓展垃圾焚烧业务；公司三大业务稳步推进，营收表现处于快速增长阶段，预计将持续。我们估计该公司19-21年的利润分别为4.5/6.2/8亿，对应估值为15/11/8X，给予“买入”评级。

证券分析师:简瑶S 0980516080006

顺罗电子深度报道(002138):国产电感1号，受益5G顺周期

自2008年金融危机低点以来，公司股价10年上涨17倍，复合年收益率34.02%。同期，公司净利润由4200万元增长至4.8亿元，复合年增长率为27.61%。国产电感一号，依托国内下游品牌需求上升，从量变到质变；5G的新需求和汽车电子业务的发展将推动公司进入新一轮的快速成长期；进入5G亲周期，前期布局业务逐渐落地，维持“买”评级。

证券分析师:欧阳世华S 0980517080002

峰S0980518070004；

深入培育房子整体装修，业务覆盖全国，覆盖整个装修产业链；优惠政策促进了整个装修市场的扩张，行业集中度有望进一步提高；盈利能力有望提高；业绩优异，订单充裕，估值处于历史低点；公司19-21年的EPS估计为0.74/1.04/1.41元，对应的PE分别为11.1/7.8/5.8倍。保持“买入”评级。

普罗亚(603605)深度:美在繁华，贝利在春光明媚

公司多年来一直深入大众美容行业。主品牌Polaiya定位于低端大众护肤品，专注日化加盟和电商渠道。在过去18年中，在电子商务和线下调整和恢复的高增长下，收入和绩效增长率分别为32.4%/43.0%。同时，近年来，公司也通过内生延伸，积极打造多品牌集团。短期内，公司将依托主品牌的全渠道、多品类扩张布局，继续推动高增长。中长期内，公司有望积极提升品牌矩阵的丰富度，培育第二增长点，打造平台运营的多品牌美容集团。预计19-21年EPS为人民币1.97/2.65/3.35，对应PE32/24/19倍。综合考虑绝对估值和相对估值，公司一年的合理估值区间为76.83~79.65元。公司位于大众美容轨道，有板块稀缺。随着多品牌战略的推进，具有较强的延伸预期，维持了中线“买”评级。

证券分析师:张俊豪S 0980517070001

曾光0980511040003；；

联系人:冯思杰；

同伟股份(600438)深度:不怕短期价格回调，光伏龙头价值仍被低估

从长期来看，整个产业链降价是大势所趋，短期降价更为正常。公司多晶硅现金成本行业领先，订单充足，电池芯片非硅成本和容量利用率持续领先。对公司多晶硅和电池芯片业务进行价格敏感性分析，保证2019年业绩高增长。

证券分析师:方忠宇S0980518030002；

联系人:李恒源；

荣盛发展(002146)深度报道:估值低，潜力大

1)重估后每股净资产为13.74 -17.04元/股；2)2019年动态PE相对可比公司优势显著。如果按照可比公司的平均动态PE对公司进行估值，对应的股价为15.18元；3)基于谨慎性原则，我们认为每股合理估值为14至17元，对应当前股价14%-38% 空。预计2019、2020、2021年EPS分别为2.2、2.7、3.4元，复合年增长率25%，对应PE 5.6、4.6、3.6X，估值较低，维持“买入”评级。

中公教育深度(002607):从1到N:领先的职业教育平台值得期待

预计19-21年公司EPS为0.26/0.35/0.46元/股，对应PE50/37/28。在持续的优惠政策下，公司作为行业的领导者，在R&D和渠道上有着明显的优势，并有望继续受益于每条轨道的集中度、市场份额和客户单价的提高。虽然目前公司动态估值比较低，但公司业绩增长稳定可预测，小流通带来估值溢价，所以暂时给其一个“加码”评级，建议中线角度积极逢低配置。

证券分析师:曾光S 0980511040003

萧中0980513100003；；

联系人:蒋天；

三一重工(600031)深度:引领国内工程机械，撬动一带一路加强全球布局

自2009年以来，公司积极布局海外业务，在全球拥有4个生产基地，覆盖150多个国家和地区，产业布局与“一带一路”地区的重合度达到70%以上。从2011年到2018年，公司海外收入从34.25亿元增加到136.3亿元，复合年增长率为21.8%。通过服务国内企业海外项目，建立海外工业园区，积极布局一带一路区域市场，公司有望在未来成为对抗卡特彼勒和小松机械的全球工程机械巨头。

证券分析师:何泽安S 0980517080003

纪国峰S0980517100002；

联系人:吴双；

建郎五金(002791)深度:建筑五金专家，渠道布局正逐步进入收获期

作为中国建筑五金领域的龙头企业，公司拥有强大的R&D和创新能力，其R&D投资长期处于行业前沿。它每年独立开发数百种新产品。截至2018年上半年，累计获得专利700多项，其中发明专利60多项。公司目前拥有一万多种产品，远销100多个国家和地区，广泛应用于国内外大型标志性建筑，如哈利法塔、鸟巢、国家大剧院等。，具有较高的品牌知名度和被市场广泛认可的行业地位。

证券分析师:黄道利S 0980511070003

陈颖S0980518090002；

联系人:冯；

BTG酒店深度(600258):从直销和加盟的分解再谈业绩增长的预期差异

BTG饭店是一家老牌国有企业，其控股股东为BTG集团。原主营业务为酒店业务+三亚南山景区业务。2015年及之前利润一般在1亿元左右波动，相对稳定，市值一般在40亿+。如家快捷酒店的私有化带来了质变:2016年，如家快捷酒店完成私有化，回归a股，给公司主营业务带来了质变。同时，在如家快捷酒店私有化过程中，携程因持有如家快捷酒店股份而参与了股权互换，成为目前BTG酒店的第二大股东。通过管理层持股+可交换债券+股权的激励，有望充分调动管理层和中层的积极性，国有企业的活力得到有效激发。与其他酒店领导相比，公司直销比例高，行业复苏时灵活性相对较高。

证券分析师:曾光S 0980511040003

萧中0980513100003；；

联系人:蒋天；

51信用卡(02051.HK)深度:高质量流量切入理财管家入口

2018年中国人均信用卡拥有量为0.47(美国2，日本2.5)，拥有多张信用卡的用户需要进行卡管理。同时也产生了信用需求——信用卡持有者有潜力通过第三方机构申请更低的利率或以更便捷的方式偿还贷款，信用卡为消费者提供了中短期的资金流动性。

桂光网(600996)深度:智能广电模式

桂光网是贵州文化产业唯一的上市平台。近年来，收入结构不断优化，宽带、智能广播等新业务不断拓展。传统服务的用户数量持续稳定增长。公司正在大力建设“一云两网三用”的新型智能广电系统:依托全光广电网络和智能广电终端进村入户的优势，重点推进“2B”和“2G”服务，在全省范围内开发和推出智能工程、智能旅游、远程医疗、党员干部讲堂、电子典藏等智能广电新服务。

证券分析师:张衡S0980517060002；

联系人:齐谐；

汪顺科技(300113)深度:业绩向上反转，汪顺云大幅提升平台价值

汪顺科技是中国领先的网吧平台服务提供商。截至2018H1，其管理软件整体市场份额超过70%，居行业第一。公司传统业务包括网吧管理软件(站长、Pubwin等)。)，游戏业务(网络游戏、91Y平台、Gamelife)，广告业务，会展业务，网络安全业务。2018年7月，公司推出了基于网吧行业应用的云服务产品，借助边缘计算技术实现了网吧行业从本地服务向云服务的迁移。

证券分析师:张衡S0980517060002；

联系人:齐谐；

科伦药业(002422)深度:科技创新，无与伦比的美

公司从大输液起家，20年后发展成为国内市场第一家厂商。上市后，公司提出了“三引擎驱动”的战略，保持了在输液领域的绝对领先地位，完善了抗生素整个产业链的布局，在仿制药和创新药物的研发上投入巨资，位居行业前列。经历了前几年低迷表现的科伦，从2018年火中重生，营收净利润大幅增长，实现了输液向“口服+输液+注射”多剂型的并发转型，成为医药行业的龙头企业。

联系人:朱翰青；

飞向荣达(300602)深度:三剑合一，准备上5G行业周期

基于原有客户优势和自身屏蔽导热材料加工技术，同时通过收购韦伯通信，对公司的天线设计、研发和测试能力进行了补充；随着润行台的收购、天线终端产品的改进和半固态压铸工艺布局的加强，公司基本完成了新基站的整体解决方案布局。此外，通过收购品代，与母公司的热料业务形成协同效应，有效降低成本，形成从上游料到下游模块的完整方案。

证券分析师:欧阳世华S 0980517080002

峰S0980518070004；

中国通信服务(00552.HK)深度:5G基础服务的领导者

该公司是中国最大的电信基础设施服务集团，于2006年12月8日在香港上市。中通服务拥有中国电信行业所有最高级别的资质。得益于新塔业务和近年来运营商投资的不断扩大，中通服务的收入不断增加。2017年营收945.72亿元，同比增长6.9%；毛利同比增长4.5%，净利润27.14亿元，同比增长7.0%。毛利率和净利润分别为12.9%和2.9%。自由现金流创历史新高，同比大幅增长40.3%。我们相信，凭借强大的项目管理能力、成本控制能力和良好的客户资源，中通服务有望从5G建设带来的工程需求中获益匪浅。

证券分析师:程程S0980513040001；

博雅生物(300294)深度:专注血液制品，鲤鱼跃龙门

在过去的18年里，该公司增加了10亿新千吨血液产品的生产能力，并收购了渠道提供商达夫制药。除了丹霞的注射预期，血液制品业务占用了大量的资金和资产，明确未来血液制品将是唯一的核心。公司白蛋白、丙烯酸、麻纤维批量发行增长迅速，业绩也保持了30%以上的增速。

证券分析师:谢S 0980517100003

长安汽车(000625)深度:低估值下等待长安福特新车周期

PB公司位于历史最底层，与福特、马自达等优质品牌有合资企业。我们相信，未来三年，公司将迎来长安福特新产品的强劲周期，销量和盈利能力有望迎来强劲复苏。独立SUV和轿车的均衡发展，将加速向电气化、智能化、高端化的推进，迎来新的机遇。

证券分析师:梁超S 0980515080001

联系人:何俊义；

“一带一路”特别报道:一带一路峰会即将召开，国际项目将再次迎来机遇

“一带一路”沿线国家经贸联系紧密，经济活跃，发展潜力巨大，中国对“一带一路”国家的投资增速明显高于其他地区。大规模生产能力的输出促进了对外工程承包业务的繁荣，中国企业在“一带一路”国家的工程业务在对外工程承包总额中的比重逐年上升，现已超过50%。2017年首届“一带一路”峰会论坛为中国企业创造了大量新订单，上市公司业绩和估值实现了Davis双击。第二届“一带一路”论坛将于今年4月举行，预计将为国际工程企业带来新的投资机会。

证券分析师:周松S 0980518030001

联系人:渐江；

行业话题:5G即将来临，推荐有线电视板块和通信行业龙头企业

投资建议:推荐有线电视、通信行业的龙头企业。1)由于互联网视频、IPTV、OTT的双重压力，有线电视行业用户数量持续流失。获得5G牌照将有助于有线电视运营商打入万亿级电信服务市场，并显著丰富广播行业的产品矩阵。建议关注有线行业相关公司桂光网、歌花游仙、江苏有线、湖北广电等。；2)同时，在国家政策支持和行业不断成熟的背景下，我们判断是5G投资建设的起点。建议关注5G产业链的目标:运营商中国联通；主要设备供应商中兴和烽火通信；无线端大福科技；缆侧广讯科技；基础设施服务领导者；物联网产业链的目标:向通信、光和通、高新、日海智能迈进；细分轨道优质目标:网络可视化领军人物新赛科，统一通信细分轨道领军人物易联网。

证券分析师:张衡S0980517060002；

程程S0980513040001；

石油服务业深度报道:油价反弹+政策支持，国内石油服务业蓬勃发展

中国是世界上最大的能源消费国，但油气供需格局严重错配，对油气进口的依赖不断增加，到2018年底分别达到71.1%/44.5%。能源安全是一个紧迫的问题。在国家政策的大力支持下，三桶油的勘探开发力度将会加大，国内石油服务业将迎来一定的景气周期。此外，随着技术水平的不断提高，我国页岩气的发展速度加快，大规模商业化已经初见端倪，给石油服务业带来了新的需求增量。

证券分析师:何泽安S 0980517080003

纪国峰S0980517100002；

黄金珠宝行业深度:Z代引领未来钻石消费

2017年，中国钻石首饰市场规模超过660亿元，2006年至2016年复合年增长率为12%。年轻消费群体的崛起，让钻石成为最受欢迎的品类:千禧一代+Z一代对中国钻石消费的贡献率达80%，而在美国仅为50%。多场景消费可能性提升回购率:钻石不仅仅是婚姻，还有亲情、友情、爱情、自赏。消费克拉的增加也将推高客户的单价。

联系人:刘新竹；

纺织服装日化行业2019年度战略:抓住轴心，不断积累

从消费分层的角度来看，在当前的M型消费结构下，消费者对质量的追求开始趋同，消费能力明显分化。注重大众性价比的品牌领袖和品牌力较强的高端品牌，预期收益显著；从代际变化来看:不同年龄段消费者的不同特点给品牌企业带来了新的机遇，我们看好品牌服装和日化企业在代际变化下，适应不同年龄段消费者在营销、渠道和产品上的不断升级和优化；从产业升级的角度:在库存竞争时代，一方面看好通过供应链布局提高周转率的品牌服装企业，以及利用C端流量积极整合、赋能中小产能的平台型品牌企业；另一方面，我们看好上游优质纺织企业与优质客户实现强强联合，进一步巩固领先优势。

证券分析师:张俊豪S 0980517070001

曾光0980511040003；；

联系人:冯思杰；

2019年基础化工投资策略:效率优先，需求跟上

第三季度行业出现明显转折，利润增速逐月下降，化工产品PPI从9月份开始持续下降。从运营率和库存数据来看，该行业目前处于被动的库存补货周期，化工行业的PPI很可能会继续下降。我们预计明年行业景气周期很大概率会下降。近两年来，化工行业保持了高度繁荣，随着企业盈利能力的大幅提高和落后产能的不断退出，龙头企业具备了新一轮生产扩张的条件。从行业新增固定资产完成投资同比来看，下半年产能增速出现回升迹象，行业进入新一轮生产扩张周期。我们认为，该行业目前的供求模式正在发生边际变化。这两年行业内供应收缩导致供需紧张，推动化工产品PPI的逻辑发生了变化。未来，我们的重点应该从过去的供应收缩转向需求增长。

证券分析师:王念春S 0980510120027

联系人:龚成；

2019年新能源行业年度投资战略报告:触底反弹，新能源春天即将来临

发展新能源是我国重要的战略发展方向，新能源发电和新能源汽车的整体普及率仍有待进一步提高。其中风电普及率仅为5.39%，光伏普及率仅为2.62%，仍远远落后于欧美发达国家的普及率水平；新能源汽车的销售普及率仅为3.76%，替代传统燃油汽车的市场广阔空。在国家安全、清洁发展等国家战略的强烈要求下，新能源子行业的均等化、市场化进程明显加快，能源革命将逐步启动。

证券分析师:方忠宇S0980518030002；

居肖佳S 0980518110001

联系人:王维珍、李恒元；

2019年建筑工程行业投资策略:基础设施恢复，聚焦引领

今年以来，固定资产投资增速不断创下新低。8月见底后，已经企稳反弹。今年迄今的增长率为5.7%，下降1.6%；同比；基础设施投资增速为3.7%，同比下降15.9%，但降幅开始收窄。随着经济下行压力的增加，宏观调控的重点逐渐从去杠杆化转向稳定增长。政策开始频繁释放宽松信号，基础设施补充成为稳增长重点；政策不断加强，重大项目审批加快，短板进入落地期。在专项债务资金向投资建设领域转移、信贷环境逐步宽松、交通投资复苏的刺激下，基础设施投资触底反弹。

证券分析师:周松S 0980518030001

联系人:渐江；

2019年商业零售投资策略:加速整合，聚焦龙头企业

我们对明年的整体消费市场持谨慎乐观态度。一方面，外部环境贸易战的影响有望减弱。但是，经济增长的下降趋势导致社会零增长率的下降趋势；同时，我们也期待减税、减费政策继续推进，多部门政策为民营企业创造更好的经营环境。这些因素带来的消费增量有望在明年上半年逐步体现出来。2018年前三季度，商贸界观察的28家上市公司(不含苏宁)营收增速为11.34%，利润增速为23.56%，CFO增速达到38.29%，CFO/净利润达到1.37。我们认为，在宏观经济增长放缓、风险偏好下降的背景下，现金状况优异的行业可能更受基金青睐。

证券分析师:王念春S 0980510120027

联系人:刘新竹；

2019年国防军工年度投资策略:行业指数逐步独立于创业板，关注核心资产表现和改革进度Z3

回顾2018年军工行业与其他行业相比的表现，在贸易战对其他行业和经济体产生重大影响的情况下。由于计划采购的特点，军工部门的表现更加确定，这也是2018年军工部门核心目标脱颖而出的原因。

证券分析师:罗志伟S 0980517080004

商品市场

黄金289.0，上涨0.0%；铜价47770.0，上涨0.38%；铝14335.0，上涨0.1%；领先16275.0，上涨1.97%；锌21370.0，上涨1.23%；白银3563.0，下跌0.11%；镍97780.0，上涨1.13%；Tin 145790.0，上涨0.0%。

豆油5310.0，上涨0.0%；豆粕2709.0，上涨2.57%；豆一3460.0，上涨0.82%；玉米1950.0，上涨2.63%；棕榈油4170.0，上涨1.31%；鸡蛋4303.0，上涨5.99%；玉米淀粉2358.0，上涨3.1%。

棉花14825.0，上涨2.63%；强势小麦2500.0，上涨0.56%；菜籽油6921.0，上涨0.3%；白糖5236.0，上涨1.67%；普麦2441.0，下跌1.73%；菜籽粕2158.0，上涨1.27%。

伦敦布油72.8，上涨1.44%。

欧元兑美元1.12，下跌0.25%；美元/人民币6.88，上涨0.11%；美元兑港币7.85元，上涨0.0%。